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【明報專訊】恒指昨日跌188點，收報21,832點，成交金額558億元。港股繼續是區內表現最弱的股市，港匯亦持續弱勢，繼續弱於7.76水平。恒指已失守特朗普勝出當日的低位，已確認向下突破。港股基本宏觀因素欠佳，但也落後多時，短線料續受壓但跌幅不會太多，筆者仍維持21000點至21500點有強大支持的觀點。
恒指短線續受壓 21000點有支持
國海證券以假印章來解釋債券違約事件，意味集團不會為此包底。雖然事件涉及的金額不多，但重點是在債券交易、抵押融資時，大家都無法確認真偽，銀行基本上不會為非金融機構提供任何融資，這才是致命的一點。人行為免重複當年雷曼破產後引發的流動性枯竭問題，以MLF為市場提供流動性，但事件已動搖了債市參與者的互信，對債市以致金融市場流動性中長期的影響不容忽視。
暫時債市的問題並未衝擊金融體系，影響集中在債市參與者，但近年中國貨幣乘數效應不斷加速，很主要是銀行發行理財產品後委外買債炒債，發行債券集資所得又回流到銀行，各方則透過不斷加槓桿和期限錯配來維持收益率，從而衍生出龐大的金融資產，推高貨幣乘數效應。效應放緩一時三刻難以感受得到，但中長期會令各類資產構成很大壓力。
債券違約 動搖債市參與者信心
現市况仍偏穩甚至偏強的只餘石油股，當中又以炒改革的中石油（0857）及中石化（0386）表現最佳。前者總部機關改革確定機關人員編制和處室總量同步壓減20%，在明年3月完成，並且首次向民企廣匯能源開放西氣東輸管道，向後者的江蘇啟東LNG分銷轉運站實行第三方開放。此舉被業內認為是中石油管網改革邁出了實質性的一步。中石化則落實引入中國人壽（2628）成為焦點。
不過，廣匯是很典型的「中式故事」，故事宏大得令人難以置信。集團計劃2013至2018年建設908座LNG、L-CNG（壓縮天然氣）或民用加注站。預計到2018年年末，加注站數量將達1000座。以每座常規LNG加氣站的投資平均在1300萬到1500萬元之間，未來幾年發展700多座加氣站（現有200多座加氣站）投入的直接成本將達100億元左右。美好的前景，一度令股價在2015年大時代突破49元，市值超過2500億元人民幣。昨日則收報4.9元。
此外，江蘇啟東LNG接收站建設也是典型的「燒錢」項目，分3期發展，首期投資已達18億元，料整個項目涉資達50億至100億元。但由於油價低企，LNG價格優勢蕩然無存導致需求疲弱，故昆能（0135）、中海油（0883）等也早已將發展計劃大幅縮減。反而一家民企可以繼續積極擴產，實在令人難以置信。
股價已炒起 存執行風險
當然，成為中石油的「伙伴」，身價自然大升，過去5天升達10%，甚至市場也憧憬中石油展開大刀闊斧改革，股價也由5元水平直衝上6元，成為少數的強勢股。只是多年來，油氣改革都是虎頭蛇尾，雷聲大雨點小，現在股價已炒起，很難說高追有多值博，特別是油價已反映了減產協議，執行上的風險將陸續出現，還是候低才吸納。
[江宗仁 還看今朝]
恒指短線續受壓 21000點有支持
國海證券以假印章來解釋債券違約事件，意味集團不會為此包底。雖然事件涉及的金額不多，但重點是在債券交易、抵押融資時，大家都無法確認真偽，銀行基本上不會為非金融機構提供任何融資，這才是致命的一點。人行為免重複當年雷曼破產後引發的流動性枯竭問題，以MLF為市場提供流動性，但事件已動搖了債市參與者的互信，對債市以致金融市場流動性中長期的影響不容忽視。
暫時債市的問題並未衝擊金融體系，影響集中在債市參與者，但近年中國貨幣乘數效應不斷加速，很主要是銀行發行理財產品後委外買債炒債，發行債券集資所得又回流到銀行，各方則透過不斷加槓桿和期限錯配來維持收益率，從而衍生出龐大的金融資產，推高貨幣乘數效應。效應放緩一時三刻難以感受得到，但中長期會令各類資產構成很大壓力。
債券違約 動搖債市參與者信心
現市况仍偏穩甚至偏強的只餘石油股，當中又以炒改革的中石油（0857）及中石化（0386）表現最佳。前者總部機關改革確定機關人員編制和處室總量同步壓減20%，在明年3月完成，並且首次向民企廣匯能源開放西氣東輸管道，向後者的江蘇啟東LNG分銷轉運站實行第三方開放。此舉被業內認為是中石油管網改革邁出了實質性的一步。中石化則落實引入中國人壽（2628）成為焦點。
不過，廣匯是很典型的「中式故事」，故事宏大得令人難以置信。集團計劃2013至2018年建設908座LNG、L-CNG（壓縮天然氣）或民用加注站。預計到2018年年末，加注站數量將達1000座。以每座常規LNG加氣站的投資平均在1300萬到1500萬元之間，未來幾年發展700多座加氣站（現有200多座加氣站）投入的直接成本將達100億元左右。美好的前景，一度令股價在2015年大時代突破49元，市值超過2500億元人民幣。昨日則收報4.9元。
此外，江蘇啟東LNG接收站建設也是典型的「燒錢」項目，分3期發展，首期投資已達18億元，料整個項目涉資達50億至100億元。但由於油價低企，LNG價格優勢蕩然無存導致需求疲弱，故昆能（0135）、中海油（0883）等也早已將發展計劃大幅縮減。反而一家民企可以繼續積極擴產，實在令人難以置信。
股價已炒起 存執行風險
當然，成為中石油的「伙伴」，身價自然大升，過去5天升達10%，甚至市場也憧憬中石油展開大刀闊斧改革，股價也由5元水平直衝上6元，成為少數的強勢股。只是多年來，油氣改革都是虎頭蛇尾，雷聲大雨點小，現在股價已炒起，很難說高追有多值博，特別是油價已反映了減產協議，執行上的風險將陸續出現，還是候低才吸納。
[江宗仁 還看今朝]
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