【明報專訊】用內地的術語，昨天不少股份出現「報復性反彈」。周三愈沽得狠的股票，反彈力度愈大。筆者來個「馬後炮」，當基金愛股出現恐慌性拋售時，每每就是短線見底之時。
記得今年5月20日，正值歐債危機高峰，基金愛股狂插，收市時有三分一股票跌半成，比本周三有三成股票跌3％還要厲害。結果兩個交易日之後，港股跌穿19000點，成為了2010年至今的最低位。事實證明，基金跟我們一樣，原來都是姓「羊」的。
歐債現轉機 不代表大團圓結局
歐美股市昨晚顯著上升，金價、油價都升逾1％。愛爾蘭的問題看似快有着落，不過未宜過於樂觀。愛爾蘭政府一直口硬，口口聲聲說至明年中仍有足夠資金還債，拒絕歐盟及國際貨幣基金組織（IMF）的拯救，原來都是政治考慮。愛爾蘭的稅率超低，只有12.5％。《華爾街日報》的評論指，現時愛爾蘭的少數政府，明年可能面臨大選，一旦接受歐盟及IMF拯救，條件必然是加稅，如是者，現任政府便可能要落台。
最新的發展是愛爾蘭財長勒尼漢說，正跟歐盟商討，接受成員國數百億歐元計的備用融資，有需要時向負債纍纍的國內銀行注資。注意這是「備用融資」（contingency capital funding），不是「拯救」（bailout），歐盟兄弟國不能對愛爾蘭的低稅率指指點點。以德國為首的歐盟富國，會否照單全收這個方案呢？炒反彈之餘，要緊記歐債問題只是有轉機，未是大團圓結局。暫時難斷定跌市是否告終，但短線上升動力猶在。入市的話，早前筆者推介具核電概念的上海電氣（2727），可以是一個選擇。
升市動力猶在 可選上海電氣
不知大家有沒有留意到，在過去一周的跌市之中，有兩隻大藍籌特別「硬淨」，就是恒生（0011）及中銀香港（2388）。由11月8日以來，恒指跌了5.3％，中銀只跌了1.3％，恒生更升了4.9％。筆者認為其中一個原因，是內地收緊信貸，香港銀行反而可以受惠。
早前有銀行界朋友向筆者訴苦，不少本地銀行要用高於牌面拆息的成本去拆入資金。所以，建行亞洲早前才需要出動較同業拆息高近0.8厘的息率搶港元存款。為什麼大家要高息搶存款呢？原來在內地不少民企因為借不了錢，紛紛來港借錢。當明年新增貸款進一步減少時，民企借錢必定難上加難。
對沒有存款基礎的本港銀行，借出息高但拆入息亦高，沒什麼好處。但對恒生、中銀這類有大量存款的銀行來說，內地收得愈緊，愈多客戶要來港借錢，對他們是好事。金管局早前公布的資料顯示，9月本港的貸款按年增長高達22％【圖表1】。當然2009年同期基數低是一個因素，但單看9月相比8月，已增長5.7％，明顯較之前的月份提速，筆者相信當中不少涉及內地客戶。
民企來港借錢 有利恒生
外管局嚴限境外資金流入，或會增加內地企業來港借錢後調回內地的難度，但從來都是道高一尺、魔高一丈。總之，當大家擔心內銀貸款增速放慢時，香港這邊卻在提速增長。筆者兩周前推介恒生亦是基於這道理，雖然升了近5％，但應有力繼續上揚。現在買入，今年股息率亦有4.1厘。反而中銀的股息率已跌至3.5厘，吸引力稍遜。
渣打新近發出一份報告，指中國佔全球GDP的比重，將由今年的9％，增至2030年的24％【圖表2】。屆時中國將會超越美國及歐盟，成為全球最大經濟體。渣打更指，環球經濟因為中國的崛起，未來20年都會出現GDP增長較高速的時代，平均每年3.5％。情况有如19、20世紀之交，美國崛起，及二戰後日本崛起一樣。聽來何其動聽，所以中國股票短線波動難免，但中長線仍是穩賺無疑。
撰文：江宗仁
