龐寶林：美國公債吸引力日減

【明報專訊】中國外匯儲備連續第7個月下跌，1月最新數據跌穿3萬億美元至29982億美元，按月減123億美元，按年減872億美元，並且是2011年2月以來的最低水平。早在2014年中國曾最多持有超過4萬億美元的外匯儲備。


「3萬億」此前被市場視為重要的關口，但中國外匯監管局稱，央行向市場提供外匯資金以調節外匯供需平衡，是造成外匯儲備規模下降的主要原因，現時外匯儲備仍充裕，在複雜多變的內外部經濟金融環境下，儲備規模上下波動是正常的，毋須特別看重所謂的「整數關口」，中國經濟保持中高速增長等有利因素將繼續支持人民幣成為穩定強勢貨幣，也將促進外匯儲備規模保持在合理充裕的水平上。


受影響最大的則是美國公債，在以中國為首的海外投資者不斷減持下，令美10年期公債孳息不斷水漲船高，截至2月9日為2.409厘，更不乏有市場投資者認為其將繼續飈升至3厘的水平；2年期及5年期收益率則分別為1.194厘及1.883厘。據華爾街日報統計，這是2009年以來，美國政府債務的海外持有比例首次跌破30%。


美10年期債息2.7厘可低吸

隨着全球公債的吸引力日趨降低，全球央行及其他海外機構投資者正在尋求更高收益的投資工具。今年來另類投資獲追捧，亦有數據顯示，包括Private Equity及房地產的另類投資方式佔全部投資比例從2015年的45.8%升至2016年的47.5%，債券市場的投資則由2015的14.8%下降至13.3%。


當全球央行及其他較大型的海外機構投資者撤離公債市場後，10年期美債利率若再升至2.7厘或以上的水平，筆者建議其他投資者不妨考慮改為逢低買入。


美息不明朗 債市未脫危機

現時，債市風險仍然未明朗，美元加息步伐再增疑雲，雖然市場普遍認為聯儲局在今年上半年即加息的可能性相對較小，但是債市短期依然未能走出危機的低潮期。


（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）


東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]