張兆聰：落後板塊當炒 冷吼奶股

【明報專訊】踏入雞年港股表現一般，上周恒指及國指分別跌1%及1.2%。金融市場似乎進入「特朗普2.0」市况，由勝出選舉後的狂熱升浪，到就職後被其一言一行牽動着，股匯債皆被特朗普牽着走。暫時股市未必有太大行情，落後板塊則逐個被發掘，本地零售股上周五起飛，奶股也可留意。


新官上任三把火，特朗普就職後，簽署的總統行政命令猶如機關槍般掃射而出，並且很多是頗具爭議的。若以其「美國優先」的核心政策制定思維，貿易戰幾乎是無可避免，歐日中皆已被其出口術轟炸了一番。美元受到影響而轉弱，但新興市場也未見明顯受惠，投資者似乎正在調高風險溢價，反映特朗普政策不明朗的一面。


fb騰訊不同步 反映中國風險溢價

以騰訊（0700）及facebook為例，以往兩股走勢一向頗同步，但當facebook因績優而破頂，騰訊與歷史高位仍有一段距離，分野或許就是中美之間的風險溢價。


facebook第四季度收入、盈利及用戶數量都出現大增。非GAAP每股收益為1.41美元，勝預期的1.31美元，期內收入增長53%達到88億美元，優於85億美元的預測，季度利潤由15.6億美元升至35.7億美元。強勁業績推動股價創新高。


放鬆監管利美銀行 弱美元買渣打

要留意，facebook也有其「天花板」，它為自己平台上可以展示的廣告數量設置了限制，以確保不會超出用戶閱讀新聞時可以承受的範圍。一旦到達此限制，其增長將來自用戶群的擴大、用戶更長的使用時間及廣告客戶更多的花費。因此，facebook其實不斷另覓戰場，由早些年以圖片為主，到現在幾乎全是視頻，今後則要開發電視機頂盒。


上周美股急升，道指再次站上20000點大關，一來新增職位強勁但薪酬升幅又放緩至2.5%，二來憧憬即將放寬監管，美銀美林升逾2%，高盛更飈升逾4%，重上240美元之上，銀行股成為道指大漲的功臣。但要留意，放鬆監管主要利好美國銀行股，美元轉弱歐元英鎊上揚，暫時對匯控亦不太有利，ADR亦只升不足1%。反而弱美元利好新興市場，渣打（2888）表現更為突出。


近期買入的玖紙表現極佳，可惜是買入量太少，還來不及加碼（主要升幅是過去兩周，即本欄因農曆年假暫停）便升了達24%。現在是一個「阿法狗」（Alpha）市場，大家都尋找落後、準備復蘇的股份，上周開始到本地零售股，受到銷售數據理想而大漲。現在要找復蘇概念，要向愈來愈冷門、市值小、乏人留意的板塊埋手，奶股值得望望。


人民幣貶值 蒙牛博得過

IFCN世界奶價指數已連升7個月，已確認轉勢，現已回到近10年區間接近中值的水平，仍有上升潛力。另外，內地奶股弱勢的一個原因是人民幣幣值過高，但人民幣兌紐元已從2015年高位的0.25貶值至0.2水平，大幅提升了競爭力。本周會沽出建行（0939），買入3000股蒙牛（2319）碰運氣。


[張兆聰 穩增長百萬倉]