張兆聰﹕匯控易跌難升 轉吼本地地產股

【明報專訊】恒指跌182點，收報23,963點，成交金額877億元。匯控（0005）績後捱沽大跌5%，恒指出現穿頭破腳兼失守24,000點，連並不相關的中資股亦受到影響由升轉跌。匯控業績並不是很差，但股價累積升幅不少，市帳率已達1倍，市場對於孳息曲線陡峭化、經濟復蘇有很大憧憬，一下子出現巨大落差造成股價大跌。踏入業績期，這種見光死的個案料會不少，業績前趁高減持料成趨勢，高位阻力會愈來愈大。


匯控經調整除稅前利潤為193億美元，與上年度大致相若，但市場對第4季度期望較高，估計經營溢利達35億美元，結果卻只有26億美元，主因是收入遜預期所致。整體來看，業績不能說很差，卻未能體現到經濟回暖、孳息曲線陡峭化等的益處。此外，上半年回購股份縮減至10億美元，雖然分析員料全年仍可達25億美元，但是否如此誰也說不準，投資者先沽貨再說。匯控由英國脫歐後的重估也遇上重大挫折。


料60元支持頗強

匯控績後的股價表現，反映市場對於息升、經濟回暖對銀行盈利的助益似乎過度樂觀，當企業派發成績表時，股價受壓的機會就大增。當然，若市場流動性充裕、風險胃納仍高，調整過後也可藉口今年情况終將改善而再炒過。但債息變化最大的是去年第4季，踏入2017年，美國10年債息一直區間波動，而削減成本措施、出售業務等又已大致完成，期望今年利潤更佳、有更高的股本回報率，從而支持市帳率突破1倍，機會相對較低。匯控短期易跌難升，高位沽壓會頗大，但相信60元會有頗強支持。


另一個更大的利好兌現風險是特朗普減稅。美股上周持續破頂，一個很主要的藉口是白宮即將公布減稅方案，市場憧憬對企業盈利有翻天覆地的作用，支持美股高處未算高。但現在市場的期望可說非常非常之高，一旦公布減稅方案，極可能成為沽貨的借口。當前美股確實牛氣冲天，但股市往往不是很理性的地方，債市相對表現很平靜，反映債市投資者並不認為減稅力度過大、財赤上升引發債市下跌、債息上升。若股市和債市發出矛盾信號，往往都是債市的更準確。


憧憬樓價再升 新地突飈3%

說回港股，昨午匯控大跌，國指升幅收窄後表現平穩，尾市跌幅擴大，競價時段跌幅收窄。內險股早段呈向上突破之勢，中國人壽（2628）曾見24.95元，但試破25元大關再度失敗；平保（2318）到達大型倒轉頭肩頂頸線亦以回落告終。資源股突然發力，鋼鐵、有色、水泥全線向上。中資股整體仍偏強，但上有沽壓下有支持，技術指標則有所轉弱，現在不適合重倉博向上突破。反而本地地產股呈異動，新地（0016）突然飈升3%，向上突破並差不多回補加辣後的大型裂口，同業九倉（0004）、恒隆（0101）等收租股表現亦佳，一來今日公布財政預算案，或推出協助首次置業人士上車的措施，二來本港銀行同業拆息持續下跌，近日樓價有展新升浪之勢。若已重倉中資股的，不妨將部分換馬至本地地產股。


[張兆聰 還看今朝]