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【明報專訊】近日英鎊再度下行，有趣的是自英國於6月底脫歐公投得出了脫歐的結果後，英鎊已於公投日的1.50水平大幅下調，之後儘管市面上不同的分析皆指向弱英鎊，但英鎊就只停留在1.28至1.35區間中運行，其間反彈至1.35水平更令很多沽空英鎊或已於低位沽出了英鎊的人士大失所望。
資金持續流出 英鎊弱勢屬結構性
從宏觀的角度分析，英鎊目前面對的最大壓力來自三方面﹕一是脫歐對英國經濟所帶來的問題；二是脫歐所帶來的不確定性所引發的負面反應；三是美國加息對美元的影響。自脫歐結果公諸於世後，英鎊大幅下跌帶來了大量的遊客，亦似乎多了國外人士選擇英國作為子女留學的地方，表面上亦增加了英國物業的吸引力。然而宏觀上脫歐對英國帶來的影響應未完全反映，脫歐將引發很多法規和稅制的更改，這對整個社會，尤其企業和外資流入皆帶來很大的不確定性。英國並不是一個單靠旅遊業的單元國家，經濟不能只靠旅遊、留學和物業等補償。上周五英國公布的經常帳赤字佔GDP-5.9%，英國是國際金融中心，資金持續流出對英鎊帶來結構性的影響，所以英鎊在結構性上仍然十分弱。
有趣的是為何英鎊過去數月仍然停留在區間之中？
跌破橫行區間 或再下行
我想指出外匯市場喜歡炒作消息，外匯市場是最有效率的市場之一。當脫歐消息早前已受到市場消化，英國經濟無惡化數據公布，美元對上數月並不強勁，英鎊便無誘因觸發進一步的下跌。但星期天英國首相文翠珊於訪問中表達了最遲於2017年3月啟動里斯本條約50條，便觸發了上述第二點「負面反應」而再度引發英鎊開始下行。未來英鎊仍然會運行在這一種「規律」之中，當消息已被反映後便停下來，當脫歐消息再度出現時便又會引發英鎊下行。
目前能減慢英鎊下行速度和幅度的便是上述第三點美元的影響，如本周五美國公布的非農業新增職位大幅低於預期，那市場便會進一步退減對今年美國加息的預期，英鎊或可以紓緩一些壓力。相反如果職位優於預期而提升加息預期，英鎊壓力便將增大。英鎊目前已經下破公投後所形成的橫行區間底部支持，在技術分析上英鎊亦有進一步調整壓力。
中銀香港投資產品顧問及投資策略主管
[高耀豪 環球投資]
資金持續流出 英鎊弱勢屬結構性
從宏觀的角度分析，英鎊目前面對的最大壓力來自三方面﹕一是脫歐對英國經濟所帶來的問題；二是脫歐所帶來的不確定性所引發的負面反應；三是美國加息對美元的影響。自脫歐結果公諸於世後，英鎊大幅下跌帶來了大量的遊客，亦似乎多了國外人士選擇英國作為子女留學的地方，表面上亦增加了英國物業的吸引力。然而宏觀上脫歐對英國帶來的影響應未完全反映，脫歐將引發很多法規和稅制的更改，這對整個社會，尤其企業和外資流入皆帶來很大的不確定性。英國並不是一個單靠旅遊業的單元國家，經濟不能只靠旅遊、留學和物業等補償。上周五英國公布的經常帳赤字佔GDP-5.9%，英國是國際金融中心，資金持續流出對英鎊帶來結構性的影響，所以英鎊在結構性上仍然十分弱。
有趣的是為何英鎊過去數月仍然停留在區間之中？
跌破橫行區間 或再下行
我想指出外匯市場喜歡炒作消息，外匯市場是最有效率的市場之一。當脫歐消息早前已受到市場消化，英國經濟無惡化數據公布，美元對上數月並不強勁，英鎊便無誘因觸發進一步的下跌。但星期天英國首相文翠珊於訪問中表達了最遲於2017年3月啟動里斯本條約50條，便觸發了上述第二點「負面反應」而再度引發英鎊開始下行。未來英鎊仍然會運行在這一種「規律」之中，當消息已被反映後便停下來，當脫歐消息再度出現時便又會引發英鎊下行。
目前能減慢英鎊下行速度和幅度的便是上述第三點美元的影響，如本周五美國公布的非農業新增職位大幅低於預期，那市場便會進一步退減對今年美國加息的預期，英鎊或可以紓緩一些壓力。相反如果職位優於預期而提升加息預期，英鎊壓力便將增大。英鎊目前已經下破公投後所形成的橫行區間底部支持，在技術分析上英鎊亦有進一步調整壓力。
中銀香港投資產品顧問及投資策略主管
[高耀豪 環球投資]
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