國泰改革跌眼鏡 大行續唱淡

【明報專訊】國泰航空（0293）前日宣布業務深入檢討方案，惟並未涉及任何具體重組事宜，僅表示將精簡公司架構。瑞銀昨日發表報告，稱國泰檢討結果令人失望，股價應聲下跌，最多曾跌逾半成。


方案欠具體 未釋投資者憂慮

瑞銀表示，市場對於國泰重組的高度預期一度推升了本周股價，但檢討方案詳細資料欠奉，未能紓緩投資者的憂慮，預計公司會在年中交代具體措施，如改變油價對冲策略等。瑞銀維持對國泰「沽售」評級，以及10元的目標價。中信里昂亦在報告中指出，國泰幾乎是以一種「反高潮」（anti-climax）的方式結束重大策略檢討日，錯過了推出實質重組方案的絕佳時機。


里昂稱，國泰最大的問題在於來自內地的直飛及中轉客源逐漸減少，認為公司需削減部分不再具經濟效益的長途客運及貨運航線，並需通過提升經濟艙密度及縮減前艙比例節省成本。惟里昂卻將目標價由7.5元提升至8元，主要反映公司致力削減營運及外匯成本。


雖然國泰在檢討結果中強調將提升運營效率，但摩通卻在公司公布結果前已指出，國泰領先同行的營運效率從來都不是問題所在，最主要是因內地航空公司開通國際直飛航線，導致國泰運力過剩，而公司無論在人力成本亦或航線網絡上都已做到較好，難有調整空間。在檢討結果公布後，摩通言簡意賅指結果並未涉及重點，沒有任何投資者想見到的內容。


國泰股價昨日最多曾跌逾半成，尾市跌幅收窄至近4%，險守10元大關，惟市值僅為對手新加坡航空的三分之二。母公司太古（0019）股價亦微跌0.2%，與國泰互相持股的國航（0753）則升約1.7%，持股國泰5%的建滔化工（0148）亦跌約0.2%。