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【明報專訊】陳致洲對中港股市後市審慎樂觀，他相信投資者只要部署得宜，明年仍有可能賺取理想回報。他指出，資金近月正流出估值高昂的中資龍頭科網股，轉為流入國際性銀行股及保險股，料該趨勢短期將持續；另外，他亦看好汽車股及醫藥股的中長期表現。
明報記者 葉創成
自從特朗普於11月8日勝出美國總統大選至今，除了美股及美元吸走全球資金外，不同板塊其實亦出現大洗牌，金融股成為新寵兒，而科網股則是輸家。美股方面，雖然標普500指數過去1個多月上升5.6%，但不同股份差異頗大，美國銀行股價勁升33.3%，而亞馬遜及facebook的股價則下跌逾3%。港股方面，恒指期內下跌3.9%，惟匯豐控股（0005）股價卻逆市上升8.2%，非藍籌的國際性保險股宏利金融（0945）及保誠（2378）股價更勁升28.1%及16.9%；相對之下，有「科網股王」之稱的騰訊控股（0700）期內股價下跌10.6%，其在美國上市的同業阿里巴巴股價則瀉11.2%。
資金正流出中資科網龍頭股
陳致洲分析，美國銀行股過去1個多月能夠跑出，主要原因是美國長債孳息率升幅較短債孳息率大，出現孳息率曲線變陡斜的現象，有利銀行擴闊息差，提升盈利表現；至於國際性保險股股價向好，其背後原因則是美國長債孳息率攀升，而該孳息率是國際性保險股對客戶長期債務的貼現率（Discount Rate），該孳息率愈高，長期債務的現值（Present Value）便愈低，有利國際保險股估值上調。他預測，美國10年期國債孳息率料於明年2月升抵3厘或以上，而這趨勢將繼續有利國際性銀行股及保險股。
至於美國科技股股價跑輸大市，外界普遍將原因歸咎於以反全球化為政綱的特朗普勝選美國總統，可能對這些跨國公司的海外拓展戰略有不利影響。事實上，亞馬遜創辦人兼行政總裁Jeff Bezos、Google創辦人兼行政總裁Larry Page及facebook首席營運官Sheryl Sandberg上周應邀到紐約與特普朗會面，從發布的照片可見，這些科網巨頭高層均神色凝重。
不過，過去個多月亞馬遜及facebook股價下跌，蘋果及Alphabet（Google的控股公司）股價均錄得升幅，板塊整體表現未算太差，可見投資者其實仍觀望特朗普下月上任後將推出哪些具體政策，暫時未有大舉離棄美國科技股。相對之下，騰訊及阿里等中資科網龍頭股過去1個多月股價均大跌逾一成。「內地資金很明顯正流出估值偏貴、市盈率逾40倍的中資科網龍頭股，轉為將資金泊入在本港上市的國際性金融股，後者受惠於環球息口回升的趨勢，管理層又信得過。」陳致洲分析。
中美若爆發貿易戰 內地谷內需保增長
陳致洲相信，國際性金融股短期內仍可吸引資金流入，股價可望繼續跑贏大市。至於如何作中長期的投資部署，他認為先要前瞻性地預測1年後的境况，「明年12月市場會有哪些話題呢？個人估計，特朗普上場初期會優先處理美國本土經濟事務，當有關問題解決得七七八八後，相信他便會向中國入口美國的貨品徵收關稅。若中美真的爆發貿易戰，肯定對內地經濟有不利影響，料中央政府將會出台一系列提振內需的政策，以確保GDP增長不會嚴重放緩！」
上周五閉幕的中央經濟工作會議，強調「房子用來住，不是用來炒」，故明年內地放寬調控樓市措施的機會不大。作為比較，陳致洲看好汽車業的前景，因為汽車業是房地產業以外的另一大消費產業，既然調控房地產的政策料不會動搖，料汽車業將接力受捧。
購置稅優惠減半 汽車生產商勝分銷商
中國財務部上周四下午宣布，明年1月至12月對小排量汽車的購置稅優惠幅度減半，即稅率調整至7.5%，較目前5%的稅率為高。多隻汽車股股價上周捱沽，惟陳致洲指市場反應過敏，「內地汽車生產商料可將增加的稅務成本轉嫁予分銷商，這樣的話，對消費者來說汽車零售價不變，故該政策料不會對汽車需求帶來重大不利影響。」他亦表示，內地不少醫院擬於明年開始對醫院藥品項目重新進行公開招標採購，雖然招標平均藥價料較過往下跌，但始終可帶來新增需求，故個別受惠於該新政的醫藥股亦可看高一線。
