黃偉雄﹕恒指波幅指數的啟示

【明報專訊】恒指在2017年首半個月的交易日可算表現不俗，截至1月18日錄得1098點（或約5%）的升幅，已大幅超過2016年僅得86點（或0.4%）的全年升幅。不過，全球政局在2017年面對相當不確定，英國首相文翠珊剛宣布全面退出歐盟，並放棄歐盟單一市場；美國總統特朗普上任，對華政策的取向等，均會對全球的政局及經濟有一定影響，股票市場更可能是首當其衝。


波幅指數 反映市場不確定

波幅指數是一項反映市場情緒的指數，有投資者稱之為情緒指數或恐慌指數。恒指波幅指數就是透過恒指期權的價格，根據特定的模型而計算出恒指未來30日的預期波幅。指數上升即代表市場的不確定性升溫，預期恒指的波幅亦會上升。相反，指數下跌代表市場轉趨隱定，預期恒指的波幅亦會下降，概念與大家較為熟悉的引伸波幅相近。由於恒指波幅指數是透過一系列交易所買賣期權的價格編算而成，比起個別恒指期權或認股權證所計算出來的引伸波幅較具代表性，更能有效地反映市場的整體情緒。


近期港股市場相對冷靜

雖然全球政經在2017年面對相當高的不確定，香港特區亦將會選出新一任的行政長官，不過從恒指波幅指數的表現，市場似乎暫時未有預期港股會變得波動。在1月18日恒指波幅指數收報13.79，是一個相對低的水平。指數在2011年2月推出以來，接近6年時間，其間只有約13%的交易日指數收在15點以下，另外有73%的交易日收在15點與25點之間，其餘的14%的交易日則收在25點以上。從恒指波幅指數近來的表現看，似乎市場預期恒指未來30日的波幅不會太大。


港股在2017年波動與否，仍然言之過早，希望投資者可透過參考恒指波幅指數的表現，得到一些啟示。


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恒生指數有限公司 董事兼研究部主管

[黃偉雄 指數縱橫]