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【明報專訊】恒指於上周一至周三累積大跌逾900點後，周四回升145點，調整是否告一段落呢？摩根資產管理新興市場及亞太股組別執行董事、兼「摩根中國入息基金」基金經理梁碧嫻接受訪問時表示，對後市審慎樂觀。她解釋，英國6月下旬脫歐公投後，環球資金由歐洲流入新興市場，港股從中受惠，她預測美國聯儲局本周加息機會不大，料外資湧港趨勢至少延續到本月底。另外，北水透過港股通南下的熱潮亦方興未艾，同樣利好港股短期表現。她強調，除非市場對美國加息步伐的預期明顯升溫，令資金再次從新興市場撤走，或內地樓價失控上升導致通脹惡化，迫使中央再次收水，否則港股大漲小回的格局應該未會改變。
明報記者 葉創成
國務院總理李克強於上月16日收市後宣布深港通啟動，並且即時取消港股通總額度的限制，令北水隨即蜂擁來港掃貨，帶挈恒指於前周五最高報24,364點，短短3個多星期內勁升1454點或6.3%；若從6月24日英國宣布脫歐公投結果時的低位19,662點計，升幅更達4702點或23.9%。
交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝於上期封面故事接受訪問，指人民幣貶值及美國總統大選仍然是困擾後市的不明朗因素，料恒指可能隨時調整近1000點，接着始有望再踏「升途」。結果一如洪灝所料，恒指於上周一大跌809點，周二及周三亦反覆受壓，周三最低報23,155點，較上周五收市價調整944點，基本上已完成洪灦稱「隨時調整近1000點」的上半部預測；恒指上周三收報23,190點，已從即日低位回升約45點，周四續升145點，而當晚夜期亦跟隨美股做好，收報23,523點，較現貨高水188點，相信不少讀者關心港股短期調整是否已告一段落，後市是否如洪灦的下半部預測般再踏「升途」。
債市及歐洲資金重返新興市場
摩根資產管理現於逾30個國家設有辦事處，截至6月底管理資產規模（AUM）達1.6萬億美元，是其中一間在中港股市最活躍的外資金融機構。摩根資產管理新興市場及亞太股組別執行董事梁碧嫻接受訪問，綜覽全局、一針見血地剖析港股及A股前景，值得重視。她表示，恒指是次升浪始於6月下旬英國公投脫歐後，歐洲政治及經濟不明朗因素增加，資金從歐洲流入新興市場；而隨着美國及德國的10年期國庫債券孳息率於7月先後跌至歷史低位，部分傳統投資債市的資金亦轉投股市。港股同時受惠資金重返新興市場及「債轉股」兩大趨勢，故恒指過去兩個多月破位而上，「外資一直是港股的主導力量，故國際熱錢流向對港股影響重大」。
美國本周加息機會不大
前瞻後市，梁碧嫻分析，由於美國總統大選在即，她相信聯儲局於本周加息機會不大，這樣的話，本季以來流入港股的外資料暫時不會撤走，很可能會停留至本月底季度結算後始再定行止，故港股在未來兩星期再顯著調整的機會不大，「全球資金會否在短期內再重新調配從新興市場流走呢？我覺得他們會傾向『hold多陣』，直至第四季始再定去向。踏入第四季後，市場焦點並非美國12月會否加息，因為早已預期12月加息，大家屆時會評估明年美國加息步伐到底有多快，再決定如何在新興市場及已發展市場作適當部署。」
資金料於新興市場「hold多陣」
梁碧嫻續說，環球政治及經濟在第四季有眾多不明朗因素，例如10月意大利舉行憲法公投，11月美國總統大選，而12月聯儲局如預期加息後議息聲明對明年息口的啟示，都足以左右大局。當中，美息走勢始終最重要，因為其會影響人民幣匯價走勢，「雖然內地基準利率現仍較美國高，但內地經濟進入轉型期，內地基準利率中長期料慢慢向下，若美國大幅加息，中美之間息差收窄，會增加人民幣貶值壓力。雖然目前市場已預期人民幣將慢慢貶值，但投資者不希望再見到人民幣像去年8月及今年1月般短短幾日內大幅貶值逾3%，因為若貨幣這樣波動，對股市衝擊很大」。去年12月聯儲局加息後，曾預測今年再加息4次，結果今年初人民幣再次大幅貶值，中港股市隨即急挫，環球股市亦跟着調整；今年12月當局會否重施故技呢？她認為暫時看來機會不大，但事情到底如何發展，仍有很多變數，必須密切觀察。
料聯儲局不會重施故技
除了外資流入外，北水經港股通渠道南下掃貨，亦是港股破位而上的重大因素。外界普遍認為，除了港股通總額度取消外，中保監於本月1日發布《關於保險資金參與滬港通試點的監管口徑》，准許內地保險公司以港股通投資港股，令北水南下趨勢加快，梁碧嫻就此補充，估計有些市場人士早已預計到上述好消息，提前作出適當部署。
事實上，根據中銀國際及彭博數據，在上周二至周五因為內地假期因素暫停前，港股通於9月1日至9日錄得297億元人民幣淨流入。而由上月16日深港通出台至月底，淨流入為155億元人民幣，在該月上半月（8月1日至15日）淨流入亦達44億元人民幣，而5月、6月及7月全月淨流入亦分別高達219億、371億及87億元人民幣，均屬滬港通於2014年11月出台以來的相對高位（見圖）。
內銀H股折讓收窄 北水另覓對象
