陸振球：坐熱氣球上太空？

【明報專訊】今時今日，相信大多數人都知道各國政府不斷印銀紙，長線而言手上的現金或存款，最終都會變廢紙，所以人們爭相購入資產保值，這亦是為什麼全球各地經濟普遍乏善可陳，但股樓卻可以升完又升。


不過，這是否代表不論股票或物業，任何時間或任何價格水平都可以高追，只會買貴、不會買錯？這又未必。需知道就算銀紙變廢紙，也總有個過程，不會明天睡醒便完成，股價或樓價就算長線必升，也總會有起伏，就算各國政府不斷印銀紙導致投資者恐慌買入股樓，資產市場也可以出現超買而需要調整的情况，否則又如何解釋自金本位制度廢除後，銀紙不停地印，仍會每隔一段時間便出現股災或樓災？


道理很簡單，可從貨幣供應角度解釋，比方所有商品數量固定了，貨幣供應增加一倍，理論上商品價格也會上升一倍才達到「均衡」，不過若大家形成了恐慌情緒，不問價地將商品價推升了兩倍，除非貨幣供應即時再增加多一倍，否則價格相對貨幣供應的增加便額外升凸多一倍，可能要調整。


有時候，人們的恐慌心理，確實可以在一定時間內將某類商品或投資工具的價格推上天，但就算是天也有高度限制，比方說一個熱氣球如何加熱，也不能升越大氣層，更不可升到外太空！

事實上，債券負利率是反映一些資產價格已如熱氣球般升至大氣層邊緣，這時仍有人說可再升到外太空，你便要小心資產價格可能已經背離貨幣供應的基本支持，隨時爆破！

陸振球

明報投資及地產版資深主編

[陸振球 主編的話]