貝萊德施安祖﹕亞洲投資主題看通脹

【明報專訊】2016年亞洲市場不及美國吸睛，無論美股及美匯表現也很秀麗，至於2017年的亞洲股市會否可以看高一線呢？貝萊德亞洲股票團隊主管施安祖（Andrew Swan）表示，基於美國候任總統特朗普表明，會透過擴大公共開支振興經濟，因此相信通脹將是亞洲的投資主題。儘管美國刺激增長政策的短期代價包括當地利率上升、美元轉強和開徵貿易關稅的可能性，但外界預言亞洲受到的負面影響有誇大之嫌。


總的來說，施安祖認為經濟增長為亞洲帶來的利好因素蓋過利率和貿易風險。中期而言，由於美國相對其他國家的經常帳赤字將擴大，相應增加的公共開支會對美元匯價不利，這情况有望促進亞洲區的通貨再膨脹和吸引資金流入，從而維持企業盈利復蘇。


美經常帳赤字擴大 資金回流亞洲

事實上，亞洲企業盈利在經歷5年呆滯期後終於開始復蘇，全球及區域周期回升，配合必要的資本開支削減措施改善了邊際利潤，這些均是亞洲企業盈利的推動因素。此外，中國名義國內生產總值增長持續好轉，對提振整個亞洲區內經濟的作用不容低估。因此，即使全球商業周期仍未明朗，但亞洲市場亦較之前更具吸引力。最後，在低回報的環境中，起始估值水平很重要，亞洲市場目前的估值仍然低於長期歷史平均值，並已大致反映了投資者的負面情緒和定位。


亞洲市場估值偏低 已反映負面情緒

印尼股市憑藉經濟周期持續復蘇，仍然是亞洲區內的市場首選。至於印度，儘管廢鈔決定其經濟增長帶來短期震盪，但市場上仍有不少股類可看高一線，包括多個可因長線增長及改革計劃而獲益的行業，例如發電和能源業。此外，他看好中國的周期類板塊，並預期能源和物料業在通貨再膨脹及改革宏圖下將可受惠。另外，整體上減持台灣股票，但繼續持有資訊科技業中從事專門行業的龍頭公司。


事實上，施安祖也認為2016年的亞洲貨幣出現調整令很多央行重新將資本狀况得到結構性改善。此外，已發展國家的貨幣政策所產生影響力正在逐漸消失，他預計多國國家領袖將傾向繼續財政刺激，這或會提供了增長動力，可以令亞洲價值重現。再者，中國通脹及GDP增長有回升迹象，他對亞洲是日益樂觀，其中工業增長有大改善，有利該地區經濟增長。最重要是現時估值低於歷史平均水平，並已反映負面情緒。


經濟持續復蘇 首選印尼股

不過，他認為亞洲主要的短期風險是美元持續走強，人民幣貶值風險等潛在問題仍需要關注，以及在亞洲中央銀行之間欠缺政策靈活性。預期全球經濟增長溫和，他相信美國利率不會急升，雖然其通縮已減弱。


看好濠賭股 科技股只選龍頭

他管理基金時多選了「舊經濟」國企，如能源和原材料等股，以及「新經濟」及消費股，如互聯網和保健。他對澳門賭業維持樂觀，因為行業收入增長已經從多年下降至適合水平。人流及交易量在大眾市場開始出現強勁復蘇，同時新娛樂場項目的供應有限。但看淡科技與智能手機企業，該等企業銷售量持續放緩，特別是韓國及台灣。若要選擇最好投資龍頭股。


明報記者

[龍彩霞 基金特區]