【明報專訊】3年間股價狂升逾20倍的豐盛控股（0607）可說是股市奇葩，就連《華爾街日報》都特地撰文形容是一個「莫名其妙的神話」。綜合過去3年各項公告，豐盛故事背後充滿疑問，過去1年大量不同種類的收購交易，加上物業及股票投資各類估值增值收益，成功營造出一個盈利高速增長的「豐盛故事」。有基金經理坦言，不建議投資者胡亂買入該股。
明報記者 陳子凌
豐盛神話背後，本報主要歸納出四大疑團，其中最受注意的肯定是頻繁的收購。自2013年12月復牌至今，豐盛總共進行過28宗收購，合共涉資約107億元；其中，只計今年便已多達20宗，涉資約69億元。這些收購可分為三類，一種是本業地產項目，其次是健康醫療、旅遊，最後一種為是上市公司股權，除了以換股方式全購的中國高速傳動（0658），其餘亦有卓爾（2098）、衍生（6893）、實力（0519）等。
大量非現金收益 投行難估值
現時地產已成為豐盛主要業務，而集團相當一部分項目正是向大股東季昌群購買，大量交易除可套現外，亦協助了豐盛本身的盈利增長，例如去年6月配股收購卓爾旗下兩間項目公司90%股權，5個月後「摩貨」式沽出，套現8.7億元；去年3月以4700萬元向季昌群購買的一批公司，到今年6月又以2.4億元出售獲利。除了收購，豐盛過去兩年，大量盈利亦是來自物業或投資估值這類非現金項目，以2016年上半年為例，集團估值收益接近18億元人民幣，已多於同期純利。
有基金經理坦言，大量關連交易、意義不明的股權投資，一向是長線基金投資民企時最忌諱的問題，事實上，以豐盛至今市值接近700億元，以及經常進行大量交易，至今卻未有一間投資銀行敢發表研究報告，本身就反映豐盛是如何難以估值。
基金經理：散戶不宜沾手
耀才證券研究部經理植耀輝指出，豐盛一連串「Shopping」式收購，似是透過不同項目令收入增加「做靚盤數」。香港投資者學會主席譚紹興表示，豐盛的大量收購除了可以低成本換取更多項目填補公司空虛的資產負債表外，以收購中國高速傳動為例，豐盛發行的新股估值達10倍市帳率，而收購中國高速傳動的作價才1倍左右，等於豐盛以高價印股票去換取中國高速傳動便宜的股票，既將自己的股票價值拉高，又便宜地買下了一間盈利有增長的公司，壯大及充實自己盈利。
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