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【明報專訊】上周美國聯儲局多名官員重申或上調加息預期，而主席耶倫在聽證會時又表示，太遲加息則不利經濟增長。言論被普遍解讀為3月加息機率增加。
在聯儲局公開市場委員會（FOMC）擁有永久投票權的紐約聯儲銀行行長杜德利預計，未來數月會小幅加息，將逐步退出寬鬆政策，通脹已經接近2%的目標，雖然特朗普政策尚不明確，但難以將未知的財政政策納入考慮因素中。另外，以「鴿派」著稱的波士頓聯儲銀行行長及費城聯儲銀行行長也發表對加息步伐應更加激進的言論，一時間令投資者對美聯儲加息預期陡然升溫，美國聯邦基金利率期貨顯示，3月加息概率已升至44%。
美下月加息預期升溫 歐經濟提速
美國經濟方面，最新通脹數據超預期，美國1月CPI按月上升0.6%，創2013年2月以來最大漲幅；按年升2.5%，亦是2012年3月以來最大漲幅。此外零售業、製造業及就業數據等均奠定進一步加息的經濟基礎。
歐洲經濟也不甘示弱。近期歐元區經濟和物價及就業三大經濟指標均錄得超預期表現。第四季度GDP按月增幅1.80％，拉動全年GDP增加1.7％，是自2008年金融海嘯以來首次超越美國經濟增速；失業率減少0.2個百分點至9.6％，亦即2009年以來最低水平。但完全不同於聯儲局的「鷹派」態度，歐洲央行的「鴿派」作風依然堅定不移，認為通脹上漲未必持續，刺激措施仍有必要，因此未透露短期內退出QE的意向。
歐美貨幣政策背馳 利差擴大
歐美背道而馳的貨幣政策，及其對潛在政治風險的不同偏好令兩國孳息利差擴大至一個月最高水平。截至17日，美10年期國債收益率稍稍升至2.46厘；英國10年期國債收益率為1.26厘；德國10年期國債收益率為0.37厘。
自2008年金融危機及2010年歐盟主權債務危機以來，多個央行的大量購債令債券孳息不斷降低，而股票市場在全球經濟復蘇、通脹再回歸的情况下，多個股指被推向歷史新高。根據摩根士丹利對34個追蹤不同市場及資產類別的指標分析，全球資產的相關性已跌至2006年以來最低水平。2016年第四季度以來，投資者將國債的關注逐步轉至公司債券，如花旗銀行全球投資級別公司債券指數自2008年以來逐步超越花旗銀行全球投資級別國家債券指數，並與股指走向愈發趨於一致。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
在聯儲局公開市場委員會（FOMC）擁有永久投票權的紐約聯儲銀行行長杜德利預計，未來數月會小幅加息，將逐步退出寬鬆政策，通脹已經接近2%的目標，雖然特朗普政策尚不明確，但難以將未知的財政政策納入考慮因素中。另外，以「鴿派」著稱的波士頓聯儲銀行行長及費城聯儲銀行行長也發表對加息步伐應更加激進的言論，一時間令投資者對美聯儲加息預期陡然升溫，美國聯邦基金利率期貨顯示，3月加息概率已升至44%。
美下月加息預期升溫 歐經濟提速
美國經濟方面，最新通脹數據超預期，美國1月CPI按月上升0.6%，創2013年2月以來最大漲幅；按年升2.5%，亦是2012年3月以來最大漲幅。此外零售業、製造業及就業數據等均奠定進一步加息的經濟基礎。
歐洲經濟也不甘示弱。近期歐元區經濟和物價及就業三大經濟指標均錄得超預期表現。第四季度GDP按月增幅1.80％，拉動全年GDP增加1.7％，是自2008年金融海嘯以來首次超越美國經濟增速；失業率減少0.2個百分點至9.6％，亦即2009年以來最低水平。但完全不同於聯儲局的「鷹派」態度，歐洲央行的「鴿派」作風依然堅定不移，認為通脹上漲未必持續，刺激措施仍有必要，因此未透露短期內退出QE的意向。
歐美貨幣政策背馳 利差擴大
歐美背道而馳的貨幣政策，及其對潛在政治風險的不同偏好令兩國孳息利差擴大至一個月最高水平。截至17日，美10年期國債收益率稍稍升至2.46厘；英國10年期國債收益率為1.26厘；德國10年期國債收益率為0.37厘。
自2008年金融危機及2010年歐盟主權債務危機以來，多個央行的大量購債令債券孳息不斷降低，而股票市場在全球經濟復蘇、通脹再回歸的情况下，多個股指被推向歷史新高。根據摩根士丹利對34個追蹤不同市場及資產類別的指標分析，全球資產的相關性已跌至2006年以來最低水平。2016年第四季度以來，投資者將國債的關注逐步轉至公司債券，如花旗銀行全球投資級別公司債券指數自2008年以來逐步超越花旗銀行全球投資級別國家債券指數，並與股指走向愈發趨於一致。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
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