江宗仁：中資電訊股 低吸候異動

【明報專訊】特朗普即將就任美國總統，此前的熱潮繼續逆轉，金融股轉弱，科技股回升，港股這邊也是騰訊（0700）強於匯控（0005），但暫時局面是高位仍拒絕下跌。美元回軟人民幣走強，市場對於港股信心有所回升，但成交額持續淡靜未見資金大舉回流。非流動性推動的升市，往往選股更重要，油股無疑是最強勢板塊，落後之選則可考慮中資電訊股。


美股上周四曾急挫逾170點，但未幾又見回穩，被特朗普炮轟的藥股也見反彈。筆者其實對美股的看法較審慎，始終累積升幅很大，估值也貴，債息升和股價高昂，亦會削弱回購的效果。然而道指在20,000點關口前已達1個月，雖說久攻不下要小心，但市况不時出現急速沽盤，也能很快止跌回升，淡友的壓力其實很大。


債息跌美元弱 金融股受壓

因此，雖然特朗普熱潮減退、盤路逆轉，債息跌、美元弱，金融股受壓，但跌幅也不算大，只是其他落後板塊太強勢，才令盤路逆轉變得明顯。或許以強股整固、弱股發力更合適，結果才出現指數始終跌不下。至於港股，更是較想像中強得多。踏入2017年市况雖然也算反覆，但無論個股還是板塊，絕大多數是整固再上、整固完又再上，幾乎沒有彈散的情况。


最明顯的莫過於石油股。油價在50美元至55美元上落，價格在油組落實減產以及美國產量回升中被拉扯，然而作為混改領頭羊的中石油，卻已走出一浪高於一浪的強勢上升格局，中石化（0386）同樣向上突破，就連周邊行業的中海石化（3983）、中化化肥（0297）亦被炒起。


油價進入上升期 油股估值上移

從市場的表現看，投資者已確認油價進入上升周期，長期油價估值或許正被上移，由介乎50美元至60美元一桶，逐漸向70美元靠近。邊際上的升幅雖然不算厲害，但對於高生產成本的企業，盈利助益卻是暴增。例如一家油企或要50美元才能收支平衡，一旦油價由60美元升至70美元，盈利便會翻一番。當然，這只是比喻，實際情况並非如此線性，但大方向確是如此。油價愈升，愈是質素差的股份就愈具爆發力。


但此時此刻油價仍未到一飛冲天，故現在也就是中石油和中石化發力，追回去年跑輸中海油的失地，而中海石化和中化化肥則與天然氣價有關，仍有很多中小型石油相關股處於低位。筆者估計，油價今年是反覆偏強但無法大升，資金會集中流向中石油和中石化炒改革。相對於過去4年的不了了之，習主席已成為黨的核心，改革應不會再走數，反而會雷厲風行來彰顯權威。最終是否如此誰也不知，但市場現在是這樣想，也是這樣炒。


傳納混改重點 聯通炒上

若對於油股畏高，則可考慮中資電訊股。這板塊也是混改重點，去年尾就盛傳聯通（0762）混改將引入BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）而炒上。雖然過去1個月未有下文，說不定會無功而回，但三大中資電訊股亦幾乎未升過，股價只高出去年底低位不是太多，中電信和聯通更差不多未升過，下跌風險亦有限。另要留意，中資電訊股的起動時間往往很意外，既快又短暫，若不是低位先行收集，異動時再加注，屆時才高追很易損手。


[江宗仁 還看今朝]