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【明報專訊】恒指上星期累升434點或1.9％，收報22,937點，收復技術上頗重要的100天線，並且已連升3周，累漲1362點或6.3％，絕非彈散之餘更是愈升愈有；國指全周升176點或1.8％，報9787點。本倉上周升2.5%，當中表現最好的是新買入的中石油（0857），一周內有3家券商看好，刺激股價大升；騰訊（0700）和facebook轉勢後氣勢如虹亦功不可沒。
中石油上周先後獲大摩、高盛及瑞信3家大行唱好，大摩指中石油過去兩年跑輸中海油達26個百分點，即使油價復蘇，其股價表現仍然跑輸中海油10個百分點。市場顯然忽略了其天然氣業務及加強上游業務的正面發展，上調中石油目標價由7.2元升至8.45元，評級「增持」。大摩又指中石油的其石油儲備是中海油的4.2倍，及其石油使用周期較中海油長75%，中石油估值（EV/reserves）相當於每桶油價10美元，較中海油的18美元折讓44%，意味着在油價上行周期期間，中石油有更大的上行空間。
大行齊唱好中石油
高盛認為天然氣價格趨升，中石油有增加派息的機會，同時管道資產重組亦能提高公司估值，給予買入評級，目標價6.9元，並相信未來仍有上調評級的空間。高盛又預期國際油價水平轉趨平穩，考慮到石油輸出國組織及非油組成員最近達成的減產協議，因此調高明年布倫特期油油價預測6%至每桶57美元，但對2018年的預測調低8%至每桶58美元。
至於以往一直看淡中石油的瑞信亦終於轉軚，將目標價升至7元，但評級維持中性。瑞信估計中石油管道業務的每股資產淨值為5.8元，料布蘭特期油今年每桶約56美元。
頁岩油增產不易 油組或重掌定價權
分析員對於今年油價的看法就是在現水平區間波動，每桶介乎55美元至60美元。但要留意，在原油供應上，至今油組仍按計劃執行減產，若完全落實，今年供應將會負增長。當然，變數是非油組，特別是美國活躍石油鑽台數持續上升，但美國油服商Baker Hughes的鑽井平台數亦中止了連升11周的勢頭，似乎美國增產也不是這麼容易。
事實上，頁岩油的生產周期約4年，現金成本略低於40美元，現在必定會開足馬力去開採，不斷增加鑽井平台。一周的減少不代表什麼，但假如未來數周也未見持續增長，可能頁岩油資源較預期更早下滑，屆時油組將徹底重掌油價定價權。
中國PPI回升 將刺激油價
此外，全球油企已幾乎停止投資長達兩年，無論頁岩油產量是否下降，到2018年、2019年亦會出現供應斷層。而短期來看，市場也沒有留意需求，但當全球PMI同步擴張，原油需求增長就未必是低單位數字。試想想，過去數年中國PPI持續負增長拖累內地企業投資，同時又壓低全球CPI，導致資本開支低迷，但中國PPI已急彈至5.5%，內地民間投資增速將會擴張，並勢將推動全球再通脹。只要原油需求較預期多1個百分點，對油價的刺激可能已經非常厲害。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
中石油上周先後獲大摩、高盛及瑞信3家大行唱好，大摩指中石油過去兩年跑輸中海油達26個百分點，即使油價復蘇，其股價表現仍然跑輸中海油10個百分點。市場顯然忽略了其天然氣業務及加強上游業務的正面發展，上調中石油目標價由7.2元升至8.45元，評級「增持」。大摩又指中石油的其石油儲備是中海油的4.2倍，及其石油使用周期較中海油長75%，中石油估值（EV/reserves）相當於每桶油價10美元，較中海油的18美元折讓44%，意味着在油價上行周期期間，中石油有更大的上行空間。
大行齊唱好中石油
高盛認為天然氣價格趨升，中石油有增加派息的機會，同時管道資產重組亦能提高公司估值，給予買入評級，目標價6.9元，並相信未來仍有上調評級的空間。高盛又預期國際油價水平轉趨平穩，考慮到石油輸出國組織及非油組成員最近達成的減產協議，因此調高明年布倫特期油油價預測6%至每桶57美元，但對2018年的預測調低8%至每桶58美元。
至於以往一直看淡中石油的瑞信亦終於轉軚，將目標價升至7元，但評級維持中性。瑞信估計中石油管道業務的每股資產淨值為5.8元，料布蘭特期油今年每桶約56美元。
頁岩油增產不易 油組或重掌定價權
分析員對於今年油價的看法就是在現水平區間波動，每桶介乎55美元至60美元。但要留意，在原油供應上，至今油組仍按計劃執行減產，若完全落實，今年供應將會負增長。當然，變數是非油組，特別是美國活躍石油鑽台數持續上升，但美國油服商Baker Hughes的鑽井平台數亦中止了連升11周的勢頭，似乎美國增產也不是這麼容易。
事實上，頁岩油的生產周期約4年，現金成本略低於40美元，現在必定會開足馬力去開採，不斷增加鑽井平台。一周的減少不代表什麼，但假如未來數周也未見持續增長，可能頁岩油資源較預期更早下滑，屆時油組將徹底重掌油價定價權。
中國PPI回升 將刺激油價
此外，全球油企已幾乎停止投資長達兩年，無論頁岩油產量是否下降，到2018年、2019年亦會出現供應斷層。而短期來看，市場也沒有留意需求，但當全球PMI同步擴張，原油需求增長就未必是低單位數字。試想想，過去數年中國PPI持續負增長拖累內地企業投資，同時又壓低全球CPI，導致資本開支低迷，但中國PPI已急彈至5.5%，內地民間投資增速將會擴張，並勢將推動全球再通脹。只要原油需求較預期多1個百分點，對油價的刺激可能已經非常厲害。
明報記者
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