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【明報專訊】2016年的市場起伏將成過去，這一年的回報似乎相當不俗。我們認為，2017年的市場前景將由四大主題主導投資格局。儘管這些主題可能在年中不同時段發生，我們發現其具備四季的特徵。
春季：經濟增長復蘇。近月環球增長動力溫和改善，或已為風險資產奠定良好基調。儘管有關美國衰退的風險可能會不時浮現，但預期成熟經濟體的消費將支持經濟增長。受惠於商品價格及美元趨穩。
夏季：整體通脹升溫，核心通脹溫和。隨着能源價格復蘇，預期整體通脹會於2017年上半年上漲。美國勞工市場緊張亦可能會推高通脹預期。此外，美國總統特朗普的財政擴張計劃、移民及貿易政策亦可能會刺激通脹預期。然而，由於過剩產能充足，環球需求帶來的價格壓力依然溫和。儘管持續實施寬鬆的貨幣政策，這意味着全球各地核心通脹上升的風險有限。
預期歐日央行退出量寬
秋季：貨幣政策耗盡。央行及政府刺激經濟增長的政策選擇愈來愈有限。歐洲央行及日本央行達到資產負債表擴張的上限，市場可能進一步預期兩大央行會逐步退出量化寬鬆。然而，環球流動性仍然充裕；我們預期亞洲投資者將繼續注重追逐收益率。財政刺激措施可在短期內刺激增長，但受市場對能否實施表示懷疑以及成熟經濟體公共債務高企所掣肘。
冬季：政治及槓桿威脅。近期的政治事件觸發市場動盪，包括2015年希臘債務危機以及2016年英國脫歐公投。2017年，我們將密切關注歐洲及美國的潛在衝擊。第二個威脅是：多個經濟體的高槓桿比率可能會削弱環球增長的可持續性。由於中國政府擁有大量的政策選擇，預期中國企業不會爆發債務危機，但去槓桿化的力度可能會繼續損害經濟增長。
高槓桿或削弱環球增長持續能力
正如沒有一套衣服能四季皆宜，投資者亦需要一系列不同的資產以構建強大的投資組合，適應其特定的目標。我們預期2017年的經濟狀况將維持穩定。然而，亞洲的新舊投資者在實現其財務目標時將面臨各項挑戰，包括零現金回報以及產生收益的需要。非常規貨幣政策以及環球政策的變化，創造了新的波動來源，金融市場仍須學習如何與之共存。充分多元化的投資組合與長線視野，能有助投資者抵禦四季變化，實現回報。
摩根資產管理首席市場策略師 www.jpmorganam.com.hk
[許長泰 市况尋根]
春季：經濟增長復蘇。近月環球增長動力溫和改善，或已為風險資產奠定良好基調。儘管有關美國衰退的風險可能會不時浮現，但預期成熟經濟體的消費將支持經濟增長。受惠於商品價格及美元趨穩。
夏季：整體通脹升溫，核心通脹溫和。隨着能源價格復蘇，預期整體通脹會於2017年上半年上漲。美國勞工市場緊張亦可能會推高通脹預期。此外，美國總統特朗普的財政擴張計劃、移民及貿易政策亦可能會刺激通脹預期。然而，由於過剩產能充足，環球需求帶來的價格壓力依然溫和。儘管持續實施寬鬆的貨幣政策，這意味着全球各地核心通脹上升的風險有限。
預期歐日央行退出量寬
秋季：貨幣政策耗盡。央行及政府刺激經濟增長的政策選擇愈來愈有限。歐洲央行及日本央行達到資產負債表擴張的上限，市場可能進一步預期兩大央行會逐步退出量化寬鬆。然而，環球流動性仍然充裕；我們預期亞洲投資者將繼續注重追逐收益率。財政刺激措施可在短期內刺激增長，但受市場對能否實施表示懷疑以及成熟經濟體公共債務高企所掣肘。
冬季：政治及槓桿威脅。近期的政治事件觸發市場動盪，包括2015年希臘債務危機以及2016年英國脫歐公投。2017年，我們將密切關注歐洲及美國的潛在衝擊。第二個威脅是：多個經濟體的高槓桿比率可能會削弱環球增長的可持續性。由於中國政府擁有大量的政策選擇，預期中國企業不會爆發債務危機，但去槓桿化的力度可能會繼續損害經濟增長。
高槓桿或削弱環球增長持續能力
正如沒有一套衣服能四季皆宜，投資者亦需要一系列不同的資產以構建強大的投資組合，適應其特定的目標。我們預期2017年的經濟狀况將維持穩定。然而，亞洲的新舊投資者在實現其財務目標時將面臨各項挑戰，包括零現金回報以及產生收益的需要。非常規貨幣政策以及環球政策的變化，創造了新的波動來源，金融市場仍須學習如何與之共存。充分多元化的投資組合與長線視野，能有助投資者抵禦四季變化，實現回報。
摩根資產管理首席市場策略師 www.jpmorganam.com.hk
[許長泰 市况尋根]
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