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【明報專訊】檢討上市架構的諮詢要延長多兩個月，實屬預期之內。兩個月後情况又會怎樣？肯定，全面收回諮詢建議可能性不大，假如真要收回的話，某程度上反映情况更壞，且會大大打擊監管機構聲譽。
從目前情况考量，只有兩種可能：（一）因應諮詢期收到的意見，在第二輪諮詢時，修訂具爭議的建議；（二）索性以市場持份者意見分歧及中間涉及很多值得參考的獨特見解為理由，額外做一份獨立專家評估，用專業、獨立，而又具備認受性的第三者做其盾牌。
眾所周知，任何市場均希望在提升效率、推動發展、質素及監管上取得平衡。簡而言之就是，既要好質素，亦要有發展及具備市場效率。但全球任何一個市場、任何一個監管者，某程度上都是處於探索階段，在推動及防衛兩者之間不斷左右搖擺，從來沒有達到平衡可言。
發展與監管 從來沒平衡可言
以往，當市場出現問題時，監管機構都會一面倒嚴厲，到市場無事無幹期間，就相對寬鬆。金融海嘯爆發後，市場強調的，就是防禦性的逆周期監管大趨勢，導致任何市况、任何時期，監管都會比過往嚴格。
證監會其實是在國際大趨勢下，想出有關上市架構改革的建議，而因應之前股票市場太多驚人事件、部分行為更視監管者如無物，加強上市審批，實話實說，證監會本應早就具備天時、地利及人和，錯的是建議方案本身，以及初期太過忽略市場的溝通工作，先入為主後，一切就來得太遲了。
李小加假設 違普通法精神
李小加近期發表了一篇〈老千股〉的文章，重點其實不在於老千股，正如他所指，監管機構並沒有孫悟空的火眼金睛，無法事先一眼識別出誰是好人誰是妖孽。再者，投資者本身亦有其本身應具備的責任，去保護自己，而非出事時才罪怪監管者。李小加重點所在是點出，全球監管模式萬變不離其二：包括假定絕大多數人都是遵紀守法的好人、又或者是另一極端，就是假定所有人都有作惡的動機與可能。
香港的法律制度，講求是程序公義，即使是壞人，也需經過公義的程序才能被定罪，但這往往需要時間。假設本港監管者的監管哲學是由披露為本，變成為假定任何參與者都有違反市場規則動機的話，按其邏輯，其實是有違反現行普通法精神之嫌。
香江股壇 愈墮落愈架勢
但從另一角度看，證監會從來是身分重疊，具備雙重角色，它們不像警方及律政司兩者之間在執法、舉證及起訴方面有分工及制衡。證監會從來是執法、舉證及起訴功能三合一，所以在整個程序中，總會出現某方面的偏差或傾向性。面對愈來愈多內地資金入市、及以內地市場的背景，證監會立場鷹派有其理據，但嚴格並不代表能杜絕問題，繩之於法才最為重要，明顯地，當局在這方面略嫌滯後。
可以預期，上市架構的諮詢只會成為一場一拖再拖、拉拉扯扯的持久戰，江湖傳聞正整裝待發、怒氣冲冲、北上告御狀、篤背脊的既得利益團體會否因身分利益衝突太明顯、衰衝動壞了大事，仍未可知，貓捉老鼠見得多，老鼠反噬貓則十分罕見。然而，根據當前政經亂象，特首選戰結果塵埃落定前難以寸進是幾可肯定，未來大半年，大量買殼賣殼活動觸發的殼如輪轉，早已狗糞垃圾亂批一通、自廢武功的證監會，唯有眼白白望着妖孽當道、鼠輩橫行，一件污、兩件穢、集非成是，真假對錯莫辨的香江股壇，終將愈墮落愈架勢。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
從目前情况考量，只有兩種可能：（一）因應諮詢期收到的意見，在第二輪諮詢時，修訂具爭議的建議；（二）索性以市場持份者意見分歧及中間涉及很多值得參考的獨特見解為理由，額外做一份獨立專家評估，用專業、獨立，而又具備認受性的第三者做其盾牌。
眾所周知，任何市場均希望在提升效率、推動發展、質素及監管上取得平衡。簡而言之就是，既要好質素，亦要有發展及具備市場效率。但全球任何一個市場、任何一個監管者，某程度上都是處於探索階段，在推動及防衛兩者之間不斷左右搖擺，從來沒有達到平衡可言。
發展與監管 從來沒平衡可言
以往，當市場出現問題時，監管機構都會一面倒嚴厲，到市場無事無幹期間，就相對寬鬆。金融海嘯爆發後，市場強調的，就是防禦性的逆周期監管大趨勢，導致任何市况、任何時期，監管都會比過往嚴格。
證監會其實是在國際大趨勢下，想出有關上市架構改革的建議，而因應之前股票市場太多驚人事件、部分行為更視監管者如無物，加強上市審批，實話實說，證監會本應早就具備天時、地利及人和，錯的是建議方案本身，以及初期太過忽略市場的溝通工作，先入為主後，一切就來得太遲了。
李小加假設 違普通法精神
李小加近期發表了一篇〈老千股〉的文章，重點其實不在於老千股，正如他所指，監管機構並沒有孫悟空的火眼金睛，無法事先一眼識別出誰是好人誰是妖孽。再者，投資者本身亦有其本身應具備的責任，去保護自己，而非出事時才罪怪監管者。李小加重點所在是點出，全球監管模式萬變不離其二：包括假定絕大多數人都是遵紀守法的好人、又或者是另一極端，就是假定所有人都有作惡的動機與可能。
香港的法律制度，講求是程序公義，即使是壞人，也需經過公義的程序才能被定罪，但這往往需要時間。假設本港監管者的監管哲學是由披露為本，變成為假定任何參與者都有違反市場規則動機的話，按其邏輯，其實是有違反現行普通法精神之嫌。
香江股壇 愈墮落愈架勢
但從另一角度看，證監會從來是身分重疊，具備雙重角色，它們不像警方及律政司兩者之間在執法、舉證及起訴方面有分工及制衡。證監會從來是執法、舉證及起訴功能三合一，所以在整個程序中，總會出現某方面的偏差或傾向性。面對愈來愈多內地資金入市、及以內地市場的背景，證監會立場鷹派有其理據，但嚴格並不代表能杜絕問題，繩之於法才最為重要，明顯地，當局在這方面略嫌滯後。
可以預期，上市架構的諮詢只會成為一場一拖再拖、拉拉扯扯的持久戰，江湖傳聞正整裝待發、怒氣冲冲、北上告御狀、篤背脊的既得利益團體會否因身分利益衝突太明顯、衰衝動壞了大事，仍未可知，貓捉老鼠見得多，老鼠反噬貓則十分罕見。然而，根據當前政經亂象，特首選戰結果塵埃落定前難以寸進是幾可肯定，未來大半年，大量買殼賣殼活動觸發的殼如輪轉，早已狗糞垃圾亂批一通、自廢武功的證監會，唯有眼白白望着妖孽當道、鼠輩橫行，一件污、兩件穢、集非成是，真假對錯莫辨的香江股壇，終將愈墮落愈架勢。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
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