劉振業﹕美元縱強 商幣可炒

【明報專訊】今年美元強弱與否，見仁見智。聯儲局是否真的如他們預期加3次息，難講。但肯定的是，對比其他貨幣，今年美元；會相對強勢。無他，日本及歐洲仍量寬，雖然或無意再加大放水規模，但似乎年內都不可能收水，美元會相對強勢。


強美元下，一眾美元資產通常都無運行。不過，凡事總有例外。先前筆者講過，去年美匯指數在5月3日91.91見底回升，至今已經升至103以上，但同期商品貨幣如澳元都一同向上，由0.7450上升至最高0.7780附近，到近期才稍回落。總括而言，縱使去年下半年美元強勢，但商品貨幣表現並不太差。


美元續強勢 商品貨幣料硬淨

商品貨幣表現較強主要有兩大原因，一是澳洲及新西蘭儲備銀行皆放風指短期內未必再減息，這對於近年持續減息的澳元、紐元是好事。另外，大家一直都會把商品強弱與商品貨幣的升跌掛鈎。如是者，看看附圖，美匯指數於2011年見底後一直抽升，CRB商品指數就跌足5年多，而且在2011至2012年及2014至2015年（見橙框）美匯升得較急的時間上，商品表現都不堪入目。然而，美匯在去年5月再度抽升，但同期的商品價格未見再跌（見黑框），只是處於上落整固局面，看似已經「跌夠」。


由是觀之，若果今年美元真的因為聯儲局加3次息而再升，商品價格表現未必太弱，到時商品貨幣可能如去年下半年一樣只是持續橫行。另一方面，若聯儲局只加一至兩次息，美元走勢未必太強，這反而有利商品及商品貨幣表現。所以，大家今年要落足眼力觀察商品相關資產的表現。


交通銀行香港分行 環球金融市場部

[劉振業 匯萃通]