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【明報專訊】用財技角度分析股票，除了可以增強預測股票中短期走勢準確度外，還可以訓練思考，因為通過理解財技高手拆局精彩案例，我們的思考分析能力必能有所提升。最近兩件財技操作案例，就是利用上市公司本身面對的困境，創出精彩財技佈局，分別已成功及可能成功繞過監管機構阻擾，把公司控制權轉移，成功賣殼。
第一個案例是華人飲食（8272），公司於去年8月宣布進行先2合1，再1供9的大比例供股，由於供股價為0.13元，相較合股後的當時股價出現約46%的折讓，所以屬於大折讓供股。
自從港交所及證監會於近期共同發表聯合新聞稿，表明密切關注大比例大折讓供股，嚴重傷害小股東權益事宜後，這種形式供股好像突然間消失了，但為何這次的供股會被放行呢？
利用財務劣勢 交易所無奈放行
主要由於在過去幾年，公司做了重大收購，致令公司負債纍纍，查看公司最近的中期業績，公司現時擁有總資產約3.3億元，但當中只有約100萬元現金，與此同時，有約5.5億元債務，債務中包括約3.3億元可換股債券，公司正處於資不抵債狀况。
公司因此巧妙利用負債纍纍的劣勢，成功闖關進行極度兇殘的先合再「大比例、大折讓」供股。
正由於公司處於這種惡劣財務狀况，交易所也只好迫於無奈放行這次供股計劃，是次供股，若然所有股東放棄供股，包銷商金利豐將會獲得90%的股權。
通過查看除權正股股價於最後接納時限前的走勢，由於股價非常貼近供股價，明顯是趕絕公眾股東，不想他們參與供股。結果在12月21日公布，只有約2.1億股獲得認購，佔總供股數約8.8%，餘下21.7億股由金利豐進行包銷，包銷佔擴大後已發行股數的82.2%，足以成功將公司擁有權易手。
新主注入現金 股份成「現金資產公司」
第二個案例是互益集團（3344），公司於今年1月6日宣布，向投融長富集團 （0850） 榮譽主席潘森，發行不少於25億股及不多於38億股。按上限計佔擴大後股本的70.4%。公司另與三名第三方訂立認購協議，發行2.5億股，佔擴大後股本的4.6%。
認購價為0.08元，較前收市價1元折讓92%。是次配股集資最多3.64億元，將用作償還債務及一般營運資金。
公司稱，因至6月底集團流動負債為6.63億元，及錄得虧損。公司又表示，已違反若干銀行融資之若干貸款契諾，且未能於若干銀行借貸到期時作出還款。銀行已書面要求集團即時償還過期款項，集團已就重組相關借貸積極與相關銀行進行磋商，故認為現時迫切並優先需要進行新股本融資。
上述可能被批准的交易，其精彩之處，也在於利用了公司五勞七傷的困境，有機會成功繞過於去年中已被禁止的賣殼方式，就是以大比例大折讓配股賣殼。
在2015年底，聯交所用以打擊一些大規模批股行動，用的就是《現金資產公司》條例，上市公司採用大比例配股方式，每股配售價出現巨大折讓，令現股東權益受到大幅攤薄。
這種借大規模配股變相令承配人成為新控股股東的做法，新主會同時向上市公司注入大量現金，使公司成為《上市規則》中所謂的「現金資產公司」，即「全部或大部分的資產為現金或短期證券，則該上市發行人不會被視為適合上市」（上市規則第14.82條）。
9號健康遭現金資產公司條例叫停
聯交所於2015年12月出指引信，澄清使用相關條款的多項原則，包括集資是否令公司控股權改變，又或者大部分用於開拓新業務，雖然沒有明言，但明顯就是要打擊「借殼上市」。
其中當時引起較大回響的，就是中國9號健康（0419）及美克國際（0953），其中9號健康初宣布配股予華誼兄弟、騰訊（0700）及阿里巴巴主席馬雲持有的雲鋒基金，從任何一個角度都是星光熠熠的股東背景，惟交易時被聯交所以現金資產公司條例叫停。最終只能縮減配售規模，由原控股股東將股份直接售予華誼兄弟。
