江宗仁：投資者重新入市 港交所追落後

【明報專訊】恒指昨升322點，收報22456點，成交金額646億元。聯儲局會議紀錄顯示，委員對強美元對經濟帶來下行風險感憂慮，市場解讀當局立場沒有如想像般鷹派，美股向好美元下跌，利好新興市場反彈；適逢離岸人民幣飈升，市場對內地觀感改善，刺激港股大幅反彈，升勢全面，全市升跌比例達2：1，同時成交金額明顯增加，投資者經過年初的觀察後開始重新入市，落後的港交所（0388）值得留意。


聯儲局官員對經濟及通脹前景未有太大變動，委員會內看法仍有分歧，但多數委員認為必須密切關注美元走強，對經濟或構成下行壓力。強美元等於長債息高企，顯然當局亦不希望資金成本上升得太快太高，故會議紀錄公布後，美元明顯受壓，美匯指數大跌近1%，為近兩個月最大跌幅。其實整份會議紀錄都是在談論財政政策；雖然至今仍缺乏細節，但委員基於特朗普揚言的擴張性財政政策，認為在當前的經濟狀况下實施，會迫使貨幣政策加速收緊，聯儲局顯然是在警告特朗普不要貿然推出刺激措施，否則會快速加息作出制衡。


不過，美股的特朗普概念股依然強勁，如銀行股、鋼鐵股、商品股等都大漲，市場基本上只對好消息有反應。當然，美國經濟強勁，資金又湧入美元資產，易升難跌是很自然的事。美元受壓，新興市場如釋重負，亞洲的港股和印度股市都表現強勁。


人幣挾倉 H股匯率風險減

全球股市中，新興市場的估值明顯較低，H股更是大平賣，只是美元強勢令資金流走，始終反彈乏力。現在美元高位遇阻力，離岸人民幣淡倉又被挾爆而飈升，貶值引發的風險暫時大降，昨日大升市見成交增加，雖然僅646億元談不上多，但也反映資金重新入市。當然，在外資眼中，內地的風險永遠存在，直至她爆發危機為止。但現在全球製造業PMI同步向好，中國也並未掉隊，而中資股估值則較歐美大折讓，就算只是炒一轉，今次反彈浪不會太短暫。


不過，恒指在短短6日已累積升達1000點，是否應即時追入見仁見智，而入市亦應有選擇性。昨日市况其實有一個特點，就是落後股升幅特別大，重磅股如中移動（0941）及友邦（1299）分別升2.5%及2%跑贏大市，調整多時的資源商品股亦走勢凌厲，煤炭、鋼鐵等股份表現皆突出。如果從落後角度出發，可考慮港交所。


港股升 港交所多跑贏大市

市場原先憧憬深港通開車會吸引北水南下，令港交所股價突破200元，結果當然跟滬港通時一樣反應欠佳，股價持續調整曾失守180元，近日才跟隨大市回升。若今次美元是一個中期整固，港股能延續升勢，落後的港交所是很好的博反彈之選。一來相距支持位180元不遠，二來港股上升時，港交所多能跑贏大市。從估值角度看，港交所近年股息率一直在2厘至4厘水平徘徊，而4厘往往是市况很差的時候才出現，例如2011年歐債危機、2012年中國經濟衰退等，在正常市况下3厘已是很吸引水平；現在是2.8厘，並不過分。


[江宗仁 還看今朝]