龐寶林：極右恐慌 或製造低吸機會

【明報專訊】有「女版特朗普」之稱的法國極右翼總統候選人馬林勒龐（Marine Le Pen）近日再度聲名大噪，支持率一路攀升，周四（23日）Opinionway最新民調顯示，勒龐與對手馬克龍及菲永的支持率分別為26%、22%及21%，市場恐慌情緒再度升溫。


現時法國的政治風險陡然加劇，法公債再遭拋售，令法國與德國兩國公債的相關性持續走低，兩國10年期國債孳息擴大至2012年來的最高水平，截至23日，德10年期公債收益率收報0.233%，法10年期公債收益率近半年內持續走高，一度跳升至1%上方，現時至0.985%。


提防馬林勒龐「分裂」野心

市場的擔憂無可厚非，勒龐的威脅可能比2016年兩大黑天鵝事件——特朗普意外勝選及英國退歐，更要大得多。特朗普的不確定性在於其激進政策，但特朗普終究是生意人，令全球政局動盪也不利於美國經濟發展的結果勢必不會是特朗普的目的所在。然而，極右翼的勒龐則大為不同，此前勒龐曾公開表示，主張法國優先及保護主義，並將啟動脫歐公投，儘管勒龐試圖甩掉「極端」標籤以爭取更多選民支持，但其右翼「分裂」野心不可小覷。


另一方面，雖然同作為歐盟的最大經濟體之一，英國與法國在歐盟的地理因素與歷史地位也不可同日而語，英國的脫歐進程可能會在未來兩年內完成，而法國一旦公投成功，不僅需要重新啟用法郎貨幣，改變申根區等一系列政治和經濟政策，更可能引發歐元區的分裂危機，意大利及葡萄牙兩國的銀行壞帳高企，希臘紓困方案也並非一勞永逸，若法國提前離席，德國也將不堪所有重負。


歐經濟復原力強 風險過後料穩步升

但筆者認為，就現時的情况判斷，即使未來多國大選會進一步推高政治風險進而拉升金融風險，歐洲分崩離析的可能性依然較低，料最終會通過多種方案平穩度過混亂時期的大選年。


投資者則可考慮使用逆向金融工具等在合適的時機獲取收益，或可在歐洲股票市場跌至最低之際逢低吸納，因歐洲經濟恢復強勁，政治風險解除後則有望穩步回升。


（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）


東驥基金管理董事總經理

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