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【明報專訊】本月至今港股十分波動，本周聯儲局議息，不明朗因素籠罩下，避險為上，但高息股怕加息，短期亦可能有沽壓，不妨留意業務具防守力、股價落後大市的醫藥股。
醫藥股本年至今落後恒指，反映行業上半年業績疲弱，但相信增速已見底，有望於第四季改善。香港上市的中國醫藥股，上半年收入平均增長 9.4%，與去年全年相若，仍屬偏低，主要由於「兩票制」令分銷商去庫存；藥品招標售價下跌；招標進展較預期慢，限制了新產品的增長。
「兩票制」令分銷商去庫存近完成
所謂「兩票制」，係政府要求藥廠只用一層的分銷商把藥品配送到醫院（從製造商到分銷商為一票，從分銷商到醫院為一票），旨在減低非必要的分銷成本及不被監控的營銷活動。雖然兩票制尚未正式實行，但已引發一些較小型分銷商的結業，從而間接引起管道的去庫存，一些依賴分銷商的藥廠於上半年受拖累。估計去庫存將近完成，於下半年對藥廠的打擊減少。
石藥康哲維持高增速
招標方面，上半年完成的藥品招標價格減幅大致在市場預期之內，而由於只有少數省份於上半年完成招標，相信大部分省份將在下半年完成招標，加上藥品招標整體加速，可掃除藥品價格下跌的不明朗因素。
具有高潛力產品的藥企，將較小受到政策打擊，因此石藥（1093）、康哲（0867）及昊海生物科技（6826）等股份，仍可維持較高的增速。
（筆者為證監會持牌人）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
醫藥股本年至今落後恒指，反映行業上半年業績疲弱，但相信增速已見底，有望於第四季改善。香港上市的中國醫藥股，上半年收入平均增長 9.4%，與去年全年相若，仍屬偏低，主要由於「兩票制」令分銷商去庫存；藥品招標售價下跌；招標進展較預期慢，限制了新產品的增長。
「兩票制」令分銷商去庫存近完成
所謂「兩票制」，係政府要求藥廠只用一層的分銷商把藥品配送到醫院（從製造商到分銷商為一票，從分銷商到醫院為一票），旨在減低非必要的分銷成本及不被監控的營銷活動。雖然兩票制尚未正式實行，但已引發一些較小型分銷商的結業，從而間接引起管道的去庫存，一些依賴分銷商的藥廠於上半年受拖累。估計去庫存將近完成，於下半年對藥廠的打擊減少。
石藥康哲維持高增速
招標方面，上半年完成的藥品招標價格減幅大致在市場預期之內，而由於只有少數省份於上半年完成招標，相信大部分省份將在下半年完成招標，加上藥品招標整體加速，可掃除藥品價格下跌的不明朗因素。
具有高潛力產品的藥企，將較小受到政策打擊，因此石藥（1093）、康哲（0867）及昊海生物科技（6826）等股份，仍可維持較高的增速。
（筆者為證監會持牌人）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
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