江宗仁：市場聚焦儲局「通脹前景」報告

【明報專訊】恒指昨日升9點，收報22456點，成交金額616億。美股續升，科技巨頭與特朗普會面前，科技股發力追落後，港股這邊的騰訊（0700）亦試圖回升，但190元受阻後即回。中石化（0386）管道業務引入中國人壽（2628），投資者憧憬油氣市場重組，石化雙雄大漲，但中海油（0883）先升後回。如無意外，聯儲局昨晚應已加息，市場早已充分消化，應不會有大影響，但當局如何勾勒對通脹前景的看法才是重點。


憧憬油氣市場重組 石化雙雄大漲

港股先升後回，高見22627點，收22456點。上升動力來自油股，匯控和騰訊，但三大油股僅中石油（0857）及中石化能由頭升到尾，中海油一度倒跌；匯控（0005）、騰訊亦虎頭蛇尾，但匯控尚能升1%，騰訊高見189.5元後尾市急回，收186.8元。走勢上是向下突破、後抽回試阻力190元、未能站穩後確認再向下。若未能回到190元以上，不宜隨便入市。


港股弱勢已成，指數初步呈愈彈愈低之勢，強勢板塊也愈來愈少。但MACD仍未正式「雙熊」，亦守在年初低位延伸出的上升軌之上，未來幾天市場對加息有何反應就變得相當關鍵。


但中央經濟工作會議即將召開，有報道指會淡化增長目標，重點放在改革上，中長期是利好，但短期卻要承受經濟下滑，特別是全球通脹預期回升，對中國的壓力就更大。


聯儲局議息會議，焦點集中在明年利率預測、會後聲明之上。美國第四季自然失業率為4.8%，11月失業率則僅4.6%，就業水平已優於全民就業，通脹壓力本就有加速升溫的可能，特朗普上場後勢推財政刺激措施，局勢更為複雜。


以往財政刺激多是在經濟低迷時發生，如列根、老布殊、小布殊等年代，失業率均遠高於當前水平，推出減稅加開支等措施，非常正常。但美國經濟已回升7年，失業率低於自然失業率，這時還要推出巨額財政刺激，在美國歷史上是前所未見。


憂通脹 債市資金大舉流股市

理論上，經濟增長會火上加油，進一步加速，但與此同時，通脹亦不會如過去7年般不溫不火，5年通脹預期介乎2.1%至2.2%，但卻呈向上突破之勢，最終視乎特朗普明年上任後會有何政策出台。


筆者估計聯儲局會提及通脹存在很多變數，當中包括財政政策，並重申經濟回升的基礎上，維持漸進加息的立場。


由於對通脹的擔憂，加上財政支出勢令國債供應急增，債市資金不斷流走，並且大舉流向股市。


如今，道指的超買程度已經接近歷史紀錄，在過去的100年中，只有4個時點道指超買程度超過今天。這四個時點分別為：1927年8月、1944年6月、1955年7月和1996年11月。在過去的四個時點後，股市都在幾天內下跌4%至5%。另外，10年期債息已達2.5厘，標普500指數的股息率則低至1.89厘，這其實也限制了股債繼續背道而馳。


[江宗仁 還看今朝]