【明報專訊】港股連跌兩星期，上周累計下跌617點或2.55%，恒指險守50天線，國指則曾3度失守該平均線。今次跌浪市場主要歸因於內地收緊政策，以及歐債危機憂慮重燃；內地再度調高存款準備金率，收緊力度較預期細，而愛爾蘭總理又表示與歐盟的商討進展良好，兩項因素應已被市場初步消化。
至於港府突出重招打壓樓市炒風，本地地產股和銀行股難免受壓，但兩大板塊佔大市比重不足15%，影響力相對有限。觀乎港元仍然偏強，反映資金未有流走，料港股可在高位維持區間波動，建議候低吸納優質股炒上落。
中銀若調整 現低吸良機
港府增加兩年內樓宇轉讓印花稅和調高按揭成數，樓市炒家短炒成本急增，投資需求減弱，料本港樓市交投轉趨淡靜，按揭貸款需求亦將放緩，不利本港銀行的收入增長。不過，若中銀香港（2388）因此而急挫，將會是千載難逢的低吸良機。
按貸比重不高 毋懼樓市新政
回顧上半年，中銀香港按揭貸款較09年年底增加42.83億元或3.4%，至1314億元，佔6月底止客戶總貸款額5715億元約23%，比重並非太大。再者，相對於在港使用貸款增長達9.4%或357.87億元，或香港以外使用貸款增長高達10.3%，按揭貸款對中銀整體業務增長的重要性頗為次要。就算今後只能保持平穩，對盈利影響亦輕微，投資者實毋須因按揭而拋售。
自人民幣進一步國際化後，本港銀行人民幣的投資渠道增加，可購入內地銀行間債券，尤其令人興奮。利錢增加，各銀行紛紛調高利率吸納存款，加上人民幣升值憧憬，本港人民幣存款正高速增長，銀行公會曾估計，總額會由8月份1304億元，到年底或會增加至2000億元。
人幣業務 拉動盈利急漲
規模迅速擴張，可產生的利潤自然水漲船高，假設1年後總存款升至3000億元至5000億元，若息差達1厘的話，利潤便高達數十億元，以中銀龐大的市場佔有率，對盈利將有莫大幫助。近期中銀便毋懼逆市，股價最高升至29.4元的歷史新高，相當接近券商的目標價。
券商普遍預期，中銀香港由2011年開始，盈利增長將進入快車道。摩通就預期，未來兩年每股盈利分別達到1.54元和1.92元，增幅達22%和24.6%；大摩更預期可升至1.65元和2.14元。至於大眾相當關心的股息率問題，綜合市場預期，今年股價急升過後料會降至約3.38厘，但隨着盈利上升，未來兩年將可升至3.86厘和4.4厘。
銀行股估值方法還是以股本回報率對市帳率最為廣泛採用，即使「兩摩」均可看盈利和帳面值增長，但其實2011年預測股本回報率才15%，以此水平要相對應2.4倍市帳率，難免有點偏高。考慮到短線可供憧憬的因素已炒作一段時間，短線股價料轉趨反覆，建議候低於24元附近才吸納。
撰文：張兆聰、楊智佳
