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【明報專訊】恒指昨升112點,收報24146點,成交金額781億元。全球股市拒絕回落,上周四及周五高位受阻的港股再破頂,開市24066點,高低位分別為24202點和24022點。市傳內地養老金首批百億元資金入市,上證指升1.18%,國指亦強勢漲0.82%,內銀股向好,招行(3968)升1.67%,但內地債市持續回暖,內險股上升乏力,中國人壽(2628)逆市微跌1格。資金昨日重回內需概念股,A股的茅台再破頂升至361.29元人民幣,本港的汽車股、金飾股走勢亦佳。
環球股市超買多時但也沽壓不大,升至高位受阻,但一回落便有買盤湧現低吸。國指上周四高開急回,連續兩支陰燭,筆者原預料本周會進一步整固,測試10000點關口支持,想不到又再上揚。美股昨日總統日假期休市,歷史上之後數天表現較差,且看市况會否回調。走勢上,國指仍未突破上周10544點高位,小時圖呈小雙頂背馳,但10324點會有很強支持。恒指反而成功突破上周高位24161點,匯控(0005)業績前升1%,騰訊(0700)、友邦(1299)亦偏好。
國指小雙頂背馳 10324點有支持
內需股表現突出,茅台再破頂,本港的金飾股、汽車股再上。金飾股近期的銷售情况只屬一般,龍頭周大福(1929)在1月14日至2月3日,相較去年新春期間,港澳零售貨值減少11%,內地則增長4%。港澳同店銷售額收縮7%,內地則增長1%。趨勢正在改善,但情况仍談不上很好,但股價由低位已大幅攀升,昨日更向上突破創52周新高。
若以當前股價及現時的銷情相比,反映市場對前景頗為樂觀,分析都認為下半年銷售有望轉正,2018年重拾升浪。
能否如此其實很難說,但與過去相比,周大福高峰期的股本回報率達20%至30%,對應的市帳率為4倍,近年低潮時股本回報率跌至不足8%,市帳率亦降至目前的2倍。股本回報率下降,主要是資產周轉率下滑所致。只要銷售能止跌回升,估值就可持續擴張。
周大福創1年新高 市帳率仍低
周大福上市時已是自由行的黃金時代,並不清楚究竟正常化的股本回報率是多少。若拿同是大型珠寶零售商的Tiffany相比,Tiffany的股本回報率多年來均維持在約15%,這也是周大福2015年度的數字。以這個水平,對應2倍至3倍市帳率均大致合理(Tiffany則介乎3至4倍,4倍以上是危險水平),剛破頂的周大福仍有重估空間,但仍要視乎復蘇進度。
鐘表股可吼亨得利
另一個可留意的是鐘表股。根據瑞士鐘表業統計,12月向中國出口的腕表價值大升27.6%,動力主要來自價格介乎200至500瑞士法郎的產品,數字確認中國自2016年夏天起的復蘇依然有效。相對於珠寶金飾股,鐘表復蘇較慢又非主流行業,升幅相對較小亦乏人留意。但假如內需起動是可持續的大趨勢,鐘表股說不定會有更突出的表現,當中亨得利(3389)是內地中價表零售商龍頭,可視作行業代表。
[張兆聰 還看今朝]
環球股市超買多時但也沽壓不大,升至高位受阻,但一回落便有買盤湧現低吸。國指上周四高開急回,連續兩支陰燭,筆者原預料本周會進一步整固,測試10000點關口支持,想不到又再上揚。美股昨日總統日假期休市,歷史上之後數天表現較差,且看市况會否回調。走勢上,國指仍未突破上周10544點高位,小時圖呈小雙頂背馳,但10324點會有很強支持。恒指反而成功突破上周高位24161點,匯控(0005)業績前升1%,騰訊(0700)、友邦(1299)亦偏好。
國指小雙頂背馳 10324點有支持
內需股表現突出,茅台再破頂,本港的金飾股、汽車股再上。金飾股近期的銷售情况只屬一般,龍頭周大福(1929)在1月14日至2月3日,相較去年新春期間,港澳零售貨值減少11%,內地則增長4%。港澳同店銷售額收縮7%,內地則增長1%。趨勢正在改善,但情况仍談不上很好,但股價由低位已大幅攀升,昨日更向上突破創52周新高。
若以當前股價及現時的銷情相比,反映市場對前景頗為樂觀,分析都認為下半年銷售有望轉正,2018年重拾升浪。
能否如此其實很難說,但與過去相比,周大福高峰期的股本回報率達20%至30%,對應的市帳率為4倍,近年低潮時股本回報率跌至不足8%,市帳率亦降至目前的2倍。股本回報率下降,主要是資產周轉率下滑所致。只要銷售能止跌回升,估值就可持續擴張。
周大福創1年新高 市帳率仍低
周大福上市時已是自由行的黃金時代,並不清楚究竟正常化的股本回報率是多少。若拿同是大型珠寶零售商的Tiffany相比,Tiffany的股本回報率多年來均維持在約15%,這也是周大福2015年度的數字。以這個水平,對應2倍至3倍市帳率均大致合理(Tiffany則介乎3至4倍,4倍以上是危險水平),剛破頂的周大福仍有重估空間,但仍要視乎復蘇進度。
鐘表股可吼亨得利
另一個可留意的是鐘表股。根據瑞士鐘表業統計,12月向中國出口的腕表價值大升27.6%,動力主要來自價格介乎200至500瑞士法郎的產品,數字確認中國自2016年夏天起的復蘇依然有效。相對於珠寶金飾股,鐘表復蘇較慢又非主流行業,升幅相對較小亦乏人留意。但假如內需起動是可持續的大趨勢,鐘表股說不定會有更突出的表現,當中亨得利(3389)是內地中價表零售商龍頭,可視作行業代表。
[張兆聰 還看今朝]
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