【明報專訊】施羅德新興市場經濟師Craig Botham認為特朗普明年1月正式就任美國總統後若推出激進的保護主義措施無疑將對新興市場經濟帶來重大不利影響有關股市亦會進一步受壓。不過屆時新興市場經濟體料將大幅減息刺激經濟債券市場因而受惠。綜合來說他相信目前新興市場債市較股市更有吸引力。
明報記者 葉創成
雖然特朗普勝出美國總統大選後新興市場股市至今無疑出現沽壓但MSCI新興市場指數今年以來仍上升6.3%跑贏MSCI全球指數2.1%的升幅見圖。Craig Botham指出在2012年至2015年連續4年跑輸後今年新興市場股市暫時仍可跑贏成熟市場主要受惠於3項利好因素「首先我們看到新興市場經濟前景有所改善例如印度及印尼政府均推出重大改革有動聽的增長故事第二商品價格已穩定下來俄羅斯及巴西等商品大國經歷連續多年經濟衰退後已出現復甦勢頭第三新興市場股市估值現較成熟市場吸引。」
展望後市Botham認為特朗普明年1月上任後會否一如其競選時說法將中國列為貨幣操控國並且向中國入口美國的貨品徵收45%的關稅屬新興市場投資者面對的最大潛在風險「特朗普於競選時有很多出位言論我們也不知道他上任後到底會推出甚麼政策但假如中美這兩個全球最大的經濟體爆發貿易戰對新興市場中國的不利影響肯定較成熟市場美國大因為新興市場經濟體較依賴出口。」他又提到中國目前持有金額龐大的美國國債假如兩國出現貿易摩擦中國會否大舉拋售美國國債亦是未知之數屬潛在風險之一。
借鏡巴西俄羅斯 可貶值救經濟
Botham表示受累於石油及其他商品價格2012至2015年顯著下跌俄羅斯及巴西期內亦曾出現經濟衰退結果當地央行便讓其貨幣匯價大幅貶值並且當地政府亦進行結構性改革這兩個新興市場的經濟浴火重生後已有復甦跡象。他分析假如特朗普上任後美國政府真的對其他國家實施激進的貿易保護政策不止中國經濟會受到拖累其他以出口為主導的新興市場國家料亦會受牽連經濟增長將顯著減慢甚至可能出現衰退當然不利有關股市。不過這些國家屆時可以大幅減息將利好當地債券價格。
當然投資新興市場債券亦要留意其貨幣會否貶值例如美元匯價上周升抵逾13年高位投資非美元債券隨時出現「賺利息蝕匯價」的局面。不過Botham分析假如特朗普上台後美國政府大規模實施貿易保護政策美元強勢將難以持續「長遠來說若美國在全球貿易市場的佔有率減少美元是否仍像目前一樣值得全球投資者持有呢」
美若實施貿易保護 長遠不利美元
Botham強調投資者不應一面倒往壞處看因為是次美國大選的結果除了特朗普成功入主白宮外共和黨亦取得參眾兩院的控制權換言之像目前奧巴馬第二任總統任期時的兩黨互鬥影響施政的局面將不會再出現。他期望在此一政治優勢下特朗普作為一名身經百戰的企業家在出任總統後亦會理性作出明智決策故現階段憂慮其推行激進保護主義措施從而全面撤出新興市場並不必要「6月英國公投脫歐後投資者也對歐洲以至環球經濟有很多憂慮但隨著時間證明該事件對新興市場經濟沒有重大影響資金便再次流入新興市場。是次市場對特朗普的憂慮會否也是虛驚一場呢這當然有待時間證明但至少在目前全球低息環境下我認為新興市場債券是有投資價值的。」
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