【明報專訊】國慶以來節節攀升的內地股市忽然「晴轉多雲」。滬深兩市11月12日「驚魂一跳」，隨後一路急跌。短短4個交易日，A股總市值就蒸發了近3萬億元。短期看，機構投資者的選擇將左右A股走勢；長遠說，中國控制通脹和熱錢的成效將主導A股的脈搏。
通脹行情不堪一擊
國慶長假後，虎年來一直處於深度調整的內地股市恍若被打了一針「雞血」。周期類板塊的瘋漲，帶動滬綜指數在短短一個半月時間裏，從2600點攀升至3186點。
這波眼花撩亂的行情背後，有着一條清晰的邏輯線：美國量化寬鬆、全球性通脹、人民幣資產受追捧、A股水漲船高。
錢要來了！基本面、估值、業績等諸多因素被拋諸腦後，各路資金開始投進A股。據統計，大跌的前一周，內地新增基金開戶數為10.48萬戶，較前周不足8萬的開戶數相比增長近40%。
但局面正悄然發生變化。一方面，中國高層對於抑制通脹的密集表態，讓市場對於「流動性」的預期出現分化；另一方面，市場對「通脹」概念過度炒作，讓連番上漲的資源股再沒有向上空間。
當獲利好倉反手做空，後續資金開始猶豫……大盤就開始了一次急劇的糾偏式調整，「通脹預期」支撐起來的高估值大廈瞬間崩塌。
一個月漲勢全蒸發
4個交易日的3場大跌，把A股在過去一個月所積累的漲勢席捲一空。這也意味着，從10月14日到11月11日殺入股市的大部分資金已然悉數被套。讓內地機構投資者感到尷尬的是，他們又一次被當成了「冤大頭」。
資料顯示，11月5日至11月11日，內地股票型開放式基金的倉位平均上升至90.63%；混合型開放式基金上升至87.25%。大型基金公司平均倉位則為88.73%。正是這一部分籌碼，將決定A股的短期走勢。
一券商工作人員稱，相比於研究部門的樂觀態度，自營部門已在悄然減倉。不過，硬抗觀望者還是居多。目前，保險資金只是偶有零散贖回動作。分析師稱，目前A股已沒有再跌可能，大盤將在震盪中積累向上。
在中國10月CPI漲幅創出25個月新高，且新增信貸遠超預期。中國高層對抑制通脹的密集表態，暗示了政策趨緊已成定局。市場預測，央行將在年內再度加息或上調存款準備金率。
A股仍可再度「瘋狂」
作為資金推動型市場，流動性的「收緊」，無疑將讓A股面臨大考驗。但有分析師認為，政策收緊對A股的影響有被誇大之嫌。目前，內地經濟基礎良好，A股估值也有優勢。在全球流動性激增的判斷繼續成立的情况下，A股依然可能再度「瘋狂」。
撰文：馮其十
