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【明報專訊】霧霾又再成為近日全球熱門話題。情况不單止在中國北方嚴重，全國都受影響。歐洲亦成為霧霾重災區，12月有幾天巴黎霧霾比北京更嚴重，曾實施車牌單雙號行車限制，公共交通更變成免費，鼓勵市民放棄開車。新年頭5天，倫敦的空氣污染更已超越全年總上限！
這一輪的霧霾不止跟平常的煤炭發電和汽車排放問題有關，似乎跟全球氣候變化都有關連。過去兩年的超級厄爾尼諾現象（El Nino）令熱帶太平洋中部變暖，北極冷空氣無法流到南方把污染物吹散。
美新能源開倒車 造就中國機會
中國馬上有反應，宣布至2020年將投資2.5億元人民幣在再生能源發展，比前5年增加四成。目標為減低14億公噸碳排放，亦估計將製造1300萬份工作。
計劃不算全新，但至少重申中國對改善環保及應對氣候變化問題的決心，亦跟特朗普重新擁抱石化能源的取態，形成強烈對比。如美國真的放棄去年才剛達成的《巴黎氣候協議》，把環保局EPA解散，或削弱為紙老虎，這將是對環保的災難。但如好好利用，亦可能是中國在環保、新能源、純電動車等重要新技術，彎道超車的絕好機會。
三十多年來高速發展，首當其衝被犧牲的就是生態環境。近5年政府較認真對待問題，號稱已投資超過2萬億元人民幣在新能源；煤炭發電的佔比亦從70%以上，減至約64%。我本覺得南方包括香港，近年的空氣情况已有所改善，可能是跟大量工廠倒閉有關。希望近日惡劣情况只是例外，而不是因為氣候變化已超越了臨界點，回天乏術。
缺乏資金 補貼項目拖延推
我相信新能源政策的決心，但政策落實面臨各種問題，最重要還是資金不足。國家有一個新能源補貼基金，資金來自1.9分/KWH的商業用電附加費，但因經濟不景，預算失準，導致新能源基金入不敷支，累積至今高達600億元人民幣的赤字。沒錢就唯有用「拖字訣」，第6批新能源項目補貼目錄，拖了兩年才能緩緩付出。
整個補貼機制需要大量改革。用電附加費需要增加，更好的方法是徵收碳排放稅，和中央直接利用財政補貼。這只是一個過渡期，到2020年，光伏發電應能平價上網，不用再補貼（但儲能仍是瓶頸）。
光伏行業受累過度競爭
中國光伏製造行業領導全球。但因為過度競爭、出口面對歐美的保護關稅，再加下游電站的補貼拖欠問題，能活下去已很不容易。A股上市的隆基股份，有融資優勢，做得不錯，已成為全球最大單晶硅片生產商。保利協鑫（3800）財技了得，雖債台高築，仍能弄出多個A和港股的融資平台，繼續玩下去。
最惨的是那幾家實業做得不錯，但在美國上市的光伏公司，如晶科、天合、晶澳、阿特斯等。苦况有如流放在荒島，無法「吸水」，股價低迷。唯一解決辦法是自製「私有化」木筏，企圖回歸中土。但歸途風高浪急，一不留神，就可給債台沒頂淹死。
晶科去年銷售近6.7GW太陽能板，全球第一，更在Fortune雜誌全球銷售和盈利增長最快100家公司榜上名列16。但美國投資者長期擔心過度競爭，更認為國內下游項目一文不值，所以市值不到5億美元，PE更長期不超過6倍！去年老闆終於決定用2.5億美元先把下游業務買下來，預備回歸A股，亦希望提高剩下來中游製造業和海外業務的上市估值。但完成後，股價都沒甚起色，反而因特朗普當選，雙重擔憂更苛刻貿易關稅，和新能源政策倒退，而繼續尋底，跌至13美元，PE不到3倍，才見底回升至15.7美元左右。
天合光能股票有得博 CB更安全
天合光能更將是中國實踐支持新能源行業的一塊試金石。主席高紀凡聯同投資者正嘗試把公司完全私有化，已得到98%以上股東投票通過，但11.06美元的收購價相對現股價9.48美元仍有近17%溢價！原因很簡單，投資者擔心買家拿不到外匯局的批文（約需13億美元）。我明白現今外匯情况緊張，但幫助（其實只是不阻擋）優質企業回歸A股，繼續正常發展，亦應是環保國策的重要一環。股票有得博，CB更安全。
中環資產持有晶科、天合、阿特斯的財務權益
