劉振業﹕耶倫「不智論」 市場要小心

【明報專訊】一句「waiting too long to raise interest rates would be "unwise" as economic growth continues and inflation rises」，美元繼續升。但奇怪的是，2015年底聯儲局於金融海嘯後首次加息，當時失業率已經跌至5%，跟現在的4.8%十分相近，但何解當時又不指等太耐才加息是不智？


聯儲局加息的兩大因素是就業與通脹。就業好又如何？2015年底美國按年通脹只在0.5%以下，難怪當時耶倫想加息但又勒住腳。不過，現時最新按年通脹已達1.6%，接近聯儲局目標；加上就業市場穩定，造就了耶倫今次的「不智論」。


油價推升通脹 聯儲局忌憚

然而，須知道現時環球通脹向上的其中一個因素是油價上升。去年同期油價只處每桶30美元，現在則已在50美元以上，單計油價升幅已足以推升通脹。


但留意一點，油價由去年2月開始反彈，故若現時油價仍維持在50美元附近，按年計算後，通脹再上的動力或不太大，到時由油價反彈帶來的效應便逐漸消失。


其實這也不是大問題，問題是筆者觀察到美國經濟增長於不同環節已開始放緩，但耶倫到現在才加快加息步伐，耶倫的「不智論」實在要小心。


想買日圓宜再等等

無論如何，短期內，在發酵耶倫加息論與特朗普將公布的減稅政策下，美元仍會反彈。圖中見到，美匯指數已經抽穿短期下降軌，今明兩周目標可放在103至103.50水平，故其他貨幣都會一同回吐，當中要留意歐洲貨幣或在大選消息影響下而表現較差，歐元試1.04，美元兌瑞郎1.03，英鎊1.22，澳元0.7550，紐元0.70以下。


至於美元兌日圓，由於先前跌幅大，今次的超賣反彈將或觸及116附近，想買日圓的朋友宜再等等。


交通銀行香港分行 環球金融市場部

[劉振業 匯萃通]