蒙牛全購現牧 小股東可收美元 罕有同時以美元出價

【明報專訊】內地乳業龍頭蒙牛（2319）昨日宣布，以18.73億元，一併將私募基金KKR行使期權後接入的現代牧業（1117）股份及原有股份接收，並以美元交收，蒙牛在現代牧業的持股，據此由25.4%，大增至39.9%，並觸發強制收購要約。蒙牛將以每股0.25美元或1.94港元向現代牧業提出全購，為近年罕見以美元全購個案。


明報記者 陳子凌

在今次蒙牛提出增持及全購現代牧業前，鼎暉和KKR為首的投資者，曾在2013年與現代牧業合資建立兩個牧場。現代牧業更於2015年7月向KKR等提出以每股4元配售逾4.77億股作代價，購入兩個牧場82%權益。若股份價值少於3.08億美元，現代牧業須發股或以現金補回差價。


溢價3.2％ 昨收市貼近全購價

到昨日止，若現代牧業按原來協議發股，該批股份只值1.17億美元，比原定3.08億美元相差甚遠。鑑於市况不明朗，到去年尾現代牧業向KKR授出半年期認購權，KKR更隨即於今年元旦前要求行使及兌換逾4.88億股份，並連同手上其他持股，共逾9.65億股，即佔16.7%權益售予蒙牛。KKR亦因為行使期權，另取回1342.4萬美元現金。


是次蒙牛接貨，順帶代現代牧業處理好與KKR等的購股權對賭交易，並讓兩間私募徹底從現代牧業退出。蒙牛擬以每股0.25美元作價全購，則相當於每股1.94港元，相比現代牧業停牌前股價1.88元計，只有溢價約3.2%。


但是隨着現代牧業昨收報1.91元，抽高5.53%，貼近全購價而言，現代牧業接受蒙牛全購的投資者，或未必太多，是次蒙牛提出全購，亦因此變得較技術性。相反蒙牛受壓，跌2.69%至14.46元。


總裁持股9％ 已表明反對收購

蒙牛為應付是次全購，估計出資介乎64.13億至69.24億元，視乎有否行使購股權而定，同時因為有關交易屬主要交易，事前須獲股東批准才能過關。截至去年6月底，蒙牛手持逾52億元人民幣，並已表明，會以內部資源及外部債務應付全購。不過，持股9.21%的現代牧業總裁高麗娜及多名高層已表明拒絕接納收購。


證券界﹕避內地限企業匯出人幣

現代牧業去年出現上市以來首度虧損，同時也被視為蒙牛去年發盈警原因之一，在一榮俱榮，一損俱損下，蒙牛是次出手接貨變相替現代牧業解除購股權賭約。


同時，今次蒙牛同步以港元及美元兩種貨幣提全購，為港股史上罕見，有證券界人士估計，可能因內地限制企業匯出人民幣，令蒙牛要動用境外資金支付。