華潤退場 深鐵372億接手萬科 分析：股權架構脆弱　禍福難料

【明報專訊】萬科股權爭奪戰有了意想不到的發展，萬科A股和H股昨日突然停牌，晚間公告，第二大股東華潤集團將所持15.31%的萬科股權全數轉讓予早前入主萬科失敗的深圳地鐵集團（深鐵），作價371.7億元（人民幣•下同），徹底退出股權之爭。分析認為，華潤退場、深鐵如願接手，對萬科禍福難料，未必會有利股價。
明報記者 武君
萬科公告稱，收到華潤和深鐵通知，雙方已簽署協議，華潤擬將所持有16.896億股萬科A股，以協議轉讓方式轉讓給深鐵，即佔公司總股本15.31%。轉讓價格為371.7億元，對應每股交易價格為22元，較萬科A股停牌前價格20.4元溢價7.8%。轉讓完成後，華潤將不再持有萬科股份。交易尚須國務院國資委等批准，A股股票將於2017年1月13日開市時復牌。華潤集團發表聲明，指出售萬科股權是綜合考慮自身發展戰略和產業佈局需要，同時亦出於國有資產保值增值的需要。華潤表示，交易有利萬科未來健康穩定發展，是個多方共贏方式。
稱為國有資產增值需要
惟公告無披露轉讓作價結算方式，倘深鐵要拿出逾300億元資金並不現實。房地產與金融資深評論人黃立沖稱，估計大部分是用深鐵旗下資產換取華潤股份，加上部分現金。華潤曾經在去年萬科管理層擬發行新股引入深鐵作第一大股東時極力反對，並直接導致該交易終止、股權鬥爭升級。是次華潤突然「今日的我打倒昨日的我」，或因為高層壓力。有外資投行分析員稱，交易作價是貴還是廉宜、賺多賺少，華潤早已置身事外，從事件由國資委插手開始，華潤只想盡快從麻煩中抽身。
華潤或受高層壓力
星展唯高達執行董事、研究部主管吳淑燕表示，對華潤而言，「萬科已不是原來的那個萬科」，寶能系和恒大（3333）介入的萬科，發展不確定性增加，華潤無心戀戰，退出也是合理。至於萬科，股東調換後股權架構仍然脆弱不堪，第二大股東由市場認可的華潤換成了陌生的深圳地鐵，對公司的影響很難說是正面。
持股或可追平寶能系
華潤自2000年接替萬科原第一大股東深圳特區發展公司入股，單純以交易作價計算，勁賺300億元。而深鐵接手華潤的15.31%股份後，若加上和深鐵關係較好的萬科管理層的股份，與寶能差無幾，意味着接下去任何股東的股權變動，對股權之爭的影響將會更為微妙。