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
這一輪的霧霾不止跟平常的煤炭發電和汽車排放問題有關，似乎跟全球氣候變化都有關連。過去兩年的超級厄爾尼諾現象（El Nino）令熱帶太平洋中部變暖，北極冷空氣無法流到南方把污染物吹散。
美新能源開倒車 造就中國機會
中國馬上有反應，宣布至2020年將投資2.5億元人民幣在再生能源發展，比前5年增加四成。目標為減低14億公噸碳排放，亦估計將製造1300萬份工作。
計劃不算全新，但至少重申中國對改善環保及應對氣候變化問題的決心，亦跟特朗普重新擁抱石化能源的取態，形成強烈對比。如美國真的放棄去年才剛達成的《巴黎氣候協議》，把環保局EPA解散，或削弱為紙老虎，這將是對環保的災難。但如好好利用，亦可能是中國在環保、新能源、純電動車等重要新技術，彎道超車的絕好機會。
三十多年來高速發展，首當其衝被犧牲的就是生態環境。近5年政府較認真對待問題，號稱已投資超過2萬億元人民幣在新能源；煤炭發電的佔比亦從70%以上，減至約64%。我本覺得南方包括香港，近年的空氣情况已有所改善，可能是跟大量工廠倒閉有關。希望近日惡劣情况只是例外，而不是因為氣候變化已超越了臨界點，回天乏術。
缺乏資金 補貼項目拖延推
我相信新能源政策的決心，但政策落實面臨各種問題，最重要還是資金不足。國家有一個新能源補貼基金，資金來自1.9分/KWH的商業用電附加費，但因經濟不景，預算失準，導致新能源基金入不敷支，累積至今高達600億元人民幣的赤字。沒錢就唯有用「拖字訣」，第6批新能源項目補貼目錄，拖了兩年才能緩緩付出。
整個補貼機制需要大量改革。用電附加費需要增加，更好的方法是徵收碳排放稅，和中央直接利用財政補貼。這只是一個過渡期，到2020年，光伏發電應能平價上網，不用再補貼（但儲能仍是瓶頸）。
光伏行業受累過度競爭
中國光伏製造行業領導全球。但因為過度競爭、出口面對歐美的保護關稅，再加下游電站的補貼拖欠問題，能活下去已很不容易。A股上市的隆基股份，有融資優勢，做得不錯，已成為全球最大單晶硅片生產商。保利協鑫（3800）財技了得，雖債台高築，仍能弄出多個A和港股的融資平台，繼續玩下去。
最惨的是那幾家實業做得不錯，但在美國上市的光伏公司，如晶科、天合、晶澳、阿特斯等。苦况有如流放在荒島，無法「吸水」，股價低迷。唯一解決辦法是自製「私有化」木筏，企圖回歸中土。但歸途風高浪急，一不留神，就可給債台沒頂淹死。
晶科去年銷售近6.7GW太陽能板，全球第一，更在Fortune雜誌全球銷售和盈利增長最快100家公司榜上名列16。但美國投資者長期擔心過度競爭，更認為國內下游項目一文不值，所以市值不到5億美元，PE更長期不超過6倍！去年老闆終於決定用2.5億美元先把下游業務買下來，預備回歸A股，亦希望提高剩下來中游製造業和海外業務的上市估值。但完成後，股價都沒甚起色，反而因特朗普當選，雙重擔憂更苛刻貿易關稅，和新能源政策倒退，而繼續尋底，跌至13美元，PE不到3倍，才見底回升至15.7美元左右。
天合光能股票有得博 CB更安全
天合光能更將是中國實踐支持新能源行業的一塊試金石。主席高紀凡聯同投資者正嘗試把公司完全私有化，已得到98%以上股東投票通過，但11.06美元的收購價相對現股價9.48美元仍有近17%溢價！原因很簡單，投資者擔心買家拿不到外匯局的批文（約需13億美元）。我明白現今外匯情况緊張，但幫助（其實只是不阻擋）優質企業回歸A股，繼續正常發展，亦應是環保國策的重要一環。股票有得博，CB更安全。
中環資產持有晶科、天合、阿特斯的財務權益
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
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