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【明報專訊】因業務需要，上周筆者前往韓國首爾公幹。由於投資團隊同仁都比較勤奮，經常到韓國做研究，令我已有好一段時間沒有到過韓國，感覺既有點陌生又新鮮。
在未談投資前，先跟大家分享一則韓國的有趣事件。上週三有一條新法例在韓國實施，是一條防貪的法例。條例禁止任何人宴請受條例監管人員的膳食金額超過3萬韓圜（約212港元）。這個標準被形容為史上最嚴厲的，更有趣的是，條例監管的人員，有大家想像得到的如政府機構和國有企業人員，除此之外，條例還包括了新聞從業人員和學校人員。從條例出發點倒推來看，在韓國，受貪污影響的行業不單單在公營機構當中，如果這是一個趨勢，香港又是否需要對此有所警惕呢？
另外，因為新例實施，不少的餐廳亦花了心思，去改動餐牌，又推出符合條例所限金額的套餐，務求客人不會因不小心而碰上任何麻煩，亦算是很體貼入微。雖然如此，在這個特別容易瓜田李下的時候，不少人都相信大家都會特別行事謹慎，因此，整體社會在這方面的花費會出現比較明顯的下落，影響本身已不甚樂觀的當地消費，令政府致力促進的經濟復甦遇到更大的阻力。但如果，行動換來的是一個更有效率更公平的社會運作，長遠對經濟的發展仍是有利的。
在宏觀經濟層面上，大部分的投資者和分析師對前景的看法都是比較中性。不少人都相信韓國的經濟增長都只會在2.5%上下浮動，不會成為投資者為之雀躍的市場。而且，他們相信利息在一段時間內，仍會保持在較低的水平，因此，市場仍會不斷尋找有穩定業務形成穩定收入和盈利的公司，因為他們最有條件去為投資者帶來穩定的股息收入。因此，以行業來劃分，公用事業和
電訊行業，就算它們今年來已有不錯的表現，市場普遍的共識仍是願意以估值溢價去買入這一類股票，畢竟，市場的水比起投資者願意放水的杯要多，杯給倒滿水的情况會經常出現。
樓價升增貧富差距 韓經濟結構或趨畸形
另外，房地產這一類在韓國亦屬於投資者比較願意投放的資產之一，因此，這兩年韓國的樓價亦是逐步向上，雖然沒有像香港般要不吃不渴19年才有機會買到，但當地樓價已令年輕人望樓卻步，不少年輕人已改變心態，他們認為，他們無論怎樣做可能亦無法達成置業的目標，因此，他們都會情願利用一年節省下來的錢，花在歐洲旅遊兩周，去體驗一下外國的生活，而不去追逐這個他們覺得不可能實現的目標，因此，有資產階層和無資產階層的差距愈拉愈遠。這種兩極化的情况，在現時缺乏增長動力的經濟形勢下，看來只會愈變愈嚴重，有機會出現更畸形的現象！
安保投資亞洲區股票投資主管
[何國良 基金看世界]
在未談投資前，先跟大家分享一則韓國的有趣事件。上週三有一條新法例在韓國實施，是一條防貪的法例。條例禁止任何人宴請受條例監管人員的膳食金額超過3萬韓圜（約212港元）。這個標準被形容為史上最嚴厲的，更有趣的是，條例監管的人員，有大家想像得到的如政府機構和國有企業人員，除此之外，條例還包括了新聞從業人員和學校人員。從條例出發點倒推來看，在韓國，受貪污影響的行業不單單在公營機構當中，如果這是一個趨勢，香港又是否需要對此有所警惕呢？
另外，因為新例實施，不少的餐廳亦花了心思，去改動餐牌，又推出符合條例所限金額的套餐，務求客人不會因不小心而碰上任何麻煩，亦算是很體貼入微。雖然如此，在這個特別容易瓜田李下的時候，不少人都相信大家都會特別行事謹慎，因此，整體社會在這方面的花費會出現比較明顯的下落，影響本身已不甚樂觀的當地消費，令政府致力促進的經濟復甦遇到更大的阻力。但如果，行動換來的是一個更有效率更公平的社會運作，長遠對經濟的發展仍是有利的。
在宏觀經濟層面上，大部分的投資者和分析師對前景的看法都是比較中性。不少人都相信韓國的經濟增長都只會在2.5%上下浮動，不會成為投資者為之雀躍的市場。而且，他們相信利息在一段時間內，仍會保持在較低的水平，因此，市場仍會不斷尋找有穩定業務形成穩定收入和盈利的公司，因為他們最有條件去為投資者帶來穩定的股息收入。因此，以行業來劃分，公用事業和
電訊行業，就算它們今年來已有不錯的表現，市場普遍的共識仍是願意以估值溢價去買入這一類股票，畢竟，市場的水比起投資者願意放水的杯要多，杯給倒滿水的情况會經常出現。
樓價升增貧富差距 韓經濟結構或趨畸形
另外，房地產這一類在韓國亦屬於投資者比較願意投放的資產之一，因此，這兩年韓國的樓價亦是逐步向上，雖然沒有像香港般要不吃不渴19年才有機會買到，但當地樓價已令年輕人望樓卻步，不少年輕人已改變心態，他們認為，他們無論怎樣做可能亦無法達成置業的目標，因此，他們都會情願利用一年節省下來的錢，花在歐洲旅遊兩周，去體驗一下外國的生活，而不去追逐這個他們覺得不可能實現的目標，因此，有資產階層和無資產階層的差距愈拉愈遠。這種兩極化的情况，在現時缺乏增長動力的經濟形勢下，看來只會愈變愈嚴重，有機會出現更畸形的現象！
安保投資亞洲區股票投資主管
[何國良 基金看世界]
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