善用槓桿融資 藉併購擴張網絡

【明報專訊】由於經濟衰退與競爭激烈，內地汽車經銷商行業近年業績逐漸放緩，僅靠銷售新車的「內生式」發展已難以維持高增長，因此，「外延式」併購成為不少公司提升業績的方法之一。永達汽車副董事長王志高表示，公司有意繼續通過併購擴張網絡，惟現有資金難以滿足公司實現業務期望，未來會在控制資產負債率的前提下，動用一切金融槓桿做事。


控制負債率在75%以下

永達於此前公布的借殼方案中，曾提出將融資50億元人民幣用於償還債務與發展業務，惟借殼受挫令公司融資計劃暫緩。王志高表示，永達現有資金不足以支持公司希望達到的發展戰略，若有足夠資金會繼續加大併購，資金不足則會放緩，並強調會把將資產負債率控制在75%以下，作為繼續融資的前提。永達此前宣布於內地發行20億元人民幣債券，票息為3.9厘，王志高表示，新債將用於償還舊有短期債務，故不會增加公司債務負擔，公司資產回報率仍保持在17.6%水平，財務費用率為1%，屬同業港股上市公司中最低。


今年8月，永達曾於中期業績時表示，由於併購投資回報放緩，今年於線下網點會審慎佈局，目標為5至10個。王志高表示，收購目標必須為高端汽車品牌經銷商，且市帳率不高於1.5倍，市盈率在8至10倍之間。此外，由於永達擬佈局全國市場，故併購目標所處區域傾向於永達的市場空白區。王志高續指，永達過去主要面對華東地區的富裕人群，現時正佈局華南及華中地區，截至今年年底，永達將竣工10間新4S店，明年預期為30間。


收購目標市帳率不高於1.5倍

王志高表示，由於公司擬向「輕資產」方向發展，未來新自建店舖比重將逐步下降，加大併購店舖於新增店舖中的比重。同時，未來新增店舖中，會有三分之二舖位為租用，僅三分之一為自建舖位，以降低固定資產總額，而在自建店舖中，亦會盡量控制建店規模與使用材料，將建店成本壓至最低。對於4S店的維修售後業務，王志高表示，過去幾年永達汽車售後市場業務增長穩健，今年維修業務收入仍將與過往相若，錄得約25%至30%增長，毛利率維持在46%水平，而汽車金融等業務的應收將繼續加快（見另稿）。


[上市公司專訪]