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【明報專訊】在全球股市暴漲下（德國DAX指數升6.5%、道指漲3%、韓股升2.7%），上周港股僅升0.87%，可說是斯人獨憔悴。23000點暫時牢不可破，除非騰訊（0700）、友邦（1299）等能回勇。受銀聯削減澳門提現額度消息影響，濠賭股上周大跌，當中澳博（0880）頗具投資價值。
全球股市持續回升，但港股似乎在23000點已行人止步，開始跟不上，一來重磅股都不爭氣，騰訊疲弱不堪，友邦節節敗退，中移動（0941）也愈彈愈低，二來中資股也不強，金融基建股均動力大減。全球始終都看淡中國，經濟回穩的表象只是政府的財政刺激，但要維持20%的增速是非常難的事，明年樓市車市銷情料會放緩，資金寧願去拉美也不來中國。
政策決定博彩收入 明年料平穩為主
對於騰訊的弱勢，筆者也有點困惑。此前的急跌是基金倉位再平衡，換馬傳統股，但現時傳統股亦已失去動力，騰訊沽空也不高，但上周還是向下突破，明年預測市盈率已是13年移動化後最低，不足27倍。美國科技股整體回升，但facebook也是相對偏弱，是否社交媒體股開始被看淡？
上周傳出銀聯會削減銀聯卡在澳門ATM機的提現額度50%，濠賭股應聲下跌，即使上周五各方面澄清消息錯誤，提現額度維持不變，但濠賭股依然維持達7%以上的跌幅。市場對於明年澳門博彩收入的預期較為樂觀，部分分析員預測會上升逾10%至15%，這也是近期濠賭股爆升的主要原因，不少在近期飈升逾20%。一來短期累積升幅大，二來內地走資額力不輕，說不定會有更多外匯管制措施，於是消息被證偽後跌勢依舊。
澳門博彩收入當然是中央政策決定，明年估計是平穩為主，再視乎中國經濟而定。行業估值並非太進取，EV/EBITDA約為13倍合理，野村認為大型濠賭股難有很大上升空間，建議留意落後股如美高梅、澳博等。
新項目落成 「產能」翻一番
筆者認為，澳博有相當大投資價值，但卻需要中長線持有。澳博今年業務表現較為平穩，每季EBITDA約8億元，全年約32億元。集團處於淨現金狀態，今明兩年EV/EBITDA僅約7倍，是行業的一半，但這主要是澳博為新項目「上葡京」預留了現金，處於淨現金狀態所致。隨着上葡京工程推進，預料淨現金會大為減少，單以市值除EBITDA，則與行業水平相若。
澳博的投資重點是預計2017年底開幕的上葡京。集團現時賭枱數目約560張，預期上葡京落成後，會申請500張賭枱，「產能」差不多翻一番。就算收入和盈利不會因此倍增，但2018年表現還是會大躍進。回顧永利澳門（1128）、美高梅（2282）等表現，股價均於新項目落成前6至12個月大幅炒上，兩者均是新項目令集團規模大幅增加，澳博的情況與之基本上一樣。當然，上葡京能否如期落成、屆時博彩業又是否維持復蘇狀態等均是未知數，但澳博估值本就較同業大折讓，未來1至2年業務又會大幅增長，筆者看還是很值博，有力上試8元至10元。
本倉在特朗普當選後買入的美銀和高盛走勢強勁，1個月升了20%，而美國鋼鐵更由選前的20美元，上周更高見37元，港股的鞍鋼（0347）、馬鋼（0323）完全比下去。現在全球大勢就是沽債買股，美股吸走全球資金，其他地區則有貶值推升經濟、企業盈利和資產價格的效果。人民幣相對其他非美貨幣很強，對企業盈利助益並不大，暫時看不到這個局面會改變。
本周會減持15萬股恒生H股ETF（2828），買入1萬股澳博（0880）以及500股德銀。若美股能回落，會買入羅素2000ETF（RTY），惟短期超買嚴重，暫時按兵不動。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
全球股市持續回升，但港股似乎在23000點已行人止步，開始跟不上，一來重磅股都不爭氣，騰訊疲弱不堪，友邦節節敗退，中移動（0941）也愈彈愈低，二來中資股也不強，金融基建股均動力大減。全球始終都看淡中國，經濟回穩的表象只是政府的財政刺激，但要維持20%的增速是非常難的事，明年樓市車市銷情料會放緩，資金寧願去拉美也不來中國。
政策決定博彩收入 明年料平穩為主
對於騰訊的弱勢，筆者也有點困惑。此前的急跌是基金倉位再平衡，換馬傳統股，但現時傳統股亦已失去動力，騰訊沽空也不高，但上周還是向下突破，明年預測市盈率已是13年移動化後最低，不足27倍。美國科技股整體回升，但facebook也是相對偏弱，是否社交媒體股開始被看淡？
上周傳出銀聯會削減銀聯卡在澳門ATM機的提現額度50%，濠賭股應聲下跌，即使上周五各方面澄清消息錯誤，提現額度維持不變，但濠賭股依然維持達7%以上的跌幅。市場對於明年澳門博彩收入的預期較為樂觀，部分分析員預測會上升逾10%至15%，這也是近期濠賭股爆升的主要原因，不少在近期飈升逾20%。一來短期累積升幅大，二來內地走資額力不輕，說不定會有更多外匯管制措施，於是消息被證偽後跌勢依舊。
澳門博彩收入當然是中央政策決定，明年估計是平穩為主，再視乎中國經濟而定。行業估值並非太進取，EV/EBITDA約為13倍合理，野村認為大型濠賭股難有很大上升空間，建議留意落後股如美高梅、澳博等。
新項目落成 「產能」翻一番
筆者認為，澳博有相當大投資價值，但卻需要中長線持有。澳博今年業務表現較為平穩，每季EBITDA約8億元，全年約32億元。集團處於淨現金狀態，今明兩年EV/EBITDA僅約7倍，是行業的一半，但這主要是澳博為新項目「上葡京」預留了現金，處於淨現金狀態所致。隨着上葡京工程推進，預料淨現金會大為減少，單以市值除EBITDA，則與行業水平相若。
澳博的投資重點是預計2017年底開幕的上葡京。集團現時賭枱數目約560張，預期上葡京落成後，會申請500張賭枱，「產能」差不多翻一番。就算收入和盈利不會因此倍增，但2018年表現還是會大躍進。回顧永利澳門（1128）、美高梅（2282）等表現，股價均於新項目落成前6至12個月大幅炒上，兩者均是新項目令集團規模大幅增加，澳博的情況與之基本上一樣。當然，上葡京能否如期落成、屆時博彩業又是否維持復蘇狀態等均是未知數，但澳博估值本就較同業大折讓，未來1至2年業務又會大幅增長，筆者看還是很值博，有力上試8元至10元。
本倉在特朗普當選後買入的美銀和高盛走勢強勁，1個月升了20%，而美國鋼鐵更由選前的20美元，上周更高見37元，港股的鞍鋼（0347）、馬鋼（0323）完全比下去。現在全球大勢就是沽債買股，美股吸走全球資金，其他地區則有貶值推升經濟、企業盈利和資產價格的效果。人民幣相對其他非美貨幣很強，對企業盈利助益並不大，暫時看不到這個局面會改變。
本周會減持15萬股恒生H股ETF（2828），買入1萬股澳博（0880）以及500股德銀。若美股能回落，會買入羅素2000ETF（RTY），惟短期超買嚴重，暫時按兵不動。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
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