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[潘啓才 通天財技]
第一個案例是華人飲食（8272），公司於去年8月宣布進行先2合1，再1供9的大比例供股，由於供股價為0.13元，相較合股後的當時股價出現約46%的折讓，所以屬於大折讓供股。
自從港交所及證監會於近期共同發表聯合新聞稿，表明密切關注大比例大折讓供股，嚴重傷害小股東權益事宜後，這種形式供股好像突然間消失了，但為何這次的供股會被放行呢？
利用財務劣勢 交易所無奈放行
主要由於在過去幾年，公司做了重大收購，致令公司負債纍纍，查看公司最近的中期業績，公司現時擁有總資產約3.3億元，但當中只有約100萬元現金，與此同時，有約5.5億元債務，債務中包括約3.3億元可換股債券，公司正處於資不抵債狀况。
公司因此巧妙利用負債纍纍的劣勢，成功闖關進行極度兇殘的先合再「大比例、大折讓」供股。
正由於公司處於這種惡劣財務狀况，交易所也只好迫於無奈放行這次供股計劃，是次供股，若然所有股東放棄供股，包銷商金利豐將會獲得90%的股權。
通過查看除權正股股價於最後接納時限前的走勢，由於股價非常貼近供股價，明顯是趕絕公眾股東，不想他們參與供股。結果在12月21日公布，只有約2.1億股獲得認購，佔總供股數約8.8%，餘下21.7億股由金利豐進行包銷，包銷佔擴大後已發行股數的82.2%，足以成功將公司擁有權易手。
新主注入現金 股份成「現金資產公司」
第二個案例是互益集團（3344），公司於今年1月6日宣布，向投融長富集團 （0850） 榮譽主席潘森，發行不少於25億股及不多於38億股。按上限計佔擴大後股本的70.4%。公司另與三名第三方訂立認購協議，發行2.5億股，佔擴大後股本的4.6%。
認購價為0.08元，較前收市價1元折讓92%。是次配股集資最多3.64億元，將用作償還債務及一般營運資金。
公司稱，因至6月底集團流動負債為6.63億元，及錄得虧損。公司又表示，已違反若干銀行融資之若干貸款契諾，且未能於若干銀行借貸到期時作出還款。銀行已書面要求集團即時償還過期款項，集團已就重組相關借貸積極與相關銀行進行磋商，故認為現時迫切並優先需要進行新股本融資。
上述可能被批准的交易，其精彩之處，也在於利用了公司五勞七傷的困境，有機會成功繞過於去年中已被禁止的賣殼方式，就是以大比例大折讓配股賣殼。
在2015年底，聯交所用以打擊一些大規模批股行動，用的就是《現金資產公司》條例，上市公司採用大比例配股方式，每股配售價出現巨大折讓，令現股東權益受到大幅攤薄。
這種借大規模配股變相令承配人成為新控股股東的做法，新主會同時向上市公司注入大量現金，使公司成為《上市規則》中所謂的「現金資產公司」，即「全部或大部分的資產為現金或短期證券，則該上市發行人不會被視為適合上市」（上市規則第14.82條）。
9號健康遭現金資產公司條例叫停
聯交所於2015年12月出指引信，澄清使用相關條款的多項原則，包括集資是否令公司控股權改變，又或者大部分用於開拓新業務，雖然沒有明言，但明顯就是要打擊「借殼上市」。
其中當時引起較大回響的，就是中國9號健康（0419）及美克國際（0953），其中9號健康初宣布配股予華誼兄弟、騰訊（0700）及阿里巴巴主席馬雲持有的雲鋒基金，從任何一個角度都是星光熠熠的股東背景，惟交易時被聯交所以現金資產公司條例叫停。最終只能縮減配售規模，由原控股股東將股份直接售予華誼兄弟。
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[潘啓才 通天財技]
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