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【明報專訊】證監會及港交所在本月初突然罕有發表聯合新聞稿，表示正密切監察在供股及公開發售中，放棄認購的少數股東權益遭大幅攤薄的事宜。首先我們要分清楚供股與公開發售的分別，簡單地說，供股是有供股權的供股計劃，而公開發售則是沒有供股權的供股計劃。明白這個重要分別後，上述的「放棄認購的少數股東權益遭大幅攤薄的事宜」是需要作出作進一步的概念釐清。
為了方便讀者容易理解，假設有一家上市公司擁有已發行股數100股，需要供股集資100元，股價現為1元，公司可以下述兩種方式供股而達到同一集資額。
（1）發行100股，即1供1，供股價1元，即零折讓來集這100元；也可以
（2）發行1000股，即1供10，供股價0.1元，即折讓90%來集這100元。
如用供股方式，於除權日，除權正股與供股權會分離，假設於除權日前收市價，股價維持1元不變，除權正股的理論調整價相對應上述（1）及（2）的情况如下：
（1）〈（1元×1）+（1元×1）〉/（1+1）=1元
（2）〈（1元×1）+（0.1元×10）〉/（1+10）=0.18元
有了「除權正股的理論調整價」，我們便可計算「供股權理論價」，其方程式為（「供股價」-「除權正股的理論調整價」）/每一股可供的股數），所以相對應上述（1）及（2）的情况如下：
（1）（1元-1元）/1=0
（2）（1元-0.18元）/10=0.082元
假設股價不跌 散戶可沽股逃過攤薄
所以，對於所謂在供股中放棄認購的少數股東權益遭大幅攤薄這說法，若股價不因供股消息而產生變動而維持於1元，其實股東即使不參與供股，這個因「除權正股的理論調整價」令權益遭攤薄的這部分，其實是跑去了「供股權」上，股東只需在除權後盡快把「供股權」沽出便可。但對於以公開發售形式供股的情况，因為在除權時，沒有「供股權」的產生，所以如果在除權前一直持股至除權後，他的權益是真真正正被慘遭攤薄，但其實只要他在除權日前沽出，便能逃過硬遭攤薄的厄運。
此之所以，對於所謂在供股中放棄認購的少數股東權益遭大幅攤薄這個說法，其實沒有說出真正問題。通常這種「大比例、大折讓」的供股，其最大的問題，是因為伴隨這種供股方式背後近乎必贏的莊家炒股心法，這心法就是名震天下的「向下炒」大法，雖然不容易用三言兩語解釋清楚什麼是「向下炒」，但如你用心思考下面這句話，並且能夠真正參透，你便會明白什麼是「向下炒」：大股東通過「大比例、大折讓」供股，把他認為只會長期向下跌的終極廢紙，用大折讓價錢銷售給你，他絕不介意你參與供股去攤薄他的股權，他只希望你會用你囗袋內的真金白銀去買供股出爐的股票。
由於懂得這種屠殺散戶手法的散戶愈來愈多，所以只要一出這種供股通告翌日，股價裂口下跌三至五成已成常態。因此，少數股東權益不是因為放棄認購而遭大幅攤薄。若出了供股通告後股價不變甚或上升，便不會出現權益攤薄問題，因為只要在除權前沽出股票便可。真正原因是因為「大比例、大折讓」供股這件事，會令股價跌到阿媽都唔認得，亦因為愈來愈多人知道這類股票真係你供埋我個份，所以「供股權」的真正價值是接近零，所以沽供股權對彌補權益遭攤薄的幫助唔大。
散戶不認輸跟供 墮無底深淵
若散戶懂得因一次權益遭大幅攤薄而遠離這股票，傷害只是one-off，最大問題反而是因為不想認輸，不想遭攤薄而繼續供股，這種不願認輸而希望通過參與供股去「溝淡」每股買入成本，才是「大比例、大折讓」供股的最大問題，這種令散戶輸完又來過，就像跌入無底深淵的輸錢局，才是要禁止這種供股方式的最大原因。
www.phemey.com
[潘啓才 通天財技]
為了方便讀者容易理解，假設有一家上市公司擁有已發行股數100股，需要供股集資100元，股價現為1元，公司可以下述兩種方式供股而達到同一集資額。
（1）發行100股，即1供1，供股價1元，即零折讓來集這100元；也可以
（2）發行1000股，即1供10，供股價0.1元，即折讓90%來集這100元。
如用供股方式，於除權日，除權正股與供股權會分離，假設於除權日前收市價，股價維持1元不變，除權正股的理論調整價相對應上述（1）及（2）的情况如下：
（1）〈（1元×1）+（1元×1）〉/（1+1）=1元
（2）〈（1元×1）+（0.1元×10）〉/（1+10）=0.18元
有了「除權正股的理論調整價」，我們便可計算「供股權理論價」，其方程式為（「供股價」-「除權正股的理論調整價」）/每一股可供的股數），所以相對應上述（1）及（2）的情况如下：
（1）（1元-1元）/1=0
（2）（1元-0.18元）/10=0.082元
假設股價不跌 散戶可沽股逃過攤薄
所以，對於所謂在供股中放棄認購的少數股東權益遭大幅攤薄這說法，若股價不因供股消息而產生變動而維持於1元，其實股東即使不參與供股，這個因「除權正股的理論調整價」令權益遭攤薄的這部分，其實是跑去了「供股權」上，股東只需在除權後盡快把「供股權」沽出便可。但對於以公開發售形式供股的情况，因為在除權時，沒有「供股權」的產生，所以如果在除權前一直持股至除權後，他的權益是真真正正被慘遭攤薄，但其實只要他在除權日前沽出，便能逃過硬遭攤薄的厄運。
此之所以，對於所謂在供股中放棄認購的少數股東權益遭大幅攤薄這個說法，其實沒有說出真正問題。通常這種「大比例、大折讓」的供股，其最大的問題，是因為伴隨這種供股方式背後近乎必贏的莊家炒股心法，這心法就是名震天下的「向下炒」大法，雖然不容易用三言兩語解釋清楚什麼是「向下炒」，但如你用心思考下面這句話，並且能夠真正參透，你便會明白什麼是「向下炒」：大股東通過「大比例、大折讓」供股，把他認為只會長期向下跌的終極廢紙，用大折讓價錢銷售給你，他絕不介意你參與供股去攤薄他的股權，他只希望你會用你囗袋內的真金白銀去買供股出爐的股票。
由於懂得這種屠殺散戶手法的散戶愈來愈多，所以只要一出這種供股通告翌日，股價裂口下跌三至五成已成常態。因此，少數股東權益不是因為放棄認購而遭大幅攤薄。若出了供股通告後股價不變甚或上升，便不會出現權益攤薄問題，因為只要在除權前沽出股票便可。真正原因是因為「大比例、大折讓」供股這件事，會令股價跌到阿媽都唔認得，亦因為愈來愈多人知道這類股票真係你供埋我個份，所以「供股權」的真正價值是接近零，所以沽供股權對彌補權益遭攤薄的幫助唔大。
散戶不認輸跟供 墮無底深淵
若散戶懂得因一次權益遭大幅攤薄而遠離這股票，傷害只是one-off，最大問題反而是因為不想認輸，不想遭攤薄而繼續供股，這種不願認輸而希望通過參與供股去「溝淡」每股買入成本，才是「大比例、大折讓」供股的最大問題，這種令散戶輸完又來過，就像跌入無底深淵的輸錢局，才是要禁止這種供股方式的最大原因。
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