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【明報專訊】特朗普競選美國總統時，多次炮轟聯儲局加息不力，揚言要撤換主席耶倫。如今他爆冷跑出，下月即將入主白宮，聯儲局對息口取態也轉向鷹派。摩根大通私人銀行董事總經理兼亞洲固定收益、貨幣及大宗商品部主管施俊斌接受本報專訪，他認為加息後，美元將繼續走強，而新興市場進入通脹低企、利率趨升的背馳周期，中國政策層面日益困難，港元會轉弱，港元拆息甚至會超越美國。
明報記者 顧冷冰
一如市場預期，聯儲局上周四加息0.25厘，同時預計明年加息3次，比9月會議時預計的多。美國正式進入加息周期，市場認為聯儲局轉向鷹派，不過，施俊斌並不認同：「特朗普當選之前，市場已預期明年加息兩次，特朗普上台，不可能還是兩次。可以說，市場主觀的願望是明年加息兩次，但3次並沒有超過市場預測。」
資金流走 加速息口上升
美國不再顧慮環球經濟而減慢加息步伐，對於新興市場的確是噩耗。施俊斌表示，美國加息對美國影響不大，但「新興市場未必可以承受」。首先，新興市場的經濟增長已經放慢；其次，美元走強下，新興市場面臨資金外流。事實上，根據Institute of International Finance（IIFR）統計，僅是11月流出新興市場的資金達242億美元，是2013年中以來最多。第三，美國加息，將帶動新興市場息口上升，升幅可以超過美國。「過去一年新興市場表現好，是因為資金流入，息口向下，現在這種現象已經逆轉，特朗普上場後，資金加快流走，也加速了息口上升。」
第四，總統特朗普一旦推行貿易保護政策，對新興市場的影響將是致命的。以中國為例，過去得益於利息下降，現在反而上升，中國政府也不能與美國背道而馳去減息，於是貨幣政策收縮，只有推行財政刺激。「但過去幾年基建已經去到好盡，又不能以製造社會不穩定的代價來催谷樓市，所以政策層面好困難。」
稍微讓市場意外的是，美匯指數由今年5月低位92升至上周高於103，累計升幅已經超過一成，但聯儲局主席耶倫並未對此表示擔憂，她在會後發言也未提及美元走勢。
施俊斌相信，美元可以持續走強，在現有基礎上還有大約3%的上升空間。他解釋：「耶倫言論焦點是美國，不擔憂環球經濟。從美國自身實體經濟來看，核心通脹1.8%，失業率4.6%，加息3次好合理，完全不是鷹派。」
港元期貨受壓 明年料跌至7.8
美國加息前後，港元銀行同業拆息（Hibor）不斷抽升，截至上周五，1個月拆息升至0.66厘，3個月見0.95厘，6個月1.19厘，均為近年高位，幾乎追平美元倫敦銀行同業拆息（Libor）。有按揭負擔的人士關注銀行會不會上調最優惠利率（P）。施俊斌指出，「P多年無變動，都無人理，銀行要調整，將P減的幅度改一改就好了。反而市場最關注的Hibor會跟隨Libor上升。過去一年，Hibor最多比Libor低25點子，這不合理，如果美國加息提速，人民幣貶值加快，Hibor會高過Libor。」他認為港匯處於7.75的強方水平同樣不合理，並指出目前港元期貨已經受壓，勢必將現貨價拉低，港元明年兌美元跌至7.78到7.8水平。
[封面故事]
明報記者 顧冷冰
一如市場預期，聯儲局上周四加息0.25厘，同時預計明年加息3次，比9月會議時預計的多。美國正式進入加息周期，市場認為聯儲局轉向鷹派，不過，施俊斌並不認同：「特朗普當選之前，市場已預期明年加息兩次，特朗普上台，不可能還是兩次。可以說，市場主觀的願望是明年加息兩次，但3次並沒有超過市場預測。」
資金流走 加速息口上升
美國不再顧慮環球經濟而減慢加息步伐，對於新興市場的確是噩耗。施俊斌表示，美國加息對美國影響不大，但「新興市場未必可以承受」。首先，新興市場的經濟增長已經放慢；其次，美元走強下，新興市場面臨資金外流。事實上，根據Institute of International Finance（IIFR）統計，僅是11月流出新興市場的資金達242億美元，是2013年中以來最多。第三，美國加息，將帶動新興市場息口上升，升幅可以超過美國。「過去一年新興市場表現好，是因為資金流入，息口向下，現在這種現象已經逆轉，特朗普上場後，資金加快流走，也加速了息口上升。」
第四，總統特朗普一旦推行貿易保護政策，對新興市場的影響將是致命的。以中國為例，過去得益於利息下降，現在反而上升，中國政府也不能與美國背道而馳去減息，於是貨幣政策收縮，只有推行財政刺激。「但過去幾年基建已經去到好盡，又不能以製造社會不穩定的代價來催谷樓市，所以政策層面好困難。」
稍微讓市場意外的是，美匯指數由今年5月低位92升至上周高於103，累計升幅已經超過一成，但聯儲局主席耶倫並未對此表示擔憂，她在會後發言也未提及美元走勢。
施俊斌相信，美元可以持續走強，在現有基礎上還有大約3%的上升空間。他解釋：「耶倫言論焦點是美國，不擔憂環球經濟。從美國自身實體經濟來看，核心通脹1.8%，失業率4.6%，加息3次好合理，完全不是鷹派。」
港元期貨受壓 明年料跌至7.8
美國加息前後，港元銀行同業拆息（Hibor）不斷抽升，截至上周五，1個月拆息升至0.66厘，3個月見0.95厘，6個月1.19厘，均為近年高位，幾乎追平美元倫敦銀行同業拆息（Libor）。有按揭負擔的人士關注銀行會不會上調最優惠利率（P）。施俊斌指出，「P多年無變動，都無人理，銀行要調整，將P減的幅度改一改就好了。反而市場最關注的Hibor會跟隨Libor上升。過去一年，Hibor最多比Libor低25點子，這不合理，如果美國加息提速，人民幣貶值加快，Hibor會高過Libor。」他認為港匯處於7.75的強方水平同樣不合理，並指出目前港元期貨已經受壓，勢必將現貨價拉低，港元明年兌美元跌至7.78到7.8水平。
[封面故事]
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