【明報專訊】面對美國進行二輪量化寬鬆（QE2），人民銀行行長周小川提出要築起儲水池防範游資肆虐。言猶在耳，人行昨晚便付諸行動，全面上調存款準備金率0.5個百分點，從銀行體系「儲起」近3000億元人民幣資金，計及上月11日臨時措施針對大型銀行調過準備金率半個百分點後，四大國有銀行的準備金率已達18%的歷史新高。這亦是昨天中央繼堵截外資流入後再行出招，未來貨幣政策是寬是緊，關鍵是今天公布的通脹數據。
「若（通脹，CPI）超過4％，中國進入加息的快車道，前一段時間加息步伐較慢，主要是估計CPI會在第三季見頂回落，可是基本上是錯誤的。 」瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬向本報記者指出，若通脹超過4％，利率有正常化的必要，年底前或會再加息一次。
國家統計局今日將會公布內地10月份的通脹數據，美銀美林估計將會達到4.4％，較市場預期的4％還要高。歸根究柢，通脹脫韁與內地以及海外的寬鬆貨幣政策有關，因此中央確認內地經濟在第三季回穩後開始微調貨幣政策（見表）。陶冬認為，外匯管理局的措施針對外部流入的資金，但當前主要的問題源自內部，因此無論是上調準備金率、利率以至限制新增貸款等措施，中央都會考慮。
自周二（9日）開始市場已經傳出人行將會上調準備金率，不過人行至昨晚接近7時左右，才落實全面上調大小金融機的準備金率0.5個百分點，並在下周二（16日）生效，市場估計吸納的資金接近3000億元人民幣，相當於將10月份錄得的貿易順差全數抽起。
四大準備金率18% 前所未見
由於工、農、中、建四大國有銀行以及招商銀行、民生銀行兩大商業銀行，早在10月時被實施為期2個月的懲罰性臨時準備金率0.5個百分點，因此個別大銀行的準備金率達到18％，是有紀錄以來最高的水平。
對於上調準備金率的成效，市場反應迥異。有美資大行分析員表示，除非有銀行目前準備金率處於規定的邊緣位置，否則提升0.5個百分點對銀行貸款不構成重大影響，「銀行只需要調動其他資金，例如買債券的資金回籠，作為存款儲備，這是人行所預計的，以打擊熱錢流入銀行體系。」
匯豐環球研究大中華區經濟師郭浩庄預期，人行年底前將加息1次，而未來12個月有機會再加準備金率0.5個百分點。該行料今日公布的10月CPI數字達4%：「10月應該是達到頂部，之後再慢慢回落。」
匯豐﹕貨幣政策轉緊
她指出，內地面對房地產價格持續升溫及負利率困擾，需要實行嚴謹的貨幣政策，控制通脹預期，「加息、提高存款準備金率都是慣常手段，以立即紓緩通脹壓力」。不過，美銀美林經濟師陸挺卻認為，人行上調準備金率後，年底前加息的機會已經減少，相信未來中央仍會透過上調準備金率、限制新增貸款等方法進行調控，個別大型銀行的準備金率或會再上調1％至2％。
（明報記者李鴻彥報道）
