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【明報專訊】恒指昨升257點，收報23,098點，成交金額684億元。特朗普揚言人民幣貶值令美元強勢，削弱美國競爭力，人民幣匯價應聲暴漲，加上英揆「MAY姐」的脫歐言論沒有想像中鷹派，英鎊飈升3%，美匯指數急瀉曾低見100.3。市場對中國匯價風險憂慮減退，港股迎來久違了的大升。港股升勢相當全面，升跌比率逾2比1，中資金融股、中移動（0941）等落後股份全線發力。美匯指數力守100大關，昨日推介的金礦股未見表現突出，反映市場擔心美元調整過後再轉強，但只要不是再展升浪，衝上105甚至110水平，新興市場潛在升幅還是較大，可以渣打（2888）作為工具。
恒指此前23,000點受阻，但眾多不明朗因素下，調整最低點亦只是22,657點，周二回穩後昨日更衝破23,000點阻力，走勢呈一浪高一浪，動力亦較預期更強。市場焦點仍放在特朗普身上，始終他是全球最有權力的美國總統，一言一行均會掀動市場情緒，例如破天荒地評論美元匯價，美元應聲下挫，市場甚至擔心是開打貨幣戰的先兆。
但亦要留意，即使是美國總統，也無法改變市場和周期運行，隨着中國PPI由負轉正推高全球通脹，再通脹和經濟復蘇會是持續的投資主題。在通脹回升下，企業資產周轉率會加速，從而推動股本回報率向上，很可能會刺激企業加強資本開支，而名義價格趨升，各行各業均受惠，故股市大勢明顯向上，儘管其間會有所反覆。
中國新興市場估值較吸引
將美國、歐洲和日本，以及中國和新興市場相比，當前中國的局面是較吸引。美國經濟基礎最好，支持債息上升，利好銀行以至各個傳統行業，但估值高企也頗充分反映了利好因素，而美股的無敵走勢建基於兩個因素，一是企業現金流強勁，但卻沒有投資機會，另一是利率低企（短息僅略高於1厘），管理層可低息借貸進行回購。若經濟持續復蘇推動各期限利率全面上升，到某一水平便會令回購推升股價的機制失效，是一個重大風險。
歐洲和日本受惠美元強勢令本幣貶值，直接推高資產價格，同時匯價疲弱也有利出口，海外收入兌換成本幣，亦為盈利帶來額外增長。一旦美元升勢暫停，市場此前的樂觀預期便會改變，而歐日股市近日表現亦相對遜色。反觀中國以及新興市場，一來資源商品價格回升利好多國經濟，二來美元強勢令資金卻步，導致估值相對已發展地區動輒20倍、30倍市盈率便宜很多。就以銀行股來相比，渣打作為新興市場的代表，市帳率才0.67倍左右，而歐美大多數已是1倍以上。就算是沒有太多壞帳風險的大型內銀股也僅0.8倍至0.9倍。只要經濟和匯率風險減退，仍有頗大重估空間。
急升後調整 分段吸渣打
渣打周二突破70元後，昨日先升後回，始終14天RSI高達77，必定會有回調。但低見70.5元後已見支持，收71.7元。大型股份出現大陽燭並向上突破，往往意味投資格局出現重大轉變。急升後會有回調，但這亦是分段吸納的良機，就算調整未完成，估計也不會跌離70元大遠。
[江宗仁 還看今朝]
恒指此前23,000點受阻，但眾多不明朗因素下，調整最低點亦只是22,657點，周二回穩後昨日更衝破23,000點阻力，走勢呈一浪高一浪，動力亦較預期更強。市場焦點仍放在特朗普身上，始終他是全球最有權力的美國總統，一言一行均會掀動市場情緒，例如破天荒地評論美元匯價，美元應聲下挫，市場甚至擔心是開打貨幣戰的先兆。
但亦要留意，即使是美國總統，也無法改變市場和周期運行，隨着中國PPI由負轉正推高全球通脹，再通脹和經濟復蘇會是持續的投資主題。在通脹回升下，企業資產周轉率會加速，從而推動股本回報率向上，很可能會刺激企業加強資本開支，而名義價格趨升，各行各業均受惠，故股市大勢明顯向上，儘管其間會有所反覆。
中國新興市場估值較吸引
將美國、歐洲和日本，以及中國和新興市場相比，當前中國的局面是較吸引。美國經濟基礎最好，支持債息上升，利好銀行以至各個傳統行業，但估值高企也頗充分反映了利好因素，而美股的無敵走勢建基於兩個因素，一是企業現金流強勁，但卻沒有投資機會，另一是利率低企（短息僅略高於1厘），管理層可低息借貸進行回購。若經濟持續復蘇推動各期限利率全面上升，到某一水平便會令回購推升股價的機制失效，是一個重大風險。
歐洲和日本受惠美元強勢令本幣貶值，直接推高資產價格，同時匯價疲弱也有利出口，海外收入兌換成本幣，亦為盈利帶來額外增長。一旦美元升勢暫停，市場此前的樂觀預期便會改變，而歐日股市近日表現亦相對遜色。反觀中國以及新興市場，一來資源商品價格回升利好多國經濟，二來美元強勢令資金卻步，導致估值相對已發展地區動輒20倍、30倍市盈率便宜很多。就以銀行股來相比，渣打作為新興市場的代表，市帳率才0.67倍左右，而歐美大多數已是1倍以上。就算是沒有太多壞帳風險的大型內銀股也僅0.8倍至0.9倍。只要經濟和匯率風險減退，仍有頗大重估空間。
急升後調整 分段吸渣打
渣打周二突破70元後，昨日先升後回，始終14天RSI高達77，必定會有回調。但低見70.5元後已見支持，收71.7元。大型股份出現大陽燭並向上突破，往往意味投資格局出現重大轉變。急升後會有回調，但這亦是分段吸納的良機，就算調整未完成，估計也不會跌離70元大遠。
[江宗仁 還看今朝]
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