江宗仁﹕買科技軟件股錯不了

【明報專訊】中秋節假期期間外圍反覆，德法兩國債息回落，美國10年期債息在1.7厘水平徘徊，日本長債息續處高位，但股市有點擺脫大跌恐慌、呈整固後再上的勢頭。例如債息回穩，已回到脫歐公投時水平的美國房託（VNQ）和公用股（XLU）交易所掛牌基金（ETF）也靠穩，反映市場對債息及類債券股票仍猶豫和觀望，但正如本欄上周所言，資金正全力追捧增長股，科技股、生化股等板塊明顯跑出，納斯達克100指數兩天升幅達2%。在聯儲局議息前，整體市况仍偏向數據主導，這包括經濟數據，亦有美國總統民調數字，但過去數日資金在猶豫中已明確押注增長股，除非出現巨大黑天鵝，買科技、軟件等股份總錯不了。


假期期間美國經濟數據好壞參半，8月零售數字跌0.3%遠遜預期，加息預期降溫刺激美股上周四晚急升1%，但周五公布的核心通脹升2.3%，加息憂慮重燃，同時美國報復歐盟，向德銀開出140億美元的天價罰單，美股又回吐。市場幾乎肯定9月份不會加息，短線被釘在低位動彈不得，長債息則因為央行寬鬆預期落空，加上各國無風險套利的空間近乎零，以及中國不斷拋售美國國債，7月份再減持220億美元至2012年以來新低，結果出現「熊陡」，短息不動而靠長債息上升來令孳息曲線傾斜。


環球偏寬鬆局面未變 資金押注增長股

債息波動已有一段時間，市場憂慮的崩盤也沒有出現，感覺上局勢已回穩，例如德法債息也下降了，除非美日央行有遠超預期的舉動，否則債息對股市的影響力會逐漸淡化。當然，利率敏感的如公用股、房託股也未必會太強，始終市場對央行、對長債息的預期已不如之前般樂觀，但由於整體偏寬鬆局面不會變，增長股、動力股就會成為資金搶貨的對象。


在美國，科技股、生化股兩個增長型、高啤打值板塊表現強，情况亦會在港股出現。以騰訊（0700）為例，上周跌1.9%，跑贏恒指的跌3.1%不少，按美國ADR價已回到212元之上，差不多收復了大跌的失地了。另外，高層人事大變動的金山軟件（3888），上周更已大升3.7%，至於金蝶（0268）上周則跌2%，亦是跑贏大市。


濠賭股大上大落 只宜小注

當然，上周最炙手可熱的肯定是濠賭股，永利（1128）及美高梅（2282）更創52周新高。本欄對濠賭的看法一直偏向審慎，認為收入止跌回升乏力下估值偏高，業內巨頭亦持這種觀點，故上周確實令筆者大跌眼鏡。其實永利皇宮開幕，結果卻是好消息出貨，整個板塊在8月份皆持續受壓，但巴黎人開幕前後反而大幅炒上，估計是9月份博彩收入或有較理想的增長，若市場認為重拾動力，新項目佔收入比重大的就會成為香悖悖，故永利和美高梅便率先破頂。


濠賭股與內地流動性和政策有很大關係。前者持續氾濫，問題是未能逃出來。內地資金爆買港股是9月的事，之後就出了險資可透過滬港通買港股，而同期除了港交所（0388）、中資金融股外，濠賭股走勢亦非常凌厲，是否意味中國允許港澳同時成為有序走資的試點？不過，濠賭股走勢就是大上大落，往往破位就是散水之時。小注買入博展新升浪無妨，但科技、中資金融股等已明顯走出趨勢的板塊還是較穩定。


[江宗仁 還看今朝]