【明報專訊】美國新增職位15.1萬份，遜預期的18萬份，失業率4.9%，高於預測的4.8%，工資增長環比升0.1%亦低於預期的0.2%。這份就業數據任君解讀，市場反應亦頗有趣，先是美元跌、金升、債息跌，其後美元和債息反彈，金價卻未見回落，股市則是美股反覆過後向好，新興市場股債齊升，EEM及EMB分別升1.6%及0.3%，但債息反彈的同時，公用股及房託ETF亦跑贏標普500指數和納指，總括來說，似乎各類資產都以有利自己的方式去解讀。
15萬份的新增職位，足以證明美國就業市場穩步增長，經濟是健康的，但始終是遜於預期，亦予市場就算加息也會很克制。市場反應可簡單理解為加息預期下降，各類資產上漲，但筆者覺得市場重點逐漸由何時加息，移向會加多少。消息好與壞，視乎市場怎樣解讀。綜觀市場反應，就是加息1次後就大功告成，最多也就總共兩次，所以公用股的3厘和房託的3.2厘派息也就顯得吸引，新興市場的5厘債息更是香餑餑，高風險的新興市場股票自然更要追。若美息最終也就是在1厘以下，相對於PCE和CPI，實質利率都是負數，金價也就有了個底，跌不落，就等美國經濟日後不行時，減息兼QE便再起飛。
上周指升勢極度集中在中港銀行股之上，但周四初見市寬擴闊，不少板塊均見止跌回升迹象，而周五內房、內險、中資券商、中資電訊、煤炭、濠賭、航運等等都相繼彈升，早前強勢的新能源則持續回落，醫藥股、軟件股高位受阻。近3周市况是銀行股獨力推升大市，4大重磅股也就匯控（0005）獨強，騰訊（0700）、中移動（0941）及友邦（1299）皆阻力重重甚至有沽壓，其他板塊則此起彼落，升跌變化很快，往往組合內贏輸互相抵消，只有重倉金融股才有回報。
銀行股再升難度大 較看好友邦
但筆者估計，由於銀行股估值也不廉宜，技術也超買，就好像突破200元後的騰訊一樣，基本因素支持跌不落，但要不斷攀升亦有難度，多次試闖205元都失敗。現在銀行股還未有明確阻力，內銀股仍不斷以每天1%的速度上升，匯控更是連日大漲，有貨可小注候高減持，再升的話仍有貨在手，調整回落時也更靈活。套現所得可考慮轉投其他重磅股。
這刻筆者較看好友邦，一來業績強勁，上半年新業務價值增長37%至12.60億美元，年化新保費升31%至23.55億美元，新業務價值利潤率增長2.4個百分點至52.7%，表現理想；二來股價早於大市整固，7月下旬起已在48元至50元區間上落，積蓄不少動力，上周第三度試破50元關口，有機會再展升浪撲向57元。
濠賭方向未明 業界市場看法兩極
至於其他板塊，筆者覺得市場也沒有太確信的看法，跌得深一些的願意入市博反彈，升得高也會沽貨，主要考驗投資者短線出入市的反應。一條最有效的法則，就是不要高追。以上周很強的濠賭和航運股為例，8月賭收兩年多以來首次按月回升，刺激起大家的神經，覺得現已踏上持續高速增長的軌道了。但先是去年有新濠影匯，近有永利皇宮，結果也只是令8月份按年升了1%。客觀說就是新項目並未能刺激賭收大增，而供應多了成本升了，這是利好還是利淡？
但在當前大家都迷茫，有增長、業績看來對辦就買咗先算的局面，濠賭股還是在上周四飈升。以現時的EV/EBITDA來看，市場期望未來3年有不俗的增長，至少有高單位數字，但業內人士則認為止跌後保持平穩、每年有低至中單位數字增長已很不錯了。高升後再上需要更強的賭收增長，否則現估值其實已過高。
航運行業見底 待需求刺激再上
韓國最大航企韓進海運破產，市場憧憬行業加速整合，東方海外（0316）、中遠洋（1919）都急彈。當大企業也破產，還不是見底信號？筆者也不否認，但航運跟資源商品很不同，不是由供應多寡來決定升跌周期，一切還看需求。13年前的東方海外，由4元起步升至60元、70元，靠的可不是行業供應縮減，而是全球對中國貨品需求激增所致。供給整合可帶來具支持力的底部，但高追卻往往遇上再升乏力。
[江宗仁 還看今朝]
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