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【明報專訊】判斷走勢，信分析不如信資金，尤其現今世代，分析大概是羊群效應主導，反之，市場一眾資金當中，又總會有一批是既隱形但又異於常人的聰明錢。聰明錢有膽量之餘，最重要在於具備獨立判斷能力，遠的不說，看看今年的本港零售股，人人說零售行業慘淡，黑暗未見盡頭，但老早就有醒目錢進場，事隔大半年，股價證明是跑前於實際零售市道。
幾星期前有關環球資金大轉移之說，經過偶爾一星期的大舉流出債市之後，其實近三星期是持續回穩。環球市場中，高息債漸見有小量淨流入，ETF債券基金有撈底，甚至乎連新興市場債券，淨流出金額已降至相當低水平。至少從資金配置方面，有一批投資者仍然相信之前的債市調整可能是屬於較顯著幅度的點到即止，中間涉及鐘擺效應，而非如市面上一些名家大戶所說的牛市已屆盡頭。同樣情况來自股市的資金部署，經過一星期大規模流入後，鐘擺效應過後，似乎已回復原狀，年底前資金走向從來審慎，是否同樣反映市場仍然有為數相當多的投資者，根本不相信經濟會回復正常，怕的是真通脹預期、假經濟復蘇？
債市調整 或鐘擺效應非現實
由市場想法，演變成為共識，最後發現一廂情願，才是災難。單從股、債層面的資金部署方面，市場對真通脹、真復蘇依然是半信半疑，但觀乎股市板塊走勢及配置方面，市場卻來得很堅定。查實早於「特式經濟」概念進場之下，環球市資金已經異常地大舉買入金融股、涉及規模為多年來之最，之後一批資源為首的周期股份，每星期資金流入不斷，當紅炸子雞的新經濟、科網類股份，卻淪為魚市場的死魚。看看美國的蘋果、facebook、亞馬遜，甚至阿里巴巴及港股騰訊（0700），走勢已經證明大戶正在減磅，但減磅背後標誌着什麼？
市場最憂真通脹假復蘇
對蘋果為首賣科技產品，解釋可能簡單得多，全球化備受質疑，特朗普「Make America Great Again」的口號，要的是在顧及美國利益前提下的自由貿易，受益於低廉成本的科技巨企，高盈利創造方程式就變得不太清晰。對於互聯網類股份，低息造就它們近零成本借貸，從而進行併購、做股份回購推升股本回報，現在的股價表現，會否就是投資者相信息口見底的一種投射？
大戶信息口見底 減磅科技股
只管信，不要問，面對近十年以來隨時將要出現的大逆轉，核心仍然繫於西方政策會否終於摒棄寬鬆貨幣為主的政策，願意投放財政開支之餘，更有效地推動最少在數字層面的經濟復蘇。特朗普1月底才就任，一百日蜜月期，政策詳情待揭盅，真正對經濟數字的反映，快則也要待年中才見真章。似乎如果投資者夢想夠堅定的話，資金新向舊移，舊經濟股復辟，某程度上是較對辦且較耐用的概念。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
幾星期前有關環球資金大轉移之說，經過偶爾一星期的大舉流出債市之後，其實近三星期是持續回穩。環球市場中，高息債漸見有小量淨流入，ETF債券基金有撈底，甚至乎連新興市場債券，淨流出金額已降至相當低水平。至少從資金配置方面，有一批投資者仍然相信之前的債市調整可能是屬於較顯著幅度的點到即止，中間涉及鐘擺效應，而非如市面上一些名家大戶所說的牛市已屆盡頭。同樣情况來自股市的資金部署，經過一星期大規模流入後，鐘擺效應過後，似乎已回復原狀，年底前資金走向從來審慎，是否同樣反映市場仍然有為數相當多的投資者，根本不相信經濟會回復正常，怕的是真通脹預期、假經濟復蘇？
債市調整 或鐘擺效應非現實
由市場想法，演變成為共識，最後發現一廂情願，才是災難。單從股、債層面的資金部署方面，市場對真通脹、真復蘇依然是半信半疑，但觀乎股市板塊走勢及配置方面，市場卻來得很堅定。查實早於「特式經濟」概念進場之下，環球市資金已經異常地大舉買入金融股、涉及規模為多年來之最，之後一批資源為首的周期股份，每星期資金流入不斷，當紅炸子雞的新經濟、科網類股份，卻淪為魚市場的死魚。看看美國的蘋果、facebook、亞馬遜，甚至阿里巴巴及港股騰訊（0700），走勢已經證明大戶正在減磅，但減磅背後標誌着什麼？
市場最憂真通脹假復蘇
對蘋果為首賣科技產品，解釋可能簡單得多，全球化備受質疑，特朗普「Make America Great Again」的口號，要的是在顧及美國利益前提下的自由貿易，受益於低廉成本的科技巨企，高盈利創造方程式就變得不太清晰。對於互聯網類股份，低息造就它們近零成本借貸，從而進行併購、做股份回購推升股本回報，現在的股價表現，會否就是投資者相信息口見底的一種投射？
大戶信息口見底 減磅科技股
只管信，不要問，面對近十年以來隨時將要出現的大逆轉，核心仍然繫於西方政策會否終於摒棄寬鬆貨幣為主的政策，願意投放財政開支之餘，更有效地推動最少在數字層面的經濟復蘇。特朗普1月底才就任，一百日蜜月期，政策詳情待揭盅，真正對經濟數字的反映，快則也要待年中才見真章。似乎如果投資者夢想夠堅定的話，資金新向舊移，舊經濟股復辟，某程度上是較對辦且較耐用的概念。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
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