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【明報專訊】恒指昨急跌327點，收報22433點，成交金額777億元。內地突然禁止恒大人壽買入股票，消息震驚市場，A股插水式下跌，滬深兩市分別瀉2.47%及4.86%，本就跟不上全球股市升勢的港股同樣受壓，內險股跌幅顯著，中國人壽（2628）跌3.6%，重磅股表現持續弱勢，騰訊（0700）上周失守190元後，昨日更低見184.4元，已可確認是向下突破，友邦（1299）終於超賣後反彈，但又到匯控（0005）先升後倒跌，中小型股份更是重災，大量股份跌逾5%。港股疲弱不堪，值得趁低吸納不多，油股較可靠。
A股近期的強勢與險資大舉入市，刺激資金不斷追捧舉牌概念股有關，這些股份多是市值大、業績佳的股份，被拉升後對A股的效用亦立竿見影。但先是有中證監主席劉士余狠批野蠻收購，上周五更有中保監宣布暫停恒大人壽保險公司委託股票投資業務，並責令公司整改。恒大人壽本身沒有直接投資股票資格，這次暫停委託股票投資業務，意味着恒大人壽將不可進行任何股票投資。
險資舉牌概念遭整頓 滬深兩市跳水
由於債息低企，內地保險公司均積極增持股票去推升回報，部分激進的中小型險資更以高回報率的保單吸收資金，並以此來舉牌一些沒有大股東的優質企業。以萬科（2202）為例，股本回報率達20%，若能收歸旗下，並以股本回報率來計算投資回報，即使以高單位數字的資金成本來吸收保費，亦絕對划算。但從恒大人壽事件來看，保險公司投資存在違規，二來是監管當局話變就變，誰都不敢踩地雷，結果引發了昨日A股的踩踏。滬深兩市跳水，新華社也要發文降溫，強調監管層並非要將保險公司入市資金一棍子打死。
股債匯齊跌商品升 滯脹格局
究竟當局要怎樣整頓入市行為屬後話，現在卻是違規入市的資金只能賣、不能買，這才是最大問題。自今年8月4日恒大首次披露以來，收購萬科已耗資362.73億元人民幣。目前恒大持有15.53億萬科A股，均價約23.36元人民幣，佔總股本約14.07%。萬科A昨日收報23.26元人民幣，意味恒大已帳面虧損，一旦沽貨又會令股價進一步受壓，這個發生在萬科身上的問題，同樣存在於各大被舉牌的股份身上，因此就嚇得大家雞飛狗走。
說回港股，昨日跌勢非常全面，中資金融股、基建鐵路股、汽車股、工業出口股、本地地產股等全都受壓，逆市靠穩向好的只有石油股和鋼鐵股。與此同時，債市繼續風聲鶴唳，10年期國債期貨暴跌0.97%再創新低，人民幣匯價則再度受壓，唯獨商品價格上升。雖然股市也只是第一天大跌，單日不成勢，但股跌、債跌、匯價跌、商品升，其實就是滯脹的格局。
達減產協議 油價易升難跌
商品價格推動通脹預期升溫，債息上升債價受壓；但經濟需求疲弱，中下游企業盈利欠佳，股市上升乏力；若這種格局成真，則誰也不會持有人民幣資產。是否滯脹仍要時間觀察，但昨日港股跌勢非常全面，外資對明年中國經濟前景依然很悲觀。工業金屬暫時仍處上升軌中，但油組及非油組國家達成減產協議，油價易升難跌，油股值得逢低吸納。
[江宗仁 還看今朝]
A股近期的強勢與險資大舉入市，刺激資金不斷追捧舉牌概念股有關，這些股份多是市值大、業績佳的股份，被拉升後對A股的效用亦立竿見影。但先是有中證監主席劉士余狠批野蠻收購，上周五更有中保監宣布暫停恒大人壽保險公司委託股票投資業務，並責令公司整改。恒大人壽本身沒有直接投資股票資格，這次暫停委託股票投資業務，意味着恒大人壽將不可進行任何股票投資。
險資舉牌概念遭整頓 滬深兩市跳水
由於債息低企，內地保險公司均積極增持股票去推升回報，部分激進的中小型險資更以高回報率的保單吸收資金，並以此來舉牌一些沒有大股東的優質企業。以萬科（2202）為例，股本回報率達20%，若能收歸旗下，並以股本回報率來計算投資回報，即使以高單位數字的資金成本來吸收保費，亦絕對划算。但從恒大人壽事件來看，保險公司投資存在違規，二來是監管當局話變就變，誰都不敢踩地雷，結果引發了昨日A股的踩踏。滬深兩市跳水，新華社也要發文降溫，強調監管層並非要將保險公司入市資金一棍子打死。
股債匯齊跌商品升 滯脹格局
究竟當局要怎樣整頓入市行為屬後話，現在卻是違規入市的資金只能賣、不能買，這才是最大問題。自今年8月4日恒大首次披露以來，收購萬科已耗資362.73億元人民幣。目前恒大持有15.53億萬科A股，均價約23.36元人民幣，佔總股本約14.07%。萬科A昨日收報23.26元人民幣，意味恒大已帳面虧損，一旦沽貨又會令股價進一步受壓，這個發生在萬科身上的問題，同樣存在於各大被舉牌的股份身上，因此就嚇得大家雞飛狗走。
說回港股，昨日跌勢非常全面，中資金融股、基建鐵路股、汽車股、工業出口股、本地地產股等全都受壓，逆市靠穩向好的只有石油股和鋼鐵股。與此同時，債市繼續風聲鶴唳，10年期國債期貨暴跌0.97%再創新低，人民幣匯價則再度受壓，唯獨商品價格上升。雖然股市也只是第一天大跌，單日不成勢，但股跌、債跌、匯價跌、商品升，其實就是滯脹的格局。
達減產協議 油價易升難跌
商品價格推動通脹預期升溫，債息上升債價受壓；但經濟需求疲弱，中下游企業盈利欠佳，股市上升乏力；若這種格局成真，則誰也不會持有人民幣資產。是否滯脹仍要時間觀察，但昨日港股跌勢非常全面，外資對明年中國經濟前景依然很悲觀。工業金屬暫時仍處上升軌中，但油組及非油組國家達成減產協議，油價易升難跌，油股值得逢低吸納。
[江宗仁 還看今朝]
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