中海外續增長 估值廉宜

【明報專訊】內房股龍頭中國海外（0688）具備穩健的盈利增長能力，即使於金融海嘯期間，盈利仍能保持上升，其他內房股難以媲美，預料股價跑輸大市的表現難以長期持續，不妨趁低吸，首站上望20元。

抗逆力強 海嘯間仍錄增長

無可否認，中國海外質素上佳，在2008年時的業績表現已說明其抗跌能力。於05年至09年期間，該公司純利從未錄得倒退，即使08年面對金融海嘯，其08年純利相比07年亦增長兩成，因此，投資者不宜將之與其他內房股直接比較，大可獨立地將該股看成一家具持續增長能力的優質藍籌股。

中海外10月銷售額升79.9%至72.4億元，銷售面積增加71.6%至60.9萬平方米。集團首10個月累計實現銷售額533.4億元，按年增長25.5%，已超過全年銷售目標的500億元，相信已鎖定部分明年入帳收入，因此，該公司明年業績應有持續不錯的表現。

據彭博綜合券商預測，中海外的預測2011年市盈率12.4倍，市帳率2.2倍，以其逆市盈利增長能力來看，對長期投資者來說，目前估值屬吸引的水平。

再者，中海外的市帳率僅曾在金融海嘯期間失守2倍水平，相信於牛市期間估值跌至近2倍便有支持，可見下跌空間不會很大，可給予投資者安全感。

現價可買 中線看20元

該股過去1年股價於13.5元至18.7元之間上落，波幅較09年之前大為收窄，上周五收市價15.7元，處於上下浮幅的中游位置。不過，隨着盈利持續上升，股價於中長線應可向上突破，中線上試20元的問題不大，加上其股價自9月至今下跌半成左右，遠遠跑輸大市，相信此情形不會長期持續，現價已值得吸納持有。