恒大地產業務借殼A股上市 增加融資渠道 監管機構審批關鍵

【明報專訊】恒大集團（3333）甫剝離虧損的零售業務，回歸A股大計即浮出水面。恒大昨日中午停牌，宣布擬將旗下內地房地產業務注入一家A股上市公司，變相借殼在內地上市。分析認為恒大登陸A股可增加融資渠道，但會變相攤薄現有股東權益，惟要獲監管機構放行或仍有難度。恒大將於今日復牌。


明報記者 武君、廖毅然

恒大昨日停牌前報5.24元。恒大公告稱，旗下全資附屬公司凱隆置業與深圳經濟特區房地產集團（深深房）已訂立協議，深深房將以發行A股及支付現金方式，向凱隆收購其子公司恒大地產集團100%股權，交易完成後，恒大將成為深深房的控股股東（圖1）；恒大地產集團旗下擁有近200家房地產開發、酒店管理和建材公司，變相把中國恒大最主要的內地地產業務注入A股上市。公告表示資產的交易價格要經深圳國資委備核准，在正式協議簽署日時確定。截至去年底中國恒大淨資產為660億元（人民幣，下同），市值目前為717億元。


深深房發A股及現金支付

公司相信，交易可讓市場更加正面、合理評估公司的應有價值，並提供多渠道籌資平台。在正式協議簽署之前，深深房同意恒大地產可進一步引入總金額300億元的戰略投資者。


公告披露，今次借殼的業務資產，2017年至2019年預測合約銷售額分別為4500億元、5000億元和5500億元，預期營業收入分別為2800億元、3480億元和3800億元，預期扣除非經常性損益純利分別約為243億元、308億元和337億元。根據年報，去年恒大合約銷售額為2013億元，房地產開發業務營業收入為1265億元，分部溢利為229.28億元。恒大又做出承諾，注入資產2017至2019年度淨利潤累計為888億元，若實際利潤不足，將進行補償。


分析：攤薄股東利潤 股價或受壓

興業僑豐證券房地產業分析師何志忠表示，該交易仍有7個月討論期，且有關部門還未批准，交易仍有變數；另外，恒大應會保留港股上市地位，但以該種方式在A股上市將攤薄股東利潤，對股價或有壓力。


公告又顯示，交易構成分拆上市，將需要聯交所同意。有市場人士稱，買家若最終只以現金方式購買恒大地產，意味恒大集團將沽清地產業務，失去主營業務後，集團需要向聯交所交代，交易後仍有獨立的業務維持運作。


至於何謂獨立業務，他舉例表示，若恒大最終只剩下足球業務，由於管理層曾表示足球是用以推廣地產業務，所以不算獨立業務。但現時恒大除地產及足球外，仍有保險、互聯網及電影等業務，無論規模大小、是否賺錢，被視為獨立業務的機會很大。恒大去年包括零售和快速消費品在內的其他業務虧損逾44億元（圖2），並在上月出售礦泉水、糧油和乳製品業務。