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【明報專訊】中國郵儲銀行（1658）上市兩日，即獲長和系主席李嘉誠垂青。李嘉誠基金會發言人表示，李嘉誠父子及旗下3個慈善基金會透過認購股票掛鈎票據（ELN），取得相當於郵儲行H股11.62%權益，按昨日收市價計，涉及股份市值達108億元。有私人銀行界人士估計，「超人」購買的掛鈎票據肯定有「優惠」，估計息率可能較低，但會有較強防守力，坐享穩定收息，而投行亦可以找到具分量的投資者參與，對郵儲行亦有交代。
明報記者 陳偉燊
長和發言人在接受記者查詢時表示，李嘉誠對郵儲行有絕對信心，並視項目為長線投資，惟未有披露票據的對手銀行、約定行使價、票據投資期限等資料。不過，郵儲行昨日股價仍見掙扎，收報4.77元，較前日無升跌，成交額達11.46億元，且續見保薦人高盛大量接貨「力撐」，該股股價全日只在4.76至4.77元窄幅上落，但是從初步資料看，難言是否由高盛安排有關上述票據。
根據股票掛鈎票據（或稱表現掛鈎票據）的運作機制，一般看漲式票據，會在股價高於或等於約定接貨價，便可以收回本金或約定利息，低於約定接貨價時則需要接收股票或以現金折算損失；看跌式票據則會在低於行使價時取回本金及賺取約定利息（見圖）。這類產品形同和私人銀行或發行商對賭。
內銀股ELN年息5至6厘
有私人銀行界人士稱，李嘉誠基金會投資的股票掛鈎票據規模甚大，估計是郵儲行的安排行才有這麼多的貨。他又稱，現時內銀股的ELN年息約為5厘至6厘，但由於內銀股本身波幅較低，以工行（1398）1個月期的ELN為例，股價跌約5％便可能要接貨。如果是波幅較大的中小型股，例如金山軟件（3888），股價跌約8％才需接貨。不過，他估計若是李嘉誠基金會這類重量級客戶，加上郵儲行是IPO上市，行使價可能較上市價低兩至三成，防守力較強，但年息可能較低。事實上，這類產品條款彈性極高，實際定價很視乎投行與客人的關係，例如永義國際（1218）早前投資工行的ELN，年息達到15厘，行使價較發行價低6％。
譚紹興：息口偏低 ELN回報吸引
投資者學會主席譚紹興表示，由於近期息口偏低，相反經股票掛鈎或表現掛鈎票據投資內地銀行，動輒取得年化回報率有4厘至5厘而言，會對包括李嘉誠等富豪具吸引力。若屬富豪級認購掛鈎票據，以他理解，票據期限通常由3個月至1年不等。若以表現掛鈎票據形式參與，投資者在履行約定責任時，不一定純然接收實物股票，可能最終以現金結算得失，表現掛鈎票據亦較多在外國市場如新加坡等地流行。
明報記者 陳偉燊
長和發言人在接受記者查詢時表示，李嘉誠對郵儲行有絕對信心，並視項目為長線投資，惟未有披露票據的對手銀行、約定行使價、票據投資期限等資料。不過，郵儲行昨日股價仍見掙扎，收報4.77元，較前日無升跌，成交額達11.46億元，且續見保薦人高盛大量接貨「力撐」，該股股價全日只在4.76至4.77元窄幅上落，但是從初步資料看，難言是否由高盛安排有關上述票據。
根據股票掛鈎票據（或稱表現掛鈎票據）的運作機制，一般看漲式票據，會在股價高於或等於約定接貨價，便可以收回本金或約定利息，低於約定接貨價時則需要接收股票或以現金折算損失；看跌式票據則會在低於行使價時取回本金及賺取約定利息（見圖）。這類產品形同和私人銀行或發行商對賭。
內銀股ELN年息5至6厘
有私人銀行界人士稱，李嘉誠基金會投資的股票掛鈎票據規模甚大，估計是郵儲行的安排行才有這麼多的貨。他又稱，現時內銀股的ELN年息約為5厘至6厘，但由於內銀股本身波幅較低，以工行（1398）1個月期的ELN為例，股價跌約5％便可能要接貨。如果是波幅較大的中小型股，例如金山軟件（3888），股價跌約8％才需接貨。不過，他估計若是李嘉誠基金會這類重量級客戶，加上郵儲行是IPO上市，行使價可能較上市價低兩至三成，防守力較強，但年息可能較低。事實上，這類產品條款彈性極高，實際定價很視乎投行與客人的關係，例如永義國際（1218）早前投資工行的ELN，年息達到15厘，行使價較發行價低6％。
譚紹興：息口偏低 ELN回報吸引
投資者學會主席譚紹興表示，由於近期息口偏低，相反經股票掛鈎或表現掛鈎票據投資內地銀行，動輒取得年化回報率有4厘至5厘而言，會對包括李嘉誠等富豪具吸引力。若屬富豪級認購掛鈎票據，以他理解，票據期限通常由3個月至1年不等。若以表現掛鈎票據形式參與，投資者在履行約定責任時，不一定純然接收實物股票，可能最終以現金結算得失，表現掛鈎票據亦較多在外國市場如新加坡等地流行。
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