【明報專訊】「特朗普於11月9日發表美國總統大選勝利演說，表明將增加基建投資刺激經濟，市場預期通脹升溫，過去一個多星期美國10年期國債孳息率急升，美匯指數亦升破100大關，創逾13年高位，多隻亞洲貨幣急跌，新興市場有出現新一輪走資潮的跡象。今期封面專訪安聯投資亞太區股票首席投資總監陳致強及施羅德新興市場經濟師Craig Botham分析後市，兩人均十分審慎。陳致強指出，反全球化浪潮席捲世界各地，環球政經風險增加，故此資金近日流入美元，新興市場走資潮再現。Craig Botham則認為，目前投資新興市場的最大風險是特朗普會否落實對中國實行貿易保護政策，此舉可能觸發中國拋售美債，令美債息繼續急升。 」
安聯投資亞太區股票首席投資總監陳致強指出，市場憧憬特朗普入主白宮後將以擴張性的財政政策刺激經濟，通脹料升溫，故美國10年期國債孳息率急升，吸引外資流入，美元進一步轉強，資金開始從新興市場流走。與此同時，意大利下月進行修憲公投及法國明年首季總統大選，若同樣由反全球化派系勝出，意味歐洲多國有機會加入貿易保護主義陣營，亦不利新興市場經濟。綜合而言，他相信新興市場走資潮短期內仍會持續。
明報記者 葉創成
特朗普勝出美國總統大選後，美國10年期國債孳息率由1.8547厘急升逾半厘至2.3548厘，而且美元匯價跟隨走強，美匯指數於短短10日內上升3.4%至101.21（見圖），成為全球金融市場的兩大重要趨勢，陳致強分析，「市場預期特朗普上台後，將推出非常積極的財政政策，包括大幅減稅及增加基建開支，這樣會增加美國政府財政赤字，並且令當地通脹升溫，結果美國10年期國債孳息率急升，與日本國債孳息率約零厘比較，孳息率差距（Yield Spread）進一步拉闊，令資金拋售日債轉買美債，結果是美元轉強日圓轉弱。」
特朗普明年就職前 不明朗持續
日本是亞洲第二大經濟體，1998年亞洲金融風暴及去年亞洲新興市場走資潮的其中一個觸發點，便是日圓顯著轉弱，觸發亞洲其他貨幣亦跟隨急跌。是次特朗普勝選後，日圓匯價已首當其衝，急跌5.1%，馬來西亞令吉及印尼盾亦分別急跌5.1%及2.8%，而人民幣在岸價則下調1.5%（見表），亞洲新興市場走資潮亦有一觸即發的跡象。
陳致強認為，特朗普將推出哪些政策仍然是未知之數，「大家目前只是在猜測特朗普的政策取向，但他當選後的部分言論，與他競選時的政綱並不一致；這其實是最大問題，他空談了很多承諾，但最後有哪些會落實是未知之數，故投資者寧願靠邊站，看清楚形勢再作決定。」他相信特朗普明年1月正式就職並宣佈具體政策前，全球股市都不會有明顯升幅。
除了「特朗普風險」，歐洲亦是另一個隱形炸彈。陳致強表示，意大利下月舉行修憲公投，法國將緊接於明年第一季舉行總統大選，德國則於明年第四季大選，假如這些重要選舉繼續由反全球化的陣營勝選，環球股市及經濟將會挑戰重重：「英國於今年6月公投脫歐後，雖然英鎊匯價急跌，但經濟暫時並無轉壞；在美國特朗普上台後，主流意見認為美股會顯著調整，但暫時反而不跌反升。這樣說，法國或歐洲的右翼政黨當然會推銷更激進的反全球化政策，如果選民亦支持這些政策，有關陣營贏得大選，估計歐洲多國便會實施反全球化及貿易保護政策。屆時過去多年由全球化引領的環球股市牛市便有機會告一段落，這是很大的風險。」
意公投法大選在即 歐洲成隱形炸彈
綜合上述分析，陳致強相信，在美國及歐洲的政治風險緩和前，投資者會傾向保守，由於新興市場股債向來屬風險資產，而且出口佔有關經濟比重較高，將受可能出現的貿易保護政策正面衝擊，故他估計新興市場的走資潮有可能持續多一段時間，「短期來說風險的確存在，尤其是特朗普上台後環球資金回流美國，在新興市場的資金便會減少，所以過去數天亞洲貨幣大跌，這情況正在發生，至於會維持多久呢？我估計最快要等特朗普的政策明朗化才會有改善。另外，歐洲多國會否加入保護主義的陣營呢？目前我們不知道，所以要密切留意由下月意大利公投到明年第一季法國總統大選，到底有何事件會發生。」
陳致強在第9期《Money Monday》封面故事（去年8月10日出版）接受訪問，表示亞洲新興市場股市的企業盈利均令市場失望；加上亞洲新興市場匯價下跌，會影響當地股市以美元計價的表現，故他當時預期，若美元繼續處於強勢，亞洲新興市場的走資潮便會持續。結果摩根士丹利亞洲（日本除外）指數由去年8月7日收報541.45，不足半年內下跌19.7%至今年1月21日最低報434.84才見底，雖然過去10個月該指數反覆回升，上周收報515.44，但仍然未重返去年8月高位。因此，陳致強是次預警亞洲新興市場走資潮再現，觀點值得參考。
[封面故事]
新聞類別
財經
詳情#
留言 (0)