梁碧嫻相信，經過悉心部署後，北水經港股通南下的趨勢會持續多一段時間，惟隨着內銀股H股較A股股價的折讓已大幅收窄，相信這些資金會轉投其他板塊，「整體的方向上，我睇唔到北水南下的方向有改變，此情况短期會繼續；但這些資金日後可能不只是投資四大內銀股，而是轉去買估值比A股同業大幅折讓的其他股票」。
[封面故事]
明報記者 葉創成
國務院總理李克強於上月16日收市後宣布深港通啟動，並且即時取消港股通總額度的限制，令北水隨即蜂擁來港掃貨，帶挈恒指於前周五最高報24,364點，短短3個多星期內勁升1454點或6.3%；若從6月24日英國宣布脫歐公投結果時的低位19,662點計，升幅更達4702點或23.9%。
交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝於上期封面故事接受訪問，指人民幣貶值及美國總統大選仍然是困擾後市的不明朗因素，料恒指可能隨時調整近1000點，接着始有望再踏「升途」。結果一如洪灝所料，恒指於上周一大跌809點，周二及周三亦反覆受壓，周三最低報23,155點，較上周五收市價調整944點，基本上已完成洪灦稱「隨時調整近1000點」的上半部預測；恒指上周三收報23,190點，已從即日低位回升約45點，周四續升145點，而當晚夜期亦跟隨美股做好，收報23,523點，較現貨高水188點，相信不少讀者關心港股短期調整是否已告一段落，後市是否如洪灦的下半部預測般再踏「升途」。
債市及歐洲資金重返新興市場
摩根資產管理現於逾30個國家設有辦事處，截至6月底管理資產規模（AUM）達1.6萬億美元，是其中一間在中港股市最活躍的外資金融機構。摩根資產管理新興市場及亞太股組別執行董事梁碧嫻接受訪問，綜覽全局、一針見血地剖析港股及A股前景，值得重視。她表示，恒指是次升浪始於6月下旬英國公投脫歐後，歐洲政治及經濟不明朗因素增加，資金從歐洲流入新興市場；而隨着美國及德國的10年期國庫債券孳息率於7月先後跌至歷史低位，部分傳統投資債市的資金亦轉投股市。港股同時受惠資金重返新興市場及「債轉股」兩大趨勢，故恒指過去兩個多月破位而上，「外資一直是港股的主導力量，故國際熱錢流向對港股影響重大」。
美國本周加息機會不大
前瞻後市，梁碧嫻分析，由於美國總統大選在即，她相信聯儲局於本周加息機會不大，這樣的話，本季以來流入港股的外資料暫時不會撤走，很可能會停留至本月底季度結算後始再定行止，故港股在未來兩星期再顯著調整的機會不大，「全球資金會否在短期內再重新調配從新興市場流走呢？我覺得他們會傾向『hold多陣』，直至第四季始再定去向。踏入第四季後，市場焦點並非美國12月會否加息，因為早已預期12月加息，大家屆時會評估明年美國加息步伐到底有多快，再決定如何在新興市場及已發展市場作適當部署。」
資金料於新興市場「hold多陣」
梁碧嫻續說，環球政治及經濟在第四季有眾多不明朗因素，例如10月意大利舉行憲法公投，11月美國總統大選，而12月聯儲局如預期加息後議息聲明對明年息口的啟示，都足以左右大局。當中，美息走勢始終最重要，因為其會影響人民幣匯價走勢，「雖然內地基準利率現仍較美國高，但內地經濟進入轉型期，內地基準利率中長期料慢慢向下，若美國大幅加息，中美之間息差收窄，會增加人民幣貶值壓力。雖然目前市場已預期人民幣將慢慢貶值，但投資者不希望再見到人民幣像去年8月及今年1月般短短幾日內大幅貶值逾3%，因為若貨幣這樣波動，對股市衝擊很大」。去年12月聯儲局加息後，曾預測今年再加息4次，結果今年初人民幣再次大幅貶值，中港股市隨即急挫，環球股市亦跟着調整；今年12月當局會否重施故技呢？她認為暫時看來機會不大，但事情到底如何發展，仍有很多變數，必須密切觀察。
料聯儲局不會重施故技
除了外資流入外，北水經港股通渠道南下掃貨，亦是港股破位而上的重大因素。外界普遍認為，除了港股通總額度取消外，中保監於本月1日發布《關於保險資金參與滬港通試點的監管口徑》，准許內地保險公司以港股通投資港股，令北水南下趨勢加快，梁碧嫻就此補充，估計有些市場人士早已預計到上述好消息，提前作出適當部署。
事實上，根據中銀國際及彭博數據，在上周二至周五因為內地假期因素暫停前，港股通於9月1日至9日錄得297億元人民幣淨流入。而由上月16日深港通出台至月底，淨流入為155億元人民幣，在該月上半月（8月1日至15日）淨流入亦達44億元人民幣，而5月、6月及7月全月淨流入亦分別高達219億、371億及87億元人民幣，均屬滬港通於2014年11月出台以來的相對高位（見圖）。
內銀H股折讓收窄 北水另覓對象
梁碧嫻相信，經過悉心部署後，北水經港股通南下的趨勢會持續多一段時間，惟隨着內銀股H股較A股股價的折讓已大幅收窄，相信這些資金會轉投其他板塊，「整體的方向上，我睇唔到北水南下的方向有改變，此情况短期會繼續；但這些資金日後可能不只是投資四大內銀股，而是轉去買估值比A股同業大幅折讓的其他股票」。
[封面故事]
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