[封面故事]
明報記者 葉創成
自從特朗普於11月8日勝出美國總統大選至今，除了美股及美元吸走全球資金外，不同板塊其實亦出現大洗牌，金融股成為新寵兒，而科網股則是輸家。美股方面，雖然標普500指數過去1個多月上升5.6%，但不同股份差異頗大，美國銀行股價勁升33.3%，而亞馬遜及facebook的股價則下跌逾3%。港股方面，恒指期內下跌3.9%，惟匯豐控股（0005）股價卻逆市上升8.2%，非藍籌的國際性保險股宏利金融（0945）及保誠（2378）股價更勁升28.1%及16.9%；相對之下，有「科網股王」之稱的騰訊控股（0700）期內股價下跌10.6%，其在美國上市的同業阿里巴巴股價則瀉11.2%。
資金正流出中資科網龍頭股
陳致洲分析，美國銀行股過去1個多月能夠跑出，主要原因是美國長債孳息率升幅較短債孳息率大，出現孳息率曲線變陡斜的現象，有利銀行擴闊息差，提升盈利表現；至於國際性保險股股價向好，其背後原因則是美國長債孳息率攀升，而該孳息率是國際性保險股對客戶長期債務的貼現率（Discount Rate），該孳息率愈高，長期債務的現值（Present Value）便愈低，有利國際保險股估值上調。他預測，美國10年期國債孳息率料於明年2月升抵3厘或以上，而這趨勢將繼續有利國際性銀行股及保險股。
至於美國科技股股價跑輸大市，外界普遍將原因歸咎於以反全球化為政綱的特朗普勝選美國總統，可能對這些跨國公司的海外拓展戰略有不利影響。事實上，亞馬遜創辦人兼行政總裁Jeff Bezos、Google創辦人兼行政總裁Larry Page及facebook首席營運官Sheryl Sandberg上周應邀到紐約與特普朗會面，從發布的照片可見，這些科網巨頭高層均神色凝重。
不過，過去個多月亞馬遜及facebook股價下跌，蘋果及Alphabet（Google的控股公司）股價均錄得升幅，板塊整體表現未算太差，可見投資者其實仍觀望特朗普下月上任後將推出哪些具體政策，暫時未有大舉離棄美國科技股。相對之下，騰訊及阿里等中資科網龍頭股過去1個多月股價均大跌逾一成。「內地資金很明顯正流出估值偏貴、市盈率逾40倍的中資科網龍頭股，轉為將資金泊入在本港上市的國際性金融股，後者受惠於環球息口回升的趨勢，管理層又信得過。」陳致洲分析。
中美若爆發貿易戰 內地谷內需保增長
陳致洲相信，國際性金融股短期內仍可吸引資金流入，股價可望繼續跑贏大市。至於如何作中長期的投資部署，他認為先要前瞻性地預測1年後的境况，「明年12月市場會有哪些話題呢？個人估計，特朗普上場初期會優先處理美國本土經濟事務，當有關問題解決得七七八八後，相信他便會向中國入口美國的貨品徵收關稅。若中美真的爆發貿易戰，肯定對內地經濟有不利影響，料中央政府將會出台一系列提振內需的政策，以確保GDP增長不會嚴重放緩！」
上周五閉幕的中央經濟工作會議，強調「房子用來住，不是用來炒」，故明年內地放寬調控樓市措施的機會不大。作為比較，陳致洲看好汽車業的前景，因為汽車業是房地產業以外的另一大消費產業，既然調控房地產的政策料不會動搖，料汽車業將接力受捧。
購置稅優惠減半 汽車生產商勝分銷商
中國財務部上周四下午宣布，明年1月至12月對小排量汽車的購置稅優惠幅度減半，即稅率調整至7.5%，較目前5%的稅率為高。多隻汽車股股價上周捱沽，惟陳致洲指市場反應過敏，「內地汽車生產商料可將增加的稅務成本轉嫁予分銷商，這樣的話，對消費者來說汽車零售價不變，故該政策料不會對汽車需求帶來重大不利影響。」他亦表示，內地不少醫院擬於明年開始對醫院藥品項目重新進行公開招標採購，雖然招標平均藥價料較過往下跌，但始終可帶來新增需求，故個別受惠於該新政的醫藥股亦可看高一線。
[封面故事]
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