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【明報專訊】上周全球焦點落在德銀身上，但反反覆覆過後，上週五市傳德銀已跟美國司法部達成罰款54億美元的協議，加上德銀內部文件指流動儲備超過2150億歐元，空倉立即被挾，股價爆升14%，這個歐洲版雷曼相信未必會出現了。筆者感覺10月是重要的轉折點，究竟是再展升浪還是遇阻回落，本月以至第4季相當關鍵，但從數據上看，10月不是股災月。
德銀事件令全球金融市場震盪，但德銀資產值相當於德國GDP三分之二，若真的如2008年雷曼般危險，德國主權違約掉期價差就應該急升，實際上卻變動不大，就算德意10年期債息差距擴闊，亦只是在低位的區間上限，並未突破向上。報道指美國將罰款額大舉向下修訂，消息應該可信，一來金額十分明確，二來此前法巴的罰款，亦是按其資本充足率來收取的。
逼近美大選 民調對市況影響漸增
德銀的問題估計已發酵得差不多，市場焦點將轉移至美國總統選舉以及經濟數據之上。以往的總統電視辯論，確實對誰能入主白宮起了重要作用，上周首場電視辯論，特朗普確實表現較差，但希拉裡表現得好些，就能打動失業、在職貧窮的民眾繼續支持民主黨嗎？相信
未必。愈接近11月8日，民調對大市的影響力就愈大。
技術走勢上，美股三大指數在去年8月MACD月線圖發出「牛熊」訊號，1年過去熊差距持續收窄，既可能是發出牛氣沖天的月線圖「雙牛」，隨時出現大升市，若失敗，則是月線圖雙頂背馳，按走勢推斷各走極端。盤路看，第3季對沖基金都已投降，紛紛加倉緊貼大市，市場的淡倉不多，若資金足以推動上升會非常順利，但反過來有意外的話，亦會出現互相踐踏的情況。
恆指國指過去7年10月全數報升
但就港股而言，10月份出現股災的機會不大。雖然最重災的1997、2008年等股災都是在10月大爆發，但自2008年起，無論恆指及國指均未曾在10月下跌，是過去7年唯一不曾下跌的月份。恆指升幅介乎1.52%至12.2%，國指介乎3.01%至17.89%。客觀來看，雖然經濟數據回暖不足以推升股市，但中國9月官方製造業PMI報50.4與上月持平，繼續保持擴張，生產和
需求增長平穩，而非製造業PMI連續7個月在53以上的景氣區間，實體經濟穩定，外圍也無信貸市場風險，就算難以突破24000點，也不會出現股災。
但要留意，按規模來看，中型企業PMI為48.2，低於上月0.7個百分點，仍位於臨界點以下；小型企業PMI為46.1，比上月下降，繼續位於收縮區間。會被納入官方PMI統計範圍的已是有一定規模，可推斷絕大部分更微型的，甚至個體戶的狀況是非常慘淡。PMI數字，隨時高估了中國經濟狀況。
上周油組達成限產協議。市場對此看法分歧，俄羅斯就非常悲觀，堅持未來3年油價40美元的看法，而美國第三季度貝克休斯石油鑽井機活躍口數增加95口，創2014年第一季（當時增加105口）以來最大單季表現；第三季維持不變或增加的連續周數長達14周，創2011年以來之最。短期油價料以反覆為主，但油企在削減開支2年後，或會重新部署，本倉此前買入中海油服（2883）無功而回，今周會再試一次，買入5000股。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
德銀事件令全球金融市場震盪，但德銀資產值相當於德國GDP三分之二，若真的如2008年雷曼般危險，德國主權違約掉期價差就應該急升，實際上卻變動不大，就算德意10年期債息差距擴闊，亦只是在低位的區間上限，並未突破向上。報道指美國將罰款額大舉向下修訂，消息應該可信，一來金額十分明確，二來此前法巴的罰款，亦是按其資本充足率來收取的。
逼近美大選 民調對市況影響漸增
德銀的問題估計已發酵得差不多，市場焦點將轉移至美國總統選舉以及經濟數據之上。以往的總統電視辯論，確實對誰能入主白宮起了重要作用，上周首場電視辯論，特朗普確實表現較差，但希拉裡表現得好些，就能打動失業、在職貧窮的民眾繼續支持民主黨嗎？相信
未必。愈接近11月8日，民調對大市的影響力就愈大。
技術走勢上，美股三大指數在去年8月MACD月線圖發出「牛熊」訊號，1年過去熊差距持續收窄，既可能是發出牛氣沖天的月線圖「雙牛」，隨時出現大升市，若失敗，則是月線圖雙頂背馳，按走勢推斷各走極端。盤路看，第3季對沖基金都已投降，紛紛加倉緊貼大市，市場的淡倉不多，若資金足以推動上升會非常順利，但反過來有意外的話，亦會出現互相踐踏的情況。
恆指國指過去7年10月全數報升
但就港股而言，10月份出現股災的機會不大。雖然最重災的1997、2008年等股災都是在10月大爆發，但自2008年起，無論恆指及國指均未曾在10月下跌，是過去7年唯一不曾下跌的月份。恆指升幅介乎1.52%至12.2%，國指介乎3.01%至17.89%。客觀來看，雖然經濟數據回暖不足以推升股市，但中國9月官方製造業PMI報50.4與上月持平，繼續保持擴張，生產和
需求增長平穩，而非製造業PMI連續7個月在53以上的景氣區間，實體經濟穩定，外圍也無信貸市場風險，就算難以突破24000點，也不會出現股災。
但要留意，按規模來看，中型企業PMI為48.2，低於上月0.7個百分點，仍位於臨界點以下；小型企業PMI為46.1，比上月下降，繼續位於收縮區間。會被納入官方PMI統計範圍的已是有一定規模，可推斷絕大部分更微型的，甚至個體戶的狀況是非常慘淡。PMI數字，隨時高估了中國經濟狀況。
上周油組達成限產協議。市場對此看法分歧，俄羅斯就非常悲觀，堅持未來3年油價40美元的看法，而美國第三季度貝克休斯石油鑽井機活躍口數增加95口，創2014年第一季（當時增加105口）以來最大單季表現；第三季維持不變或增加的連續周數長達14周，創2011年以來之最。短期油價料以反覆為主，但油企在削減開支2年後，或會重新部署，本倉此前買入中海油服（2883）無功而回，今周會再試一次，買入5000股。
明報記者
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