美國「集體訴訟權」 保障散戶

【明報專訊】現時容許同股不同權企業上市者，主要以在美國上市的阿里巴巴、facebook、高盛等著名企業為主。但是該等企業上市，即使持股較少的管理層發揮空間較大，但是並非「無王管」，而是授予投資者「集體訴訟權」的尚方寶劍，去保障權益，該等企業上市後，亦紛紛遭遇不同指控的集體訴訟。即使有香港業界，曾經建議容納同股不同權的不同方案，最終不了了之。


阿里fb高盛曾被告上法庭

事實上，有足夠市場深度的美國市場，為最早容許同股不同權的企業上市的市場之一，吸納了不少如facebook等知名科網初創企業，並且讓其得以壯大。但是該等企業借用同股不同權取得上市平台，達到以小控大同時，並非全無代價。


就以阿里巴巴而言，就因為被指發布誤導性聲明，隱瞞受到監管機構調查方面，被投資者以集團訴訟形式，到向紐約聯邦法院狀告阿里。其他採取類似管治模式的facebook及高盛，亦面對同樣訴訟困擾。


即使香港在過去20多年，無論在企業管治及資料披露方面，都較以前明顯強化，並且在1980年代初結束華資企業發行B股的爭論，長期達至同股同權的公平運作境界。早年面對阿里上市的肥肉當前，有業界擬醞釀引入同股不同權，增加投資者選擇。


雖然如獨立股評人David Webb等反對，但是上市公司商會曾建議，在創業板引入日落條款，要求在指定時間後轉為同股同權，甚至建立新板，亦為日後開創新局讓同股不同權的企業上市帶來契機。


甚至乎曾有法律界建議，運用商業信託可讓企業控制現金流及保持控制權的情况下，為同股不同權企業開綠燈，唯有關討論最後不了了之。