副行長：池子論指一系列貨幣政策

【明報專訊】人民銀行行長周小川一周前公開說，會築起「池子」圈住熱錢。副行長馬德倫日前在上海表示，近日周小川針對熱錢發表的「池子」比喻，指的是一系列貨幣政策組合，其中包括外匯管理、準備金調整等。他又說：「資金並不是可以框住的。」

指不是具體單一市場政策

周小川早前在一論壇上提出「資金池」的概念，說將熱錢放在一個池子裏，而不任由這些熱錢泛溢到中國的實體經濟去，待熱錢撤退時再放出。

馬德倫就「池子」進行解讀時表示，「池子」並不是指具體的某一市場，而是一系列政策組合。包括對流入外匯的管理、準備金率調整、公開市場對冲操作等貨幣政策各項工具。「因為資金不是可以凍結得住的，所以不要一想到池子就以為是物理的概念，周小川行長所提的池子是一系列政策組合。」馬說。

當問及年內是否會加息時，馬德倫表示政策根據形勢變化決定。「目前很難給出準確回應，還要根據統計局給出的資料等多條件去判斷。」

自從周小川提出「池子論」之後，過去一個星期，先有外管局提出7招堵截熱錢流入，再有人行調高存款準備金率0.5個百分點。去上周五，市場更盛傳人行會再次加息。

加息要視乎形勢變化

早前人行前副行長吳曉靈，及人行貨幣政策委員會成員周其仁都提出中國一直存在「貨幣超發」問題，導致目前通脹及資產價格高企。馬德倫說，不能將廣義貨幣M2與GDP做簡單比較。因為改革開放以來，以往「物化」的交易、以商品交換商品的交易，改為用貨幣結算，逐步轉變為經濟的「貨幣化」。

此外，廣義貨幣的投放，還與貨幣的周轉速度有密切關係，而金融市場、實體經濟的發展都會影響貨幣的周轉速度。對於當前物價增速較快的狀况，央行也會在貨幣政策上採取措施，不會放任通